SLB 실적 발표... 단기 타격, 장기 상승 전망

슐럼버거(SLB)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

슐럼버거의 최근 실적 발표는 단기적 어려움 속에서도 장기 전망은 유지되고 있음을 보여줬다. 경영진은 중동 지역 분쟁으로 인한 운영 중단이 매출, 마진, 현금흐름에 타격을 입혔고, 물류 및 화학제품 비용 상승이 수익성을 압박했다고 설명했다. 그러나 생산, 디지털, 데이터센터 부문의 구조적 성장 동력이 2027~2028년까지 더 강력한 상승 사이클을 뒷받침할 것이라고 강조했다.

챔피언엑스 인수로 완충된 전사 매출 성장

슐럼버거는 1분기 글로벌 매출 87억 달러를 기록해 지역별 심각한 차질에도 불구하고 전년 동기 대비 3% 증가했다. 이러한 증가는 주로 챔피언엑스 인수에 힘입은 것으로, 기저 약세를 상쇄하는 데 도움을 주었으며 혼란스러운 분기 동안 최상위 매출 성장을 유지하는 데 있어 인수합병의 중요성을 부각시켰다.

챔피언엑스가 생산시스템 규모와 수익력 강화

생산시스템 매출은 35억 달러로 전년 동기 대비 23% 증가했으며, 이는 다시 챔피언엑스 통합에 힘입은 것이다. 프로포마 기준으로 챔피언엑스 사업부는 약 2% 성장했으며, 경영진은 시너지가 계획대로 진행되고 있어 이번 거래가 주당순이익에 긍정적이며 슐럼버거의 생산 중심 포트폴리오에 전략적으로 중요하다고 강조했다.

디지털 매출과 경상 연간반복매출 가속화

디지털 매출은 6억 4천만 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 연간반복매출은 15% 증가한 10억 2천만 달러를 기록해 보다 안정적인 구독형 사업으로의 전환을 보여줬다. 그 중 디지털 운영은 87% 성장했고 자동화 영상 판독은 145% 급증해 슐럼버거의 고마진 소프트웨어 및 자동화 제품에 대한 고객 채택이 강력함을 시사했다.

엔비디아 파트너십으로 데이터센터 솔루션 급증

데이터센터 솔루션 매출은 전년 동기 대비 45% 증가했으며, 경영진은 연말까지 10억 달러 런레이트를 목표로 하고 2027년까지 더 빠른 성장을 전망했다. 슐럼버거는 또한 DSX AI 팩토리를 위한 엔비디아와의 모듈형 설계 파트너십을 공개하며, AI 인프라 지출이 확대됨에 따라 컴퓨팅 집약적 에너지 및 산업 워크로드를 포착할 수 있는 위치를 확보했다.

원서브시 수주잔고가 심해 상승 사이클 뒷받침

원서브시의 수주잔고는 전년 동기 대비 약 5% 증가해 심해 활동이 회복되면서 다년간의 가시성을 제공했다. 경영진은 2024년 수주가 작년보다 눈에 띄게 높을 것으로 예상하며, 해저 부문이 해양 운영사들이 대규모 장기 프로젝트에 투자하면서 지속 가능한 성장 엔진이 될 것이라는 견해를 강화했다.

변동성 속에서도 주주환원 우선순위 유지

슐럼버거는 1분기에 4억 5,100만 달러의 자사주를 매입했으며 올해 최소 24억 달러의 자사주 매입 계획을 재확인했다. 2026년을 내다보며 회사는 배당과 자사주 매입을 통해 총 40억 달러 이상의 주주환원을 목표로 하고 있어, 현재의 혼란을 넘어선 현금창출 잠재력에 대한 자신감을 나타냈다.

현금흐름 회복력과 절제된 자본지출

회사는 1분기에 4억 8,700만 달러의 영업현금흐름을 창출했으며, 자본투자는 5억 1,000만 달러에 달했다. 연간 기준으로 슐럼버거는 약 25억 달러의 자본투자를 예상하며, 고수익 기술과 핵심 전략적 성장 분야에 초점을 맞춘 절제되면서도 성장 지향적인 지출 프로필을 유지하고 있다.

다음 사이클을 위한 세 가지 구조적 성장 테마

경영진은 슐럼버거의 전략을 생산 회복, 디지털, 데이터센터 솔루션이라는 세 가지 레버를 중심으로 구성했으며, 각각은 더 기술 주도적이고 덜 경기순환적이도록 설계됐다. 이들은 이러한 조합이 전통적인 시추 시장이 지정학적 및 원자재 가격 변동에 노출되어 있더라도 2027~2028년까지 더 높은 수익과 더 안정적인 실적을 제공할 것이라고 주장했다.

중동 분쟁이 심각한 운영 차질 초래

중동 분쟁은 가동 중단, 카타르의 불가항력, 이라크 해상 작업 중단, 수출 병목현상, 생산 중단을 촉발해 1분기 매출과 이익에 실질적인 타격을 입혔다. 슐럼버거에 대한 이 지역의 중요성은 이러한 차질이 과도한 영향을 미쳤음을 의미하며, 성장 분기가 될 수 있었던 것을 실적 모멘텀의 재조정으로 바꿔놓았다.

챔피언엑스 제외 시 기저 매출 감소

챔피언엑스의 기여를 제외하면 회사 매출은 6억 700만 달러 감소해 전년 동기 대비 7% 하락했으며, 이는 운영 타격의 깊이를 보여준다. 순차적으로 매출은 약 10.5%, 즉 10억 달러 이상 감소해 분기의 헤드라인 성장이 주로 중동 상황과 관련된 상당한 핵심 약세를 가렸음을 강조했다.

실적 및 마진 압박이 단기 부담 부각

특별항목 제외 주당순이익은 0.52달러로 전년 동기 대비 0.20달러 감소했으며, 이는 차질과 비용 인플레이션의 영향이다. 조정 EBITDA 마진은 346bp 하락한 20.3%를 기록했는데, 이는 수년간 수익성 재건에 힘써온 회사로서는 주목할 만한 축소이며 2분기를 앞둔 투자자들의 주요 우려사항이다.

저류층 및 유정건설 부문의 매출 압박

저류층성능 매출은 6% 감소한 16억 달러를 기록했으며, 유정건설 매출도 6% 감소한 28억 달러를 기록했고, 경영진은 대부분의 약세를 중동과 연결지었다. 이들 부문은 해당 지역의 해양 및 복잡한 프로젝트에 크게 노출되어 있어 접근, 물류, 운영이 중단될 때 하방 압력의 초점이 된다.

원서브시 마진 하락은 일시적일 것으로 예상

원서브시의 세전 마진은 1분기에 14.4%로 전년 동기 18.1%에서 하락했는데, 이는 대규모 레거시 프로그램이 종료되고 신규 프로젝트가 초기 비용을 수반했기 때문이다. 경영진은 신규 수주에 대한 실행이 본격화되고 높은 수주잔고가 반영되면서 연중 마진이 정상화될 것으로 예상하지만, 투자자들은 그러한 반등의 증거를 면밀히 지켜볼 것이다.

비용 상승과 공급망 압박이 수익성 타격

분쟁은 물류, 운송, 화학제품 비용을 상승시켰고, 이는 여러 사업부문의 마진을 압박했다. 슐럼버거는 또한 추가 조달 및 자재 비용을 부담했으며, 현재 계약 전가 및 협상을 통해 이러한 인플레이션의 일부를 회수하려 하고 있지만, 회수 시기와 완전성은 여전히 불확실하다.

운전자본 증가로 순부채 상승 및 잉여현금흐름 약화

순부채는 순차적으로 7억 9,700만 달러 증가한 82억 달러를 기록했는데, 이는 계절적 운전자본 수요와 영향을 받은 중동 시장에서의 회수 지연을 반영한다. 잉여현금흐름은 연간 직원 인센티브 지급 후 -2,300만 달러로 소폭 마이너스를 기록했는데, 이는 회사의 일반적인 현금 창출과는 반대이지만 경영진은 이를 일시적인 것으로 보고 있다.

지속되는 차질이 단기 실적 리스크 추가

경영진은 중동 운영 문제가 지속될 경우 2분기 주당순이익에 0.06~0.08달러의 추가 역풍을 줄 수 있다고 추정했다. 이러한 영향은 차질이 얼마나 오래 지속되는지에 달려 있기 때문에 2분기 가이던스는 비정상적으로 불확실하고 시나리오 기반이며, 투자자들은 단기적으로 변동성에 대비하고 있다.

가이던스는 중동 안정화 시 회복 시사

슐럼버거의 전망은 중동 차질이 2분기 중반쯤 완화되어 0.06~0.08달러의 주당순이익 부담이 나머지 국제 시장의 중간에서 높은 한 자릿수 성장으로 상쇄되고 북미는 대체로 보합세를 유지한다고 가정한다. 경영진은 최소 35%의 연간 디지털 EBITDA 마진, 2026년까지 10억 달러 데이터센터 런레이트 달성 경로와 2027년 가속화, 수주잔고가 전환되면서 원서브시 마진 개선, 2026년 약 25억 달러의 자본투자, 하반기 현금흐름이 강화되면서 최소 24억 달러의 자사주 매입을 재확인했다.

슐럼버거의 실적 발표는 급격한 지정학적 역풍과 지속 가능한 전략적 순풍 간의 충돌을 부각시켰다. 매출과 마진은 중동 혼란과 비용 인플레이션으로 명백히 타격을 받았지만, 회사는 생산, 디지털, 데이터센터 부문에서 규모를 계속 구축하면서 주주들에게 자본을 환원하고 있다. 투자자들에게 이 스토리는 지역 차질이 언제 완화되고 슐럼버거의 장기 성장 엔진이 실적에 완전히 반영될 수 있는지에 달려 있다.