마이크로소프트 주가 급락 이유... 파이퍼 샌들러 "매수 적기" 진단

마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT) 주가가 오늘 약 4% 하락했다. 이번 하락은 서비스나우와 IBM의 급락으로 촉발된 소프트웨어 섹터 전반의 매도세와 함께 나타났다. 실적 중심의 이러한 움직임은 기업 수요와 지출 추세에 대한 우려를 불러일으켰다. 그 결과 투자자들은 단기 성장 전망에 대해 보다 신중한 시각을 취하고 있으며, 특히 AI 수익화와 높은 투자 수준에 대한 의문이 계속 남아있는 상황이다.

이번 조정은 최근 세션에서 마이크로소프트 주가가 견조한 반등을 보인 직후 나타났다. 올해 주가는 AI 주도 성장에 대한 낙관론과 자본 지출 규모 및 이러한 투자가 매출로 전환되는 속도와 관련된 신중론 사이에서 다소 변동성을 보여왔다.

이제 모든 시선은 4월 29일 수요일에 발표될 마이크로소프트의 3월 분기 실적에 쏠려 있다. 이번 실적 발표는 주요 촉매제가 될 것으로 예상되며, 투자자들은 마이크로소프트의 공격적인 AI 및 클라우드 인프라 투자가 실질적인 성과를 내고 있다는 명확한 증거를 찾고 있다. 애저 성장이 가장 중요한 관심사가 될 것이지만, 회사의 AI 스토리에서 핵심이 된 코파일럿에 대한 업데이트도 마찬가지로 중요할 것이다.

실적 발표를 앞두고 파이퍼 샌들러의 빌리 피츠시먼스 애널리스트는 지난 실적 발표 이후 두 가지 주요 투자자 논쟁이 부상하고 있다고 본다. 첫째, 내부 사용을 위한 용량 할당 확대가 "애저 실적 상회폭 축소"로 이어질 수 있다는 점이다. 둘째, 코파일럿이 주요 프론티어 모델 제공업체들이 제공하는 네이티브 기능에 뒤처지고 있는 것으로 보이며, 이는 좌석 기반 가격 모델이 압박을 받고 있는 시점에 나타나고 있다. 별도로, 경영진이 3분기 실적 발표에서 더 높은 자본 지출을 시사하거나 2027 회계연도 자본 지출에 대한 조기 신호를 제공할 가능성도 있다.

애저 성장은 특히 자사 대 타사 믹스 논쟁의 맥락에서 핵심 초점으로 남을 것이다. 지난 분기 1,500만 좌석 공개 이후, 피츠시먼스는 마이크로소프트 365 코파일럿 채택 및 수익화에 대한 추가 업데이트가 있다면 투자자들에게 긍정적으로 받아들여질 것으로 본다. 특히 마이크로소프트가 제한된 컴퓨팅 용량을 관리하는 상황에서 더욱 그러하다.

실적 수치를 보면, 마이크로소프트는 2026 회계연도 3분기 총 매출 성장률을 전년 대비 15.9% 중간값 기준 약 13% 불변 통화 기준로 제시했으며, 애저 매출 성장률은 불변 통화 기준 37%에서 38%로 전망했다. 증권가 전망치는 총 매출 성장률 16.1%, 애저 매출 269억 달러로 약간 높으며, 이는 약 40% 성장을 의미하고 2분기의 39.4%에서 소폭 가속화를 나타낸다.

비용 측면에서 3분기 영업비용은 2%포인트의 환율 호재를 포함해 중간값 기준 178억 5,000만 달러로 제시됐으며, 컨센서스는 178억 6,000만 달러다. 자본 지출과 리스 지출은 전분기 대비 감소할 것으로 전망됐다. 피츠시먼스는 자본 지출과 리스 지출을 360억 달러로 예상하는데, 이는 지난 분기의 66%와 비교해 전년 대비 68% 성장을 의미하며 전분기 대비 4% 감소를 나타낸다. 애널리스트는 또한 1분기 파트너 점검 결과가 마이크로소프트에 대해 "가장 긍정적"이었다고 언급했다.

4분기의 경우, 증권가는 총 매출 876억 달러로 전년 대비 14.6% 증가를 전망하고 있다. 컨센서스 추정치는 또한 44.8%의 영업이익률과 주당순이익 4.27달러를 가리킨다. 연간 기준으로 자본 지출과 리스 지출은 전년도의 58% 증가보다 빠르게 성장할 것으로 예상되며, 피츠시먼스의 모델은 66% 성장으로 총 자본 지출과 리스 지출이 1,460억 달러에 달할 것을 시사한다.

더 큰 그림을 보면, 피츠시먼스는 코파일럿이 연초 대비 개선을 보였다고 언급하며, 회사의 멀티 모델 전략을 차별화 요소로 본다. 애저와 관련해서는 마이크로소프트가 오픈AI와 앤트로픽 모두의 성장을 수익화할 수 있는 몇 안 되는 기업 중 하나로 두드러진다고 지적한다.

종합적으로 MSFT는 피츠시먼스의 최선호주로 남아 있으며, 그는 500달러의 목표주가와 함께 비중확대 즉 매수 등급을 부여한다. 이 목표가가 달성되면 투자자들은 1년 후 18%의 수익을 거둘 것이다. (피츠시먼스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

33명의 다른 애널리스트들이 피츠시먼스와 함께 강세 진영에 합류했으며, 추가로 2명의 중립 의견이 있지만 강력매수 컨센서스 등급을 훼손하지는 못한다. 평균 목표주가 573.99달러를 기준으로 하면, 1년 후 투자자들은 38%의 수익을 거둘 것이다. (MSFT 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.