파이퍼 샌들러, 마이크로소프트 주식 "매수 적기" 평가

마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT)는 차세대 주요 기업용 소프트웨어 플랫폼이 될 수 있다고 믿는 사업에 수백억 달러를 투자하고 있지만, 투자자들은 여전히 코파일럿이 얼마나 빠르게 의미 있는 재무적 수익으로 전환될 수 있을지 지켜보고 있다. 회사가 WorkIQ, 코파일럿 코워크, 확장된 모델 유연성과 같은 추가 기능을 통해 마이크로소프트 365, 윈도우, 애저, 개발자 도구에 AI를 더욱 깊이 통합하고 있지만, 주가는 약 10% 하락했다.

그러나 최근 마이크로소프트 투자자 관계 책임자 조나단 닐슨과의 대화 이후, 파이퍼 샌들러의 애널리스트 빌리 피츠시먼스는 자신감 있는 분위기로 돌아왔다.

"마이크로소프트는 오픈AI와 앤트로픽 모두의 성장을 활용할 수 있는 좋은 위치에 있는 우리의 최고 추천 종목 중 하나로 남아 있다"고 피츠시먼스는 말했다.

구체적으로, 애널리스트는 모델 선택, 코파일럿 코워크, WorkIQ를 포함한 최근 코파일럿 개선 사항이 4분기에 예상되는 순차적 추가를 지원할 능력에 대해 "점진적으로 긍정적"인 견해를 갖게 되었다.

3분기 코파일럿 좌석 수는 2천만 개(마이크로소프트 365 기반의 약 4.4%, 2분기 1천5백만 개에서 증가)에 달했으며, 투자자 관계 부서는 마이크로소프트가 4분기에 5백만 개 이상의 좌석을 추가할 것으로 예상한다는 3분기 실적 발표 당시의 가이던스를 재확인했다. 고객들은 계약 중간에 코파일럿을 추가하는 것을 점점 더 선택하고 있다. 사용 강도는 "여전히 고무적"이며, 코파일럿 사용 지표는 아웃룩과 일치하는 추세를 보이고 있다.

동시에, 마이크로소프트는 수요가 계속해서 가용 공급을 초과함에 따라 AI 관련 자본 지출을 높은 수준으로 유지할 예정이다. 투자 수익률 관점에서, 장기적으로는 마이크로소프트 클라우드 매출 성장이 결국 자본 지출 수준을 초과할 것으로 예상된다. 이 두 추세가 수렴하는 시점은 여전히 불확실하지만, 평균 가중 계약 기간이 2.5년인 6,270억 달러의 대규모 잔여 계약 의무는 강력한 단기 수요를 나타낸다. 데이터 센터 용량 확장의 주요 병목 현상은 시간과 가용 공간의 제약으로 계속되고 있다.

오픈AI 파트너십에 대해, 투자자 관계 부서는 오픈AI가 마이크로소프트에 지불하는 매출 분배금이 변경되지 않았으며 계속해서 매출로 기록될 것이라고 강조했다. 주요 변화는 마이크로소프트가 더 이상 오픈AI에 매출 분배금을 돌려주지 않을 것이며, 이는 매출 원가를 낮추고 "마진에 순풍"을 제공할 것으로 예상된다는 점이다.

모델과 관련하여, 마이크로소프트는 현재 앤트로픽에 모델 사용료를 지불하고 있으며, 2032년까지 오픈AI의 지적 재산에 대한 로열티 면제 접근권을 효과적으로 유지하고 있지만, 운영 레버리지를 개선하기 위해 맞춤형 하드웨어를 기반으로 구축된 자체 퍼스트 파티 모델에도 투자하고 있다. 단기적으로, 회사는 외부 모델 수수료에 대한 의존도를 줄이고 가능한 경우 효율성을 개선하여 더 높은 마진을 지원하기 위해 특정 사용 사례에 맞춤화된 모델을 배포할 수 있다. 장기적으로, 이 전략은 2032년 이후 단일 공급업체에 대한 의존도도 줄인다.

그렇다면 이것이 투자자들에게 궁극적으로 무엇을 의미하는가? 피츠시먼스는 마이크로소프트 주식에 비중 확대 등급을 부여하며, 그의 목표주가 540달러는 12개월 상승 여력 26%를 제시한다. (피츠시먼스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가의 평균 목표주가는 실제로 조금 더 높다. 559.98달러로, 이 수치는 1년 수익률 31%를 반영한다. 등급 측면에서, 34개의 매수와 2개의 보유 의견을 기반으로, 애널리스트 컨센서스는 마이크로소프트 주식을 적극 매수로 평가한다. (마이크로소프트 주가 전망 참조)

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