서클, 이례적인 `매도` 등급 강등... 애널리스트 "총이익률 축소" 경고

서클 인터넷 (CRCL) 주식이 컴퍼스 포인트의 애널리스트 에드 엥겔로부터 보유에서 매도로 드물게 하향 조정됐다. 그는 또한 목표주가를 79달러에서 77달러로 낮췄는데, 이는 18.5%의 하락 여력을 시사한다. 이 소식으로 어제 시간외 거래에서 CRCL 주가는 1.5% 하락했다.

서클은 스테이블코인과 블록체인 기술을 전문으로 한다. 이 회사는 암호화폐 결제, 거래, 송금에 사용되는 달러 연동 스테이블코인인 USDC를 발행하고 관리한다. 지난 한 달간 CRCL 주식은 매출 성장에도 불구하고 15.6% 하락했다. 광범위한 암호화폐 시장의 침체와 GENIUS 법안을 둘러싼 불확실성이 주가에 압박을 가했다.

개정된 클래리티 법안은 서클과 같은 발행사가 USDC 보유에 대해 수익률을 제공하는 것을 제한하고, 보상을 결제, 거래, 대출과 같은 활동 기반 용도로 한정할 것을 제안한다. 이는 은행과 같은 금리에 의존하는 스테이블코인의 매력을 약화시킬 수 있다.

엥겔, 마진 압박 지적

엥겔은 USDC가 현재 암호화폐 시장 사이클 속에서 주목할 만한 회복력을 보였다고 언급했다. 그러나 그는 USDC의 성장이 무수익 준비금이나 저마진 파트너십과 같은 수익성이 낮은 영역으로 이동할 것으로 예상한다. 그의 하향 조정은 2026년 상반기 CRCL의 총마진 축소 전망과 일치한다.

서클의 주가는 2025년 말 실적 발표 이후 USDC의 내구성과 마진 확대 기대에 힘입어 급등했다. 현재 주식은 낙관적인 2027년 추정 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익)의 40배라는 프리미엄 배수로 거래되고 있다. 이 밸류에이션은 2026년 중반까지 USDC 공급이 회복될 것이라는 가정에 기반한다. USDC 공급 성장이 정체되고 2026년 상반기 마진이 하락할 것으로 예상되면서, 엥겔은 증권가가 2026~27년 추정치를 하향 조정할 것으로 본다. 그의 2027년 이익 추정치는 현재 시장 컨센서스보다 20% 낮다.

CRCL은 매수하기 좋은 주식인가

팁랭크스에서 서클 주식은 11개의 매수와 6개의 보유 의견을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 서클 인터넷의 평균 목표주가 136.53달러는 현재 수준에서 44.6%의 상승 여력을 시사한다.