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중국중매에너지 H주 (HK:1898)가 4분기 실적 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
중국중매에너지의 최근 실적 컨퍼런스콜은 신중하면서도 균형 잡힌 어조를 보였다. 경영진은 그룹의 방대한 자원 기반, 다년간의 성장, 강력한 현금 창출 능력을 강조했지만, 2025년이 가격 하락, 물량 감소, 일부 자회사의 운영 차질로 인한 부진의 해였음을 인정하며, 투자자들이 장기적 강점과 단기적 압박 사이에서 저울질하도록 했다.
중국중매에너지는 국가 규모의 에너지 공급업체로서의 역할을 강조하며, 700억 톤 이상의 확인 석탄 매장량과 연간 3억 1,000만 톤의 석탄 생산 능력을 보유하고 있다고 밝혔다. 그룹은 또한 연간 약 4억 톤의 석탄 거래, 2,000만 톤 이상의 용량을 가진 11개의 화학 프로젝트, 47GW 이상의 화력 발전과 7GW 이상의 재생에너지를 운영하며, 6,500억 위안 이상의 자산을 보유하고 있다.
경영진은 제14차 5개년 계획의 틀 안에서 실적을 설명했는데, 총자산이 2020년 약 4,000억 위안에서 6,000억~6,500억 위안 이상으로 증가했다. 석탄 생산 능력은 2020년 대비 22% 증가했고, 화력 발전 용량은 4배 증가했으며, 평균 연간 영업수익은 이전 계획 기간보다 약 80% 높았고, 평균 연간 이익은 400억 위안을 초과했다.
중국중매에너지는 제14차 5개년 계획 기간 동안 상업용 석탄 생산량이 6억 3,900만 톤에 달해 이전 계획 대비 43% 증가했다고 보고했다. 누적 상업용 석탄 판매량은 14억 톤으로 52.7% 급증했으며, 2025년 시장이 약세였음에도 불구하고 약 1억 3,500만 톤의 상업용 석탄을 공급해 역대 최고 수준에 근접했다.
회사는 석탄화학 및 신재생에너지 분야를 지속적으로 확대했으며, 현 계획 기간 동안 석탄화학 생산량은 2,890만 톤으로 이전 기간 대비 49.2% 증가했다. 판매량도 거의 50% 증가했고, 석탄 화력 발전 용량은 58% 증가했으며, 신재생에너지 용량은 제로에서 1,200만kW에 달했다. 2025년 석탄화학 생산량은 전년 대비 6.5% 증가한 606만 톤을 기록했다.
경영진은 약세 가격에 대한 주요 대응책으로 공격적인 비용 통제를 강조하며, 자체 생산 상업용 석탄의 단위 판매 비용을 톤당 251.51위안으로 약 10.7% 절감했다. 원자재 비용은 9.4% 감소했고, 기타 비용은 43% 급감했으며, 요소 및 메탄올과 같은 핵심 화학제품의 단위 비용도 크게 하락해 총 41억 6,000만 위안의 이익 증대 효과를 거뒀다.
업계 역풍에도 불구하고 중국중매에너지는 2025년 귀속 순이익 179억 위안과 약 300억 위안의 영업 현금 유입을 창출했다. 자산부채비율은 45.8%로 개선됐으며, 제14차 5개년 계획 기간 동안 평균 연간 영업 현금흐름은 약 397억 위안으로 이전 계획 기간의 두 배 이상을 기록하며 지속적인 투자 역량을 뒷받침했다.
회사는 대규모 프로젝트 실행 능력을 강조하며, 2025년 자본지출 계획의 91.9%를 완료해 약 216억 7,800만 위안의 예산 대비 199억 2,000만 위안을 집행했다. 2026년 계획 자본지출은 213억 2,000만 위안으로 소폭 증가할 예정이며, 자본 규율을 유지하면서 성장을 지속하기 위해 석탄, 석탄화학, 석탄 화력 및 신재생에너지 건설을 목표로 하고 있다.
주주 배당은 핵심 초점으로 남았으며, 상장 자회사들은 제14차 5개년 계획 기간 동안 누적 309억 위안의 배당금을 지급해 이전 기간 대비 약 360% 증가했다. 중국중매에너지는 2025년 현금 배당으로 귀속 이익의 35%에 해당하는 50억 7,000만 위안을 제안했으며, 상장 이후 누적 배당금은 약 461억 위안에 달한다.
자회사들은 운영 규모와 기술 업그레이드를 모두 선보였으며, 신지에너지는 2025년 1,976만 톤의 석탄을 생산하고 142억kWh를 발전하며 21억 위안의 귀속 순이익을 기록했다. 지능형 및 디지털 프로젝트에 3억 3,000만 위안을 투자하고 5G 기반 스마트 플랜트 시범 사업을 시작했으며, 상하이에너지는 신재생에너지 용량 확대와 연구개발 지출 증대를 추진했다.
2025년 주요 수치는 하강 사이클의 영향을 드러냈으며, 매출은 전년 대비 21.8% 감소한 1,481억 위안, 총이익은 15.7% 감소한 266억 위안을 기록했다. 귀속 순이익은 7.3% 감소한 179억 위안으로, 석탄 및 화학제품 가격 하락과 물량 감소가 비용 절감에도 불구하고 마진을 압박했다.
주요 석탄 제품의 평균 판매 가격이 전반적으로 하락했으며, 자체 생산 상업용 석탄은 13.7% 하락한 톤당 485위안, 열탄은 10.2% 하락한 448위안을 기록했고, 원료탄은 24.3% 급락했으며 구매 석탄 가격은 15.6% 하락했다. 화학제품도 타격을 받아 요소 가격은 14.4%, 폴리올레핀 가격은 9.4% 하락하며 가치 사슬 전반의 수익성을 압박했다.
2025년 석탄 판매량도 감소했으며, 총 상업용 석탄 판매량은 전년 대비 10.2% 감소한 2억 5,600만 톤을 기록했다. 구매 석탄 판매량은 약세 현물 수요와 시장 압박 속에서 23% 감소했으며, 자체 생산 상업용 석탄 판매량은 0.9% 소폭 감소해 어려운 수요 환경 속에서도 핵심 생산의 회복력을 보여줬다.
폴리올레핀은 특히 문제가 된 부문으로, 생산량이 전년 대비 8.5% 감소한 138만 톤을 기록했고 평균 판매 가격은 약 9.4% 하락했다. 낮은 가동률과 약세 가격의 결합이 이 제품 라인의 규모 효과를 잠식했으며, 화학제품 마진이 용량 사이클과 거시 수요 모두에 취약함을 보여줬다.
모든 자회사가 순조롭게 운영된 것은 아니었으며, 상하이에너지는 106광산과 같은 특정 광산에서 지질학적 및 안전 문제에 직면해 목표 대비 약 47% 부족한 약 96만 톤만 생산했다. 신장 지역 일부 사업장도 적자 기간을 보고했으며, 이는 그룹 전체가 수익성을 유지했음에도 불구하고 국지적 실행 리스크가 존재함을 보여줬다.
경영진은 외부 환경이 여전히 복잡하다고 경고하며, 지정학적 긴장, 거시경제 불확실성, 2026년 변동성 높은 현물 가격과 함께 석탄 공급 긴축 가능성을 언급했다. 이러한 요인들은 실행과 가격 결정력에 도전이 될 수 있어, 회사의 통합 석탄-화학-전력-재생에너지 전략과 장기 계약이 중요한 완충 장치가 될 것이다.
그룹 재무구조가 강화됐지만, 신지에너지와 같은 일부 자회사는 여전히 상대적으로 높은 레버리지를 유지하고 있으며, 총자산 530억 위안, 부채 337억 위안으로 부채비율이 약 60~63%에 달한다. 경영진은 자회사 수준에서 성장 목표와 리스크 통제의 균형을 맞추며 이 부채 부담을 신중하게 관리할 필요성을 인정했다.
투자자 질문은 배당금 지급과 자본 배분에 집중됐으며, 2025년 현금 배당은 H주 정책인 35%를 따라 A주 기준으로는 약 28%에 해당해 일부 주주들을 실망시켰다. 경영진은 자본지출과 잠재적 인수 자금 조달을 위해 더 많은 현금을 보유하는 것을 옹호하며, 단기적으로 배당성향이 의미 있게 상승할 가능성은 낮다고 시사했다.
2026년을 전망하며 경영진은 안정을 유지하면서 진전을 추구하는 해로 설명했으며, 자체 생산 석탄 1억 3,000만 톤 이상, 폴리올레핀 약 145만 톤, 요소 203만 톤 이상의 생산 및 판매를 목표로 하고 있다. 자본지출은 213억 2,000만 위안으로 계획됐으며 석탄화학, 전력, 신재생에너지에 대한 지속적인 투자를 추진하는 한편, 그룹은 매출과 이익을 대체로 안정적으로 유지하고 통합 석탄-전력-화학-재생에너지 전략을 추진할 계획이다.
중국중매에너지의 실적 컨퍼런스콜은 막강한 규모, 강력한 현금 창출, 규율 있는 투자를 갖춘 회사이지만 순환적이고 변동성 높은 시장에서 운영되고 있음을 보여줬다. 2025년 실적이 가격 및 물량 역풍과 일부 운영 차질을 반영했지만, 경영진의 비용 통제, 측정된 자본지출, 장기 통합에 대한 집중은 그룹이 보다 우호적인 사이클과 시간이 지남에 따라 지속적인 주주 환원을 위해 포지셔닝하고 있음을 시사한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.