인텔 칩 사업, 테라팹 부활로 강세론 되살아나

인텔 (INTC)은 파운드리 사업에서 새로운 모멘텀을 보이고 있으며, 테라팹 파트너십은 잠재적 전환점이 되어 강세 전망을 뒷받침하고 있다. 이 주식은 4월에 거의 50% 급등했는데, 이는 부분적으로 일론 머스크의 테슬라 (TSLA), 스페이스X, xAI와 함께 대규모 칩 제조 이니셔티브에 참여한 것에 기인한다. 나는 이 미국 반도체 대기업에 대해 강세 입장을 취하는데, 파운드리 사업이 이제 반등의 기로에 있다고 믿기 때문이며, 이는 약세론자들이 강조했던 주요 논거를 제거한다.

테라팹 파트너십, 18A 노드의 파운드리 활용 사례 입증

인텔에 대한 나의 강세 입장의 주요 이유 중 하나는 테라팹 프로젝트 참여가 인텔이 개발한 18A 노드, 특히 파운드리 활용 사례를 검증한다는 점이다. 18A는 현재 인텔이 개발한 가장 진보된 노드이며 국내에서 제조된다. 애리조나와 오리건 공장에서 18A를 대량 생산하기로 결정하면서 인텔은 파운드리 부문에 대한 야심찬 계획을 주요 목표로 제시했다. 이 이니셔티브의 파일럿 칩 생산 시설은 오스틴에 있는 테슬라의 기가텍사스 부지 내에 위치할 것으로 예상된다.

테라팹 발표 전까지 인텔은 대만반도체제조 (TSM)와 같은 이 분야의 기존 거대 기업들에 도전하기 위해 파운드리 부문의 주요 고객을 확보하지 못했다. 테라팹 파트너십은 18A에 대한 서사를 의미 있게 변화시킨다.

역사적으로 일론 머스크의 기업들은 TSMC와 엔비디아 (NVDA)가 개발한 칩에 의존해왔다. AI5 자율주행 기술, 옵티머스 로봇, 그리고 xAI를 위해 인텔의 18A 노드를 사용하기로 한 파트너십 결정 자체가 인텔이 수년간 경쟁사들에 뒤처진 후 마침내 고급 활용 사례를 위한 대규모 고객들의 신뢰를 얻고 있다는 강력한 지표다. 일론 머스크의 인텔 승인은 인텔의 파워비아 기술에 대한 근거도 강화한다.

파운드리 사업, 긍정적 변화 진행 중

인텔에 대한 나의 강세 입장은 립부 탄 최고경영자가 도입한 파운드리 사업의 전략적 변화로 더욱 강화된다. 이번 개편 이전에 파운드리 부문은 높은 수준의 자원 미활용과 증가한 자본 지출로 인해 투자자들로부터 상당한 비판을 받았다. 사업 재편 결정의 일환으로 탄 최고경영자는 자본 지출을 줄이기 위해 독일과 폴란드의 시설 건설 프로젝트를 취소했다.

또한 그는 대규모 고객들의 수요에 대한 강력한 징후가 있을 때까지 향후 14A 노드를 대량 생산하는 데 필요한 인프라 지출이 승인되지 않을 것이라고 확인했다. 이 전략은 인프라를 구축하고 나중에 고객 확보에 집중하던 인텔의 이전 전략과 직접적으로 대조된다.

탄 최고경영자가 도입한 또 다른 전략적 변화는 고객의 추론 및 에이전틱 인공지능 워크로드를 목표로 하는 데 집중하는 것이다. 이전에 인텔의 전략은 사업의 하드웨어 측면에 집중되어 있었다. 최근 실적 발표에서 최고경영자는 인텔이 맞춤형 실리콘과 시스템 설계에 집중할 것이라고 확인했는데, 그는 AI 인프라가 균형 잡힌 시스템을 우선시해야 한다고 믿기 때문이다.

테라팹 프로젝트 자체는 인텔이 이러한 노력으로 진전을 이루었음을 보여주는데, 자율주행 칩과 궤도 컴퓨팅 칩이 맞춤형 실리콘 구축을 필요로 하기 때문이다.

인텔의 수율 개선과 혁신 집중, 인상적

위에서 논의한 전략적 변화 외에도 인텔은 대량 생산에 들어가면서 18A 수율 개선에 집중하는 것으로 보인다. 이 기술 개발 전략은 나가 찬드라세카란이 주도하고 있다. 테라팹 프로젝트는 그의 팀에게 수율 학습 곡선을 개선할 수 있는 대규모 처리량 기회를 제공하는데, 대규모 생산은 초기 단계에서 마찰을 일으킬 가능성이 매우 높아 영구적인 수정을 가능하게 하고, 이는 향후 인텔이 다른 대규모 고객을 확보할 가능성을 높일 것이다.

이 전략의 일환으로 인텔은 이제 제조 공장의 비용 개선에도 집중하고 있다. 과거에 인텔은 효율성 극대화가 아닌 반도체 제조 처리량 가속화에만 집중했다. 이러한 전략적 전환은 회사가 향후 더 높은 수율을 달성할 수 있게 하여 잠재적으로 밸류에이션 재평가로 이어질 것이다.

수율 개선에 집중하면서도 인텔은 혁신을 놓치지 않았다. 이것이 오늘날의 인텔과 과거 경쟁사들을 따라잡기 위해 고군분투했던 인텔의 주요 차별화 요소다. 인텔에서 기대되는 가장 큰 혁신 중 하나는 14A 노드의 상용 출시다. 이 노드는 18A에 비해 전력과 성능 면에서 의미 있는 개선을 나타낸다.

추정에 따르면 14A에 사용되는 터보 셀은 18A에 비해 와트당 성능을 최소 15% 향상시킬 것으로 예상된다. 흥미로운 점은 고객이 성능보다 전력 절감을 우선시하도록 선택할 수 있다는 것이다. 고객이 향상된 성능 대신 낮은 전력 소비를 선택하면 14A는 최소 25%의 전력 절감을 제공할 것으로 예상된다.

월가 증권가, 인텔 매수 의견은?

34명의 월가 증권가 평가를 기반으로 인텔의 평균 목표주가는 52.52달러로, 현재 시장 가격 대비 19.43%의 하락 여력을 시사한다.

증권가 추정치는 인텔이 현재 고평가되어 있음을 시사하지만, 나는 시장이 과거의 영광을 회복하기 위해 노력하는 회사에 후하게 보상할 것이라고 믿기 때문에 반대 입장을 취하고 있다. 지금까지 립부 탄 최고경영자 하에서 인텔은 혁신과 비용 효율성 모두를 제공하며 꾸준한 진전을 이루었다. 인텔이 대규모 고객들로부터 더 많은 계약을 확보하면 긍정적인 증권가 수정 물결이 회사의 평균 목표주가를 끌어올릴 것으로 예상한다.

결론

인텔의 파운드리 사업은 테라팹에서 첫 번째 핵심 고객 확보에 성공했는데, 이는 일론 머스크의 xAI, 스페이스X, 테슬라가 반도체 공급망을 확보하기 위해 시작한 이니셔티브다. 지난 12개월 동안 강력한 시장 성과에도 불구하고 나는 여전히 인텔이 매력적이라고 생각하는데, 우리가 여전히 회사 반등의 초기 단계에 있다고 믿기 때문이다.