번스타인, 마이크로소프트 AI 지출에 대해 "실제보다 나빠 보인다" 평가

마이크로소프트(MSFT)는 애저와 오피스를 보유한 소프트웨어 대기업으로, AI 관련 지출 증가로 투자자들의 우려를 받고 있다. 그러나 번스타인은 이러한 우려가 과장되었을 수 있다고 판단한다. 번스타인의 최고 애널리스트 마크 모들러는 아웃퍼폼 등급과 목표주가 641달러를 재확인하며, 현재 지출을 둘러싼 논쟁이 핵심을 놓치고 있다고 주장했다.

문제는 수요가 아니라 지출이 언제 성과를 내기 시작할 것인가다. 마이크로소프트는 AI 역량 구축에 막대한 투자를 하고 있으며, 이는 단기 수익률과 애저 마진 압박에 대한 우려를 불러일으켰다. 그러나 이 지출의 상당 부분은 약 6개월 내에 수익 창출을 시작할 수 있는 인프라에 투입되고 있다.

투자와 수익 사이의 이러한 시차가 성장을 실제보다 약하게 보이게 만들 가능성이 있다.

동시에 지출의 상당 부분은 고마진 영역에 집중되고 있다. 여기에는 마이크로소프트 자체 소프트웨어와 코파일럿 같은 AI 도구가 포함되며, 이들은 강력한 반복 수익을 창출할 것으로 예상된다.

애저 마진이 압박을 받고 있지만, 애널리스트는 이것이 일시적이라고 판단한다. 현재 애저 수익의 더 큰 비중이 초기 단계 AI 워크로드에서 나오고 있으며, 이는 일반적으로 낮은 마진을 동반한다. 이러한 AI 서비스가 성장하고 더 효율적으로 변하면서 시간이 지남에 따라 더 높은 마진을 창출할 것으로 예상된다.

앞으로 번스타인은 애저 성장이 가속화되고 하반기에 더 강한 모멘텀을 보일 것으로 전망한다.

요약하면, 마이크로소프트의 AI 지출이 주목받고 있지만, 번스타인은 이것이 사업을 약화시키는 것이 아니라 다음 성장 단계를 위한 기반을 마련하고 있다고 판단한다.

마이크로소프트의 목표주가는 얼마인가?

월가로 눈을 돌리면, 애널리스트들은 지난 3개월간 34건의 매수와 3건의 매도 의견을 제시하며 MSFT 주식에 대해 강력 매수 컨센서스 등급을 부여했다. 또한 MSFT 평균 목표주가는 주당 581.61달러로 56%의 상승 여력을 시사한다.