최고 투자자, AMD 주식에 대해 "휩쓸리지 말라"고 경고

어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD) 주식이 놀라울 정도로 강한 상승세를 보이며 신고가를 경신했고, 지난 12개월 동안 250% 상승했다. 지난 1년간 이 칩 제조업체에 대한 시장 심리가 크게 변화했는데, 최근까지만 해도 AI 가속기 분야에서 느린 출발로 인해 엔비디아의 저가 대체재 정도로 여겨졌다.

그러나 제품이 개선되면서 투자자들 사이에서의 입지도 향상되었고, 이 반도체 기업이 오픈AI, 메타, 오라클과 같은 눈에 띄는 계약을 따내는 것을 지켜본 투자자들은 AMD의 AI 칩 라인업에 대한 신뢰가 커지고 있음을 확인했다.

JR 리서치라는 필명으로 알려진 한 최고 투자자는 약자로서의 지위가 오히려 플러스가 될 수 있다고 생각한다.

"AI 경쟁에서 뒤처진 것이 AMD에게 나쁜 일은 아니었다"고 이 5성급 애널리스트는 말했다. "처음부터 점유율이 작았기 때문에, 그들이 잘 실행한다면 성장 잠재력이 엄청날 수 있다고 주장할 수 있다."

따라서 JR은 오히려 엔비디아가 "가능한 한 오랫동안" 리더십 지위를 유지할 자격이 있음을 입증해야 한다는 주장이 가능하다고 본다. 그래서 젠슨 황이 엔비디아의 봄 GTC 행사에서 회사가 추론 분야에서 선두라고 공개적으로 선언한 것도 놀랍지 않다.

"이 모든 소란 속에서, 요점은 엔비디아가 훈련 우위나 추론 우위를 누구에게도 넘겨줄 생각이 없다는 것을 우리에게 증명하려는 것 같다"고 JR은 말한다.

그렇긴 해도, AMD는 시장 점유율을 늘릴 기회를 보고 있는 것으로 보인다. AI가 오케스트레이션과 계획이 필요한 에이전트 시스템으로 진화하고, 더 많은 로컬 추론 워크로드가 필요해지면서 고성능 CPU가 점점 더 중요해지고 있으며, 이는 AMD의 강점과 직접적으로 맞아떨어진다. 그런 관점에서 보면, 낙관적인 투자자들은 시장 심리가 AMD의 핵심 역량 쪽으로 이동함에 따라 5월 5일 1분기 실적 발표를 앞두고 더 높은 밸류에이션이 정당화될 수 있다고 주장할 수 있다.

그러나 여기서 밸류에이션 문제가 대화에 등장한다. 엔비디아와의 격차가 벌어졌으며, AMD는 현재 약 42배의 선행 멀티플로 거래되고 있는데, 이는 엔비디아보다 70% 이상 높은 수준이며, JR로부터 "정말로?"라는 믿기 어렵다는 반응을 이끌어낸다.

동시에 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상된다. 아마존과 같은 하이퍼스케일러들은 결국 자체 칩을 상용화할 수 있으며, 세레브라스와 암과 같은 업체들도 시장의 주요 부문으로 진출하고 있다.

"종합적으로 보면, 경쟁 환경은 단순히 가열되는 것이 아니라 예외적으로 혼잡해지고 있다"고 JR은 언급하며, "우리는 건전한 수준의 이성을 유지하고 '지금 사지 않으면 놓칠 것'이라는 생각이 우리 투자 심리의 모든 구석에 침투하지 않도록 해야 한다"고 덧붙였다.

따라서 JR은 이제 AMD 등급을 매수에서 보유(즉, 중립)로 하향 조정했다. (JR의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 애널리스트들 중 8명이 JR과 함께 중립 입장을 취하고 있지만, 추가로 20명의 매수 의견이 더해져 전체적으로 보통 매수 컨센서스 등급을 형성하고 있다. 그러나 평균 목표주가는 287.33달러로, 주식이 5% 과대평가되어 있음을 나타낸다. (AMD 주가 전망 참조)

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