힘스 앤 허스, GLP-1 논란 넘어 장기 헬스 플랫폼으로 전환

힘스앤허스(HIMS)는 글루카곤 유사 펩타이드-1(GLP-1)을 둘러싼 논란에서 벗어나 장기 헬스케어 플랫폼으로 전환하고 있다. 얼마 전까지만 해도 법적 불확실성에 휩싸인 취약한 성장주처럼 보였다. 하지만 이제 상황이 달라졌다. 사업 모델이 더욱 신뢰할 만하고, 연결성이 강화되었으며, 장기적으로 더 나은 위치를 확보했다.

힘스앤허스가 복합 체중 감량 약물 시장에서 어떤 위치를 차지할지 논의하던 단계에서, 이제는 디지털 도달 범위를 브랜드 치료제와 급부상하는 장수 수요 전반에 걸쳐 지속 가능한 입지로 전환할 수 있을지 여부를 논의하는 단계로 넘어갔다. 단기 시장 변동성에도 불구하고 필자가 HIMS 주식에 대해 여전히 낙관적인 이유가 바로 여기에 있다.

체중 감량 전쟁의 휴전

힘스앤허스에 대한 약세 심리가 정점에 달한 것은 그리 오래되지 않았다. 당시 투자자들은 대형 제약사가 결국 법정에서 이 회사를 압도할 것이라고 우려했다. 이러한 주장의 상당 부분은 복합 세마글루타이드에 집중되었는데, 비판론자들은 이를 미국 식품의약국(FDA)이 공식적으로 부족 단계를 벗어나면 사라질 임시방편으로 간주했다.

그러나 약 한 달 전, 전체 상황이 바뀌었다. 노보 노디스크(NVO)는 특허 소송에서 물러났을 뿐만 아니라 힘스앤허스와 손을 잡았다. 플랫폼과 싸우는 대신 파트너십을 맺고, 힘스를 통해 브랜드 제품인 위고비와 오젬픽을 유통하기로 합의한 것이다. 필자에게 이는 회사의 유통 잠재력이 실제로 해자를 제공한다는 절실히 필요했던 검증이었다. 그 결과, 회사가 업계 최대 기업 중 하나로부터 합법적인 유통 채널로 대우받기 시작할 것으로 기대된다.

이러한 변화는 창업자이자 CEO인 앤드류 두둠의 최근 발언에서도 확인할 수 있다. 최근 게시물에서 그는 힘스가 월 10만 건의 위고비 처방을 달성할 궤도에 올랐다고 시사했다. 이는 향후 강력한 매출 성장으로 이어질 인상적인 수치라는 점을 넘어, 과거의 법적 불확실성이 더 이상 사람들이 생각했던 주요 문제가 아닐 가능성이 높다는 것을 의미한다. 현시점에서 힘스는 전통적인 제약사들이 자체적으로 구축하는 데 어려움을 겪어온 디지털 플랫폼을 갖춘 브랜드 의약품의 실질적인 유통 채널이 되고 있다. 이것이 바로 낙관적 전망을 강력하게 만드는 요인이다.

일라이릴리 촉매 가능성과 펩타이드 전환

노보 노디스크와의 거래가 모델의 작동 가능성을 보여주었다면, 일라이릴리(LLY)와의 잠재적 거래가 다음 큰 전환점이 될 수 있다고 필자는 믿는다. 릴리가 자사 제품의 유통 채널로 힘스를 활용하고자 할 수 있다는 논의가 증가하고 있으며, 이는 디지털 네이티브 고객의 거대한 기반에 대한 접근을 제공할 것이다. 이것이 마침내 시장 심리를 긍정적으로 전환시키는 전환점이 될 수 있다. 하지만 이것도 전체 그림의 일부에 불과할 수 있다. 체중 감량은 현재 사람들의 관심을 끌고 있지만, 결국 입구에 불과할 수 있다. 더 광범위하고 장기적인 관점은 회사의 펩타이드 진출이며, 이는 여전히 초기 단계로 보인다.

장수 트렌드가 틈새 바이오해킹 커뮤니티에서 주류로 이동하면서 펩타이드에 대한 검색 트렌드가 급증하고 있다. 힘스는 이미 신뢰와 물류를 구축했기 때문에 이 분야에서 독보적인 위치에 있다. 개인 맞춤형 바이오마커에 초점을 맞춘 새로운 랩스 이니셔티브는 포괄적인 펩타이드 제공을 위한 완벽한 트로이 목마다. 소비자들이 반응적 위기 관리보다 사전 예방적 건강 관리로 전환함에 따라, 힘스는 이러한 치료를 대규모로 제공할 준비가 된 플랫폼을 보유하고 있다.

할인된 가격에 미래를 평가하다

이러한 명확성에도 불구하고 주가는 최근 큰 타격을 받았다. 투자자들이 위험 회피 모드로 전환하면서 HIMS는 급락했으며, 현재 약 19~20달러 수준에서 거래되고 있다. 공정하게 말하자면, 위험이 보이지 않는 것은 아니다. 회사가 고마진 복합 모델에서 브랜드 의약품 중심의 유통 모델로 전환함에 따라 장기 마진은 여전히 다소 투기적이다. 또한 장기간 지속되는 고금리 환경이 원격의료 부문 전반에 걸쳐 성장 배수를 계속 억제할 것이라는 지속적인 우려도 있다.

그러나 수치는 현실과 다소 동떨어진 것처럼 보이기 시작했다. 성장은 여전히 강력하다. 회사는 최근 2026년 매출을 27억~29억 달러로 가이드했으며, 하단인 약 27억 3천만 달러 또는 컨센서스 추정치를 보수적인 중간값으로 사용하더라도, 주식은 2026년 예상 매출 대비 약 1.6배에 거래되고 있다.

필자는 이것이 여전히 빠르게 성장하고, 수익성을 향해 나아가며, 대규모 반복 구독자 기반을 보유한 회사에 대해 저평가된 밸류에이션일 수 있다고 믿는다. 장기 마진에 대한 실질적인 의문이 여전히 존재하는 것은 사실이지만, 오늘날의 배수는 더 느리고 문제가 많은 회사에 더 적합할 것이며, 여전히 확장 중이고 카테고리를 선도하는 헬스테크 플랫폼에는 적합하지 않다.

HIMS 주식은 매수, 매도, 보유인가

주가의 장기 매도세에도 불구하고, 힘스앤허스는 월가에서 매수 4건과 보유 10건을 기반으로 적극 매수 컨센서스 등급을 유지하고 있다. 극도로 약세적인 심리에도 불구하고, 단 한 명의 월가 애널리스트도 이 주식을 매도로 평가하지 않는다. 또한 HIMS의 평균 목표주가 26.36달러는 향후 12개월 동안 약 36%의 상승 여력을 시사한다.

결론

힘스는 사업으로서 의미 있게 변화했다. 더 이상 복합 거래에만 묶여 있지 않으며, 이는 투자 사례를 과거보다 훨씬 덜 취약하게 만든다. 주가는 단기적으로 변동성을 유지할 수 있으므로 어느 정도 주의가 여전히 필요하다. 그럼에도 불구하고 장기적인 구도는 무시하기에는 너무 매력적으로 보이기 시작했다.

공시: 필자는 HIMS 롱 포지션 보유