베이커 휴즈 실적 발표... 기록적 주문량과 지정학적 리스크

베이커 휴즈(BKR)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

베이커 휴즈는 최근 실적 발표에서 대체로 긍정적인 분위기를 보이며 기록적인 수주, 마진 확대, 강화된 재무구조를 강조했다. 경영진은 중동 분쟁이 단기 매출과 가시성에 실질적인 압박을 가하고 있음을 인정했지만, 장기 수요와 포트폴리오 조정으로 회사가 1년 전보다 구조적으로 더 강해졌다고 강조했다.

EBITDA 가이던스 상회와 마진 확대로 강력한 실행력 입증

조정 EBITDA는 11억6000만 달러를 기록하며 가이던스를 상회했고, 비용 관리와 제품 믹스 개선 효과로 전년 동기 대비 약 12% 증가했다. 조정 EBITDA 마진은 140bp 개선된 17.6%를 기록하며, 포트폴리오 일부가 외부 충격에 직면했음에도 영업 레버리지를 입증했다.

주당순이익 성장으로 수익력 강조

조정 주당순이익은 전년 동기 대비 13% 증가한 0.58달러를 기록하며 수익성 개선과 순이자비용 감소를 반영했다. GAAP 기준 희석 주당순이익은 0.93달러였으며, 약 0.35달러의 일회성 항목을 제외해 기본 사업 실적을 제시했다.

IET 부문 기록적 수주와 백로그로 가시성 확보

산업 및 에너지 기술 부문 수주는 49억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 3분기 연속 40억 달러를 상회하며 건전한 1.5배 수주잔고 비율을 달성했다. 잔여 이행 의무는 331억 달러로 사상 최고치를 경신하며 5분기 연속 최고치를 기록했고, 거래 조정 기준으로 전년 동기 대비 10% 증가했다.

IET 부문 매출 성장과 마진 우수 실적

IET 부문 매출은 터빈 및 관련 기술에 대한 강력한 수요에 힘입어 전년 동기 대비 14% 증가한 33억5000만 달러를 기록했다. 부문 EBITDA는 35% 급증한 6억7800만 달러를 기록했으며, 마진은 310bp 확대된 20.2%를 기록하며 베이커 휴즈의 수익 엔진으로서의 역할을 부각시켰다.

주요 성장 분야 전반에 걸친 광범위한 수주 모멘텀

전사 수주는 분기 중 82억 달러를 기록하며 기존 시장과 신흥 시장 전반에 걸친 건전한 활동을 반영했다. 발전 시스템 수주는 14억 달러, LNG 장비 수주는 12억 달러, 신에너지 수주는 14억 달러를 기록하며 2026년 목표 달성을 위한 견고한 기반을 마련했다.

전략적 수주로 경쟁력 확보

경영진은 데이터센터 1GW 용량을 위한 NovaLT16 가스터빈 솔루션과 붐 슈퍼소닉을 위한 BRUSH 발전기 25대를 포함한 일련의 주목할 만한 상업적 수주를 강조했다. 호주, 카타르, 미국 다운스트림 시장에서의 추가 계약은 베이커 휴즈 기술의 폭넓은 범위와 다년간 매출 흐름을 확보할 수 있는 능력을 보여준다.

디지털 솔루션과 애프터마켓이 반복 매출 견인

디지털 제품은 지속적으로 견인력을 얻고 있으며, Cordant 발전 관련 수주는 이전의 매우 강력한 성장 이후 전년 동기 대비 2배 증가했다. 회사의 Lucida와 Leucipa 소프트웨어 플랫폼은 현재 약 7만5000개 유정에서 활성화되어 고객 관계를 심화하고 높은 마진의 애프터마켓 및 서비스 매출을 지원하고 있다.

재무구조 강화와 포트폴리오 조정으로 유연성 확보

순부채 대비 조정 EBITDA 비율은 최근 채권 발행 이후 148억 달러의 현금과 178억 달러의 유동성에 힘입어 0.32배로 개선됐다. 경영진은 포트폴리오 조정으로 약 30억 달러의 총 수익과 HMH 상장 및 Waygate 매각으로 추가 16억 달러를 예상하며, 자사주 매입, 투자, 부채 감축을 위한 충분한 자본을 확보했다.

계절성에도 불구하고 견조한 잉여현금흐름

베이커 휴즈는 일부 고객의 지급 지연에도 불구하고 통상 가장 약한 분기에 2억1000만 달러의 잉여현금흐름을 창출했다. 경영진은 낮은 레버리지를 유지하겠다는 중기 목표를 재확인했지만, 수금 시기 문제가 지속될 경우 일시적으로 진전이 둔화될 수 있음을 인정했다.

강력한 IET 부문 전망과 Horizon 2 목표

경영진은 지속적인 LNG 및 발전 수요를 근거로 IET 부문 수주 파이프라인이 궁극적으로 Horizon 2 목표인 400억 달러를 초과할 수 있다는 자신감을 표명했다. 2024년에는 IET 부문 수주 가이던스 중간값인 145억 달러 이상과 IET 부문 EBITDA 가이던스 27억 달러를 목표로 하며, 장기 성장에서 IET 부문의 핵심 역할을 재확인했다.

중동 분쟁으로 운영 및 시장 차질

중동에서 진행 중인 분쟁은 상당한 물류 및 운송 차질을 야기하며 글로벌 석유 및 LNG 수급을 긴축시키고 있다. 경영진은 글로벌 석유 물량의 10% 이상과 LNG 생산능력의 약 20%가 영향을 받았다고 추정하며, 운영과 고객 계획에 직접적으로 영향을 미치는 변동성을 초래하고 있다.

OFSE 부문 매출 역풍과 마진 압박

유전 서비스 및 장비 부문 매출은 새로 설립된 SPC 합작투자, 계절적 약세, 지역 차질로 인해 전분기 대비 9% 감소한 32억4000만 달러를 기록했다. 부문 EBITDA는 5억6500만 달러로 하락했으며 마진은 70bp 감소한 17.4%를 기록했는데, 중동 문제로 인한 전분기 대비 약 2%의 매출 타격이 포함됐다.

지정학적 요인이 단기 가이던스에 부담

2분기 가이던스는 지역 차질이 6월 말까지 지속될 것으로 가정하며 물량과 가동률을 약화시킬 것으로 예상한다. 이에 따라 회사는 2분기 매출 65억 달러와 조정 EBITDA 11억3000만 달러를 예상하며 1분기보다 소폭 낮은 수준이며, 연간 실적은 초기 가이던스 중간값을 약간 하회할 것으로 전망한다.

포트폴리오 거래로 단기 매출 감소

PSI, CDC, Waygate를 포함한 최근 매각 및 합작투자 조치는 보고 매출을 총 약 3% 감소시켰다. 이러한 조치는 포트폴리오를 간소화하고 시간이 지남에 따라 집중도와 수익률을 개선할 것으로 예상되지만, 단기적으로는 비교 가능성 문제를 야기하고 일부 기존 수익원에서 믹스를 전환시킨다.

현금흐름 계절성과 지급 시기 리스크

경영진은 1분기가 통상 잉여현금흐름이 가장 약한 시기이며, 올해는 고객 지급 지연으로 인해 예외가 아니었다고 재확인했다. 이러한 지연이 지속될 경우 기본 현금 창출 프로필은 그대로 유지되더라도 일시적으로 레버리지 지표에 압박을 가할 수 있다고 경고했다.

발전 시스템 부문에서 생산능력 제약 부상

NovaLT 터빈에 대한 수요가 매우 강력하게 진행되어 2028년까지 가용 생산능력이 사실상 매진되어 잠재적 병목 현상이 드러났다. 베이커 휴즈는 생산능력 확대에 투자하고 있지만, 공급 부족으로 일부 수주를 단기 매출로 전환하는 속도가 제한되거나 납기가 연장될 수 있다.

향후 가이던스는 강점과 신중함의 균형

2분기에 베이커 휴즈는 매출 65억 달러와 조정 EBITDA 11억3000만 달러를 가이던스로 제시했으며, IET 부문은 약 6억7000만 달러, OFSE 부문은 약 5억4000만 달러를 기여할 것으로 예상된다. 연간 전망에서는 매출 및 조정 EBITDA 범위를 유지하며, 여전히 IET 부문 수주 145억 달러 이상과 IET 부문 EBITDA 27억 달러를 목표로 하고 있으며, 지역 분쟁이 연중 완화될 경우 OFSE 부문이 EBITDA 범위의 하단에 머물 수 있음을 시사했다.

베이커 휴즈의 최근 실적 발표는 기록적인 IET 부문 수주, 마진 상승, 견고한 재무구조에 기대어 지정학적 및 거래적 장애물을 상쇄하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 메시지는 단기 매출과 가이던스가 분쟁으로 인한 불확실성으로 다소 약화되었음에도 장기 성장과 포트폴리오 재편이 계획대로 진행되고 있다는 것이다.