호르무즈 휴전 완화에도 엑슨 주식 강세론 유지

엑슨모빌 (XOM) 주식은 최근 호르무즈 해협 휴전으로 인한 안도감에도 불구하고 강력한 강세 전망을 유지하고 있는 것으로 보인다. 원유를 둘러싼 분위기가 다소 밝아졌다. 일부 유조선들이 다시 해협을 통과하기 시작했고, 시장은 4월 8일 강력한 랠리로 이 소식을 반겼다.

그러나 이러한 안도감은 다소 성급한 측면이 있다. 호르무즈 해협을 통한 해운은 여전히 심각하게 제약받고 있으며, 보험사들은 여전히 불안해하고 있고, 정상화까지는 시간이 걸릴 것이다. 이러한 상황에서 나는 오늘날 엑슨모빌에 대해 여전히 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 특히 세계가 안전한 원유 공급에는 프리미엄이 붙어야 한다는 사실을 다시 한번 상기하고 있기 때문이다.

가이아나 성장 엔진

최근의 불안정한 휴전에도 불구하고 엑슨이 여전히 강력한 선택지로 보이는 이유를 설명하기 전에, 먼저 회사가 오늘날 왜 여전히 매력적인지에 대한 배경을 제공하겠다. 본질적으로 오랫동안 빅오일에 대한 주요 반론 중 하나는 의미 있는 성장 전망이 사라졌고, 최대 기업들이 서서히 최고의 자산을 소진하고 있다는 것이었다. 엑슨은 특히 가이아나에서 이룬 성과를 통해 이러한 주장에 강력히 반박해왔다. 가이아나에서의 생산량이 너무 빠르게 증가하여 회사의 가장 중요한 성장 동력 중 하나가 되었다.

이것은 단순히 더 많은 원유를 생산하는 것에 관한 것이 아니다. 그 원유가 어디에서 나오는지도 중요하다. 스타브룩 블록의 생산량은 엑슨에게 중동 외부의 주요 공급원을 제공하는데, 이는 현재 진행 중인 지정학적 위험과 글로벌 해운 병목 현상을 고려할 때 중요하다. 이러한 해양 우위와 함께 퍼미안 분지의 엄청난 규모가 있으며, 파이오니어 내추럴 리소시스 인수가 마침내 완전한 궤도에 올랐다.

엑슨이 파이오니어의 광구를 포트폴리오에 통합하면서, 서부 텍사스에서 이미 지배적인 위치를 더욱 강화하고 있다. 이것이 회사에 실제로 제공하는 것은 신속하고 대규모로 개발할 수 있는 더 크고 효율적인 저비용 생산 기반이다. 퍼미안의 단기 사이클 특성은 또한 엑슨에게 시장 상황이 변할 때 대응할 수 있는 더 많은 여지를 제공하는데, 이는 더 느리고 정치적으로 제약받는 명령에 묶인 생산자들이 갖지 못한 이점이다.

불안정한 휴전과 서반구 헤지

현재 시장은 호르무즈 해협의 재개방에 긍정적으로 반응하고 있을 수 있지만, 짧은 휴전이 더 큰 문제를 지우지는 못한다. 이 지역의 긴장은 수년에 걸쳐 쌓여왔으며, 몇 주 동안 상황이 진정되었다고 해서 위험이 갑자기 사라졌다고 가정해서는 안 된다. 이것은 원유 시장에 정말로 중요하다. 단기적으로 물류가 개선되더라도, 중동 해운 경로와 관련된 위험은 여전히 그림의 일부로 남아 있으며, 이는 운송 및 보험 비용에 일부 압력을 계속 가할 가능성이 있다.

이것이 엑슨의 서반구 자산 기반이 가치 있는 것으로 입증되어야 하는 큰 이유다. 이는 회사에게 일부 전통적인 병목 지점보다 정치적으로나 물류적으로 더 안전한 지역에서의 생산 성장 노출을 제공한다. 이러한 이점은 단순히 자원 기반의 품질에 관한 것이 아니다. 그 생산이 어디에 위치하고 있으며 회사의 더 넓은 네트워크를 통해 얼마나 쉽게 이동할 수 있는지에 관한 것이기도 하다. 글로벌 에너지 시장에 또 다른 혼란이 발생하면, 정치적으로 더 안전한 지역의 공급은 아마도 훨씬 더 가치 있게 될 것이다.

엑슨은 이미 이에 대한 상당한 노출을 가지고 있다. 걸프 코스트 정제 시스템과 가이아나와 같은 곳에서의 증가하는 생산 사이에서, 회사는 해외 병목 현상과 지정학적 위험에 더 많이 노출된 일부 경쟁사들보다 더 잘 보호되어 있다. 이것은 우연히 일어난 것이 아니다. 엑슨은 생산과 처리 모두에 대한 더 큰 통제력을 제공하는 입지를 구축하는 데 수년을 보냈으며, 그 전략이 마침내 결실을 맺고 있다.

위험한 세계에서 프리미엄 가격 책정

가장 큰 우려는 분명히 밸류에이션이다. 엑슨은 지난 1년 동안 약 61% 상승했으므로, 얼마나 많은 상승 여력이 남아 있는지 궁금해하는 것이 당연하다. 약 21배의 2026년 예상 주당순이익(EPS) 7.4달러로, 주식은 석유 메이저들이 일반적으로 받아온 배수보다 높게 거래되고 있다. 따라서 정상적인 기준으로는 다소 비싸 보인다. 그러나 나는 프리미엄이 정당화된다고 생각하는데, 에너지 자산이 다시 전략적 자산이 되었기 때문이다.

많은 기존 밸류에이션 논리가 이 시장에 잘 맞지 않는다. 원유 공급은 단순히 얼마나 많이 존재하는지에 관한 것이 아니다. 그것이 어디에서 나오고 있으며 실제로 혼란 없이 이동할 수 있는지에 관한 것이기도 하다. 최근 위기는 이를 매우 명확하게 보여주었다. 휴전이 발표된 후에도 영향은 즉시 끝나지 않는다. 지연, 손상된 시설, 그리고 선적이 정상적으로 이동하는 데 필요한 시간은 초기 충격 이후에도 시장에 계속 영향을 미칠 수 있다.

또한 애널리스트들은 여전히 엑슨을 어느 정도 과소평가하고 있을 수 있다. 보안 문제가 원유, 운임 또는 보험 비용을 높게 유지한다면, 엑슨은 현재 예측이 시사하는 것보다 더 많이 벌 수 있다. 경영진은 이미 높은 원유 가격이 상류 부문 실적에 도움이 된다고 말했다. 헤징이 단기적으로 수치를 흐릴 수 있지만, 이점은 여전히 남아 있다. 주식이 많이 올랐으므로, 그 부분은 논쟁의 여지가 없다. 진짜 질문은 수익 기대치가 따라잡았는지 여부다. 나는 그렇지 않다고 확신한다.

XOM 주식은 매수, 매도, 보유인가

지난 1년간 주식의 연장된 랠리에도 불구하고, 엑슨모빌은 월가에서 13개의 매수, 7개의 보유, 1개의 매도 등급을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 유지하고 있다. 또한 XOM의 평균 목표주가 164.71달러는 향후 12개월 동안 약 6%의 상승 여력을 시사하며, 이는 주식이 최근 실적이 시사하는 것만큼 비싸지 않을 수 있음을 나타낸다.

결론

호르무즈 해협 상황은 현재 진정되었다. 이것은 우리가 방금 목격한 변동성 이후 분명히 긍정적이다. 그러나 이것이 엑슨에 대한 더 넓은 구도를 실제로 바꾸지는 않는다. 회사는 서반구에서 생산을 구축하는 데 수년을 보냈으며, 이는 공급 안보가 더 큰 비중을 차지하는 시장에서 훨씬 더 가치 있어 보인다. 가이아나가 성장하고 퍼미안이 여전히 주요 강점의 원천인 상황에서, 엑슨은 강력한 위치를 유지하고 있다. 이것이 일부 투자자들이 밸류에이션이 높아 보이는데도 여전히 주식에 만족하는 이유다.