HIMS 주가, 실적 발표 후 급락... 성장 스토리는 여전히 유효하다고 판단

힘스 앤 허스 헬스 (HIMS) 주식의 급락은 회사의 모멘텀에 대한 의구심을 불러일으켰다. 이달 초 1분기 실적 발표 이후 이어진 실적 발표 후 매도세는 시장이 예상치 못한 순손실이나 매출총이익률의 급격한 압축을 가볍게 받아들이지 않았음을 보여준다. 그럼에도 불구하고 나는 더 큰 그림의 스토리가 무너졌다고 생각하지 않는다.

혼란스러운 헤드라인 수치 이면에는 이 다중 전문 건강 및 웰니스 플랫폼의 가장 중요한 장기 성장 동력 중 여러 가지가 여전히 견고하게 유지되고 있는 것으로 보인다. 이는 최근의 약세가 힘스 앤 허스의 장기 전망을 믿고자 하는 이들에게 잠재적으로 매력적인 진입 시점처럼 보일 수 있음을 의미한다. 이것이 내가 HIMS 주식에 대해 여전히 낙관적인 이유다.

1분기 사후 분석... 시장이 패닉에 빠진 이유

HIMS 주식에 대해 낙관적인 나 같은 사람에게도 1분기가 다소 추악했다는 것은 부인할 수 없다. 힘스는 분기 순손실 9,210만 달러를 기록했으며, 이는 GAAP 기준 주당순이익(EPS) -0.40달러에 해당한다. 이는 월가의 손익분기점에서 주당 0.01달러 이익 예상을 엄청나게 하회한 것이다. 기억하시겠지만, 힘스는 작년에 마침내 지속적인 수익성을 달성했다. 따라서 이러한 갑작스럽고 극적인 손실 전환은 얼음물을 끼얹는 것처럼 느껴졌다.

한편 총 매출은 6억 810만 달러로 컨센서스 추정치인 6억 1,680만 달러에도 미치지 못했다. 이는 전년 대비 4% 증가에 불과한 수치로, HIMS를 초고성장 지위에서 즉시 강등시켰다. 설상가상으로 미국 국내 매출은 8% 감소한 5억 2,990만 달러를 기록했다. 따라서 이러한 급격한 둔화가 회사의 핵심 국내 엔진이 정체되고 있다는 우려를 불러일으켜 즉각적이고 지속적인 주가 매도를 완전히 정당화한 것은 놀라운 일이 아니다.

여기서 더 나아가 매출총이익률이 전년도 73%에서 65%로 급격히 압축되면서 실적은 더욱 악화되었다. 이는 인프라 투자와 의도적인 저마진 브랜드 글루카곤 유사 펩타이드-1(GLP-1) 체중 감량 제품으로의 전환에 따른 것이다. 이 분기는 또한 구조조정 비용과 법적 합의로 인해 크게 부담을 받았다. 그러나 공정하게 말하자면, 성장이 예외적이었다면 시장이 단기 마진과 구조조정 비용에 신경 쓰지 않았을 것이다. 특히 어떤 회사에게나 가장 수익화 가능한 지역인 미국에서의 성장 급감이 최근 약세론이 더 인기를 얻게 된 이유다.

재가속 촉매제

그러나 국내 둔화에도 불구하고 플랫폼의 기본 디지털 생태계는 전반적으로 견고한 속도로 확장되고 있다. 총 구독자 수는 여전히 약 260만 명에 달해 전년 대비 9% 증가를 기록했다. 더 중요한 것은 메드매치 기술을 통해 맞춤형 치료 계획을 사용하는 개인화 구독자가 20% 급증하여 170만 명에 달했으며, 이제 전체 사용자 기반의 65%를 차지한다는 점이다. 이 특정 집단이 훨씬 높은 장기 유지율을 누리는 것으로 보인다는 점이 마음에 든다.

그러나 가장 폭발적인 촉매제는 해외 부문인 것으로 보인다. 해외 매출은 자바와 라이브웰을 포함한 해외 인수 통합으로 인해 730만 달러에서 7,820만 달러로 거의 10배 증가했다. 동시에 회사는 테스토스테론 치료와 같은 새로운 임상 전문 분야를 출시하고 있다. 허스 사업 부문만으로도 올해 연간 매출 10억 달러 이정표를 넘을 것으로 예상되며, 이는 힘스가 다각화된 글로벌 헬스케어 생태계로 성공적으로 진화하고 있음을 입증한다.

경영진은 중기 전망에 대해서도 자신감을 보이고 있다. 그들은 2026년 전체 연도 매출 가이던스를 28억~30억 달러 범위로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 19%~28% 성장을 가리킨다. 또한 2분기에 빠른 반등을 예상하며 매출을 6억 8,000만~7억 달러로 전망했다. 따라서 우리가 본 최근의 둔화, 특히 국내 둔화는 성장이 다시 회복되기 전의 일회성 계절적 역풍으로 입증될 수 있다.

밸류에이션 퍼즐

HIMS 주식의 가치 평가는 상당히 까다롭다. 시장의 부정적인 견해가 옳다고 입증되고 매출 둔화가 지속된다면, 주식은 추가 하락 가능성과 함께 여전히 비쌀 수 있다. 결국 힘스는 올해 이익을 낼 것으로 예상되지 않으며, 2027 회계연도에 대한 컨센서스 추정치인 0.56달러를 감안하더라도 주식은 여전히 내년 이익의 41배에 거래되고 있으며, 이는 진공 상태에서 부인할 수 없이 높은 배수다.

그러나 성장이 재가속되고 마진이 이전 수준으로 확대된다면, HIMS는 실제로 상당히 저렴할 수 있다. 주식은 올해 예상 매출 28억 9,000만 달러의 1.85배에 거래되고 있는데, 이는 헬스케어 부문 중간값인 선행 매출의 3.52배와 비교된다. 한편 경영진은 2030년까지 최소 65억 달러의 매출과 13억 달러의 조정 EBITDA라는 장기 매출 목표를 재확인했다. 이는 마진이 실제로 확대된다면 주식이 주가수익비율 기준으로도 매우 저렴해 보일 것임을 의미한다.

향후 몇 년간 긍정적인 영업 레버리지로 매출총이익률이 안정화되고 이전 수준으로 돌아갈 가능성이 있다. 이는 결과적으로 최종 이익이 빠르게 확대될 수 있게 할 것이다. 최근의 주당순이익 미달은 정당한 운영상의 의문을 제기했지만, 장기 위험-보상 프로필은 여전히 매우 비대칭적이며, 이것이 내가 현재 밸류에이션에서 HIMS를 좋아하는 이유다.

HIMS 주식은 매수, 매도, 보유인가

격동의 실적에도 불구하고 힘스 앤 허스 주식은 월가에서 5개의 매수와 11개의 보유 등급을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 만한 점은 어떤 증권가도 이 주식을 매도로 평가하지 않는다는 것이다. 또한 HIMS의 평균 목표주가 28.97달러는 향후 12개월 동안 약 18.66%의 상승 여력을 시사한다.

최종 견해

전반적으로 최근의 실적 발표 후 패닉은 단기 노이즈와 장기 사업 펀더멘털 사이에 괴리를 만들었을 수 있다고 주장하고 싶다. 힘스는 구조적 전환의 고통을 겪고 있지만, 상향 조정된 가이던스와 해외 급증은 성장 스토리가 온전함을 입증한다. 성장이 계속 감소한다면 주식은 실제로 오늘날 비싸다는 것이 입증될 것이다. 그러나 경영진의 단기 및 중기 전망을 신뢰한다면, HIMS 주식의 최근 하락은 매력적인 매수 기회가 될 수 있다.