뉴로페이스 실적 발표, 성장세와 AI 추진 강조

뉴로페이스(NPCE)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

뉴로페이스의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 강력한 매출 성장, 마진 확대, 구체적인 제품 및 임상 성과를 강조했다. 회사는 지속적인 GAAP 손실과 투자 확대로 인한 2026년 조정 EBITDA 감소 전망을 인정했지만, 경영진은 이러한 압박을 관리 가능하고 전략적인 것으로 규정하며 장기 성장 전망에 대한 자신감을 드러냈다.

강력한 매출 성장

뉴로페이스는 2025년 4분기 매출 2,660만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 24% 증가했다. 이는 핵심 간질 사업에서 지속적인 수요를 보여준다. 2025년 전체 매출은 1억 달러에 달해 2024년 대비 25% 증가했으며, 여전히 틈새 시장인 신경조절 분야에서 회사가 의미 있는 규모로 성장하고 있음을 시사한다.

RNS 시스템 모멘텀

RNS 시스템은 성장 엔진으로 남아 2025년 4분기 매출 2,240만 달러를 기록하며 전년 대비 26% 증가했다. 2025년 전체 RNS 매출은 25% 증가했으며, 하반기에는 플랫폼을 점차 표준화하고 있는 대규모 레벨 4 센터들의 영향으로 29% 성장률을 기록했다.

매출총이익률 개선

매출총이익률은 계속 상승해 2025년 4분기 77.4%를 기록했으며, 이는 전년 동기 75.4% 대비 약 200bp 확대된 수치다. RNS 사업은 더욱 수익성이 높아 4분기 매출총이익률 80.5%, 연간 81.9%를 기록하며 제조 효율성과 유리한 제품 믹스를 반영했다.

조정 EBITDA 흑자 전환 및 현금 창출

회사는 2분기 연속 조정 EBITDA 흑자를 기록했으며, 4분기에 90만 달러를 달성해 전년 대비 190만 달러 개선됐다. 뉴로페이스는 또한 분기 중 약 50만 달러의 영업현금흐름과 40만 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 현금 및 단기투자 자산은 6,110만 달러로 증가했다.

IGE 규제 및 임상 성과

주요 임상 및 규제 촉매제는 12월 중순 제출된 특발성 전신 간질에 대한 PMA 보완 자료의 FDA 승인이었으며, 180일간의 검토가 시작됐다. 제출을 뒷받침하는 18개월 NAUTILUS 데이터는 치료 저항성이 높은 IGE 환자군에서 77%의 중앙값 발작 감소와 양호한 안전성 프로파일을 보여줬으며, 이는 뉴로페이스의 잠재 시장을 확대할 가능성이 있다.

제품 및 AI 파이프라인 진전

경영진은 제출된 발작 ID 알고리즘을 포함한 AI 및 디지털 역량의 진전을 강조했으며, 2026년 상반기 승인이 예상된다. 회사는 또한 임상의 플랫폼을 클라우드로 이전하고, 원격 프로그래밍을 발전시키며, 2,400만 건 이상의 두개내 뇌파 기록으로 훈련된 독자적인 기반 모델을 개발하고 있다.

2026년 매출 가이던스 재확인 및 영업 강화

뉴로페이스는 2026년 매출 전망 9,800만~1억 달러를 재확인했으며, 이는 신규 적응증이나 서비스 기여 없이 핵심 RNS 성장률 20~22%를 의미한다. 이러한 궤적을 뒷받침하기 위해 회사는 목표 영업인력 확대, 인센티브 구조 업데이트, 환자 접근성 및 치료 경로 전환 개선을 위한 간호사 내비게이터 자원 확충을 계획하고 있다.

영업 레버리지 부상

회사는 영업 레버리지를 보이기 시작했으며, 4분기 영업비용은 13% 증가한 반면 매출은 24% 증가했다. 2025년 정규화 기준으로 영업비용은 약 13% 증가한 반면 매출은 25% 성장해, 성장에 투자하면서도 사업 모델이 더욱 효율적으로 확장되고 있음을 시사한다.

단기 수익성 가이던스는 여전히 마이너스

분기별 진전에도 불구하고 경영진은 2026년 전체 조정 EBITDA 손실을 약 900만~1,000만 달러로 제시했다. 회사는 2026년 상반기에 영업 및 성장 투자를 선행 투입하면서 수익성 지표가 악화될 것으로 예상하지만, 이러한 투자가 수익을 내기 시작하는 하반기에는 개선될 것으로 전망한다.

지속적인 GAAP 손실

GAAP 수익성은 여전히 달성되지 않았으며, 2025년 4분기 순손실은 270만 달러로 전년 동기 530만 달러 손실에서 개선됐다. 연간 기준으로 뉴로페이스는 조정 EBITDA 손실 500만 달러를 기록했으며, 이는 2024년 대비 620만 달러 개선된 수치로 규모와 마진 확대가 구축되면서 손실이 축소되고 있음을 보여준다.

DIXI 메디컬 전환이 믹스에 부담

DIXI 메디컬은 2025년 4분기 약 300만 달러의 매출을 기여했으며, 이는 파트너십 종료로 전년 대비 4% 감소한 수치다. 12월 31일 상업적 관계가 종료되고 2026년 1분기부터 DIXI가 중단 사업으로 보고될 예정이므로, 투자자들은 전년 대비 비교에서 일부 노이즈를 예상해야 하며 향후 핵심 RNS에 더욱 명확하게 집중할 것으로 보인다.

영업비용 및 주식보상비용 증가

2025년 총 영업비용은 9,360만 달러로 전년 대비 16% 증가했으며, 일회성 항목을 조정하면 약 13% 증가해 성장에 대한 투자 확대를 반영했다. 주식보상비용은 약 1,000만 달러에 달했으며 2026년 비GAAP 발표에서 제외될 예정이어서, 투자자들에게 기본 현금 기반 영업 추세에 대한 더 명확한 시각을 제공할 것이다.

IGE 기회 수익화에 필요한 시간

경영진은 IGE가 현재 일정대로 승인을 받더라도 보험 적용 범위와 의뢰 패턴이 따라잡기까지 매출이 즉시 실현되지 않을 것이라고 경고했다. 메디케어와 메디케이드가 보험 믹스의 20~25%만을 차지하는 상황에서, 더 광범위한 민간 보험사 채택과 임상의 교육이 필수적이며 완전히 확대되기까지 시간이 걸릴 수 있다.

서비스 매출은 여전히 미미하고 불확실

뉴로페이스는 2025년 4분기 데이터 협력으로부터 약 89만 달러의 서비스 매출을 창출했으며, 이는 초기 단계이지만 잠재적으로 전략적인 수입원을 추가한다. 그러나 규모가 작고 가시성이 제한적이므로, 회사는 2026년 전망에 서비스 매출을 포함하지 않으며 더 예측 가능해지면 가이던스에 반영할 예정이다.

레버리지 및 재무상태

재무상태표는 6,110만 달러의 현금 및 현금성자산 대비 5,890만 달러의 장기 차입금을 보여주며, 회사는 소폭 순현금 포지티브 상태다. 경영진은 조정 EBITDA 손실 가이던스로 인해 2026년 지속적인 현금 소진을 시사했지만, 매출과 영업 레버리지가 구축되면서 연말로 갈수록 추세가 개선될 것으로 예상한다.

전망 가이던스 및 전망

2026년 뉴로페이스는 매출 가이던스 9,800만~1억 달러와 1분기 매출 2,100만~2,200만 달러를 재확인했으며, DIXI, IGE 상승 여력, 서비스 매출은 제외됐다. 비GAAP 기준으로 회사는 조정 매출총이익률 81.5~82.5%, 조정 영업비용 9,000만~9,200만 달러, 조정 EBITDA 손실 900만~1,000만 달러를 예상하며, 상반기 지출이 더 많고 하반기에 개선될 것으로 전망한다.

뉴로페이스의 실적 발표는 가속화되는 RNS 채택, 마진 확대, 더욱 풍부한 AI 기반 제품 로드맵을 통해 규모를 향해 나아가는 회사의 모습을 그렸다. GAAP 손실, 2026년 조정 EBITDA 압박, DIXI 종료가 단기 전망을 완화하지만, 경영진의 규율 있는 투자 자세와 명확한 성장 경로는 장기 스토리를 확고한 상승 궤도에 올려놓고 있다.