HSBC, 오클로와 뉴스케일 파워 중 최고의 원자력 주식 선정

화석 연료에서 벗어나려는 전 세계적 움직임이 가속화되면서 한 가지 제약이 분명해지고 있다. 청정 에너지 역시 신뢰할 수 있어야 한다는 점이다. 이 점에서 원자력이 두각을 나타내고 있다. 태양광과 풍력의 간헐성이나 수력의 지리적 한계 없이 24시간 안정적인 출력을 제공하며, 장기적 안전 기록도 일반적인 인식보다 우수하다.

현재 전 세계적으로 약 75기의 원자로가 건설 중이며, 미국 내 약 25개를 포함해 100개 이상의 추가 프로젝트가 계획되어 있다. 정책도 같은 방향으로 움직이고 있다. 트럼프 행정부가 국내 원자력 개발을 지원하면서 업계 전망에 또 다른 모멘텀을 더하고 있다.

이러한 배경 속에서 HSBC의 애널리스트 사만다 호는 이 분야의 신흥 기업 두 곳인 오클로(NYSE:OKLO)와 뉴스케일 파워(NYSE:SMR)에 주목하며 단기적으로 선호하는 종목을 선정했다. 자세히 살펴보자.

오클로

먼저 살펴볼 종목인 오클로는 캘리포니아주 산타클라라에 본사를 둔 기업이다. 오클로는 첨단 원자력 발전 원자로를 연구하며, 새로운 핵분열 기술과 핵연료 재활용 방법을 개발하고 있다. 이 회사의 목표는 최신의 가장 효율적인 원자력 기술을 기반으로 발전소를 개발하고 배치하여 청정하고 신뢰할 수 있으며 저렴한 전기 에너지를 모든 규모에서 제공하는 것이다.

미국 에너지부(DOE)는 원자로 파일럿 프로그램(RPP)과 연료 라인 파일럿 프로그램(FLPP)을 포함한 이러한 기술을 촉진하는 프로그램을 운영하고 있으며, 오클로는 두 프로그램 모두에 참여하고 있다. RPP는 지난 여름 발표되었으며, 첨단 원자로 설계의 테스트를 가속화하려는 목표는 오클로의 비즈니스 모델과 완벽하게 일치한다.

오클로는 액체 금속 냉각과 금속 연료를 사용하는 고속 원자로 설계에 집중하고 있으며, 핵폐기물을 연료로 사용할 수 있는 능력을 갖추고 있다. 기본 기술은 새로운 것은 아니지만, 가장 안전한 원자로 기술 중 하나로 알려져 있다. 올해 3월 오클로는 아이다호 국립연구소의 오로라 발전소와 텍사스의 아토믹 알케미 그로브스 동위원소 시험 원자로 등 두 프로젝트에 대한 안전 설계 협약에 대해 DOE 승인을 받았다.

오클로는 현재 DOE 프로그램의 후원 하에 여러 프로젝트를 진행하고 있다. 아직 매출이 발생하지 않는 기업이지만, 2024년과 2025년은 오클로가 제품 개발에서 프로젝트 배치로 전환한 시기였다. 이러한 전환과 규제 승인 획득 및 원자로 건설을 위한 지속적인 작업을 뒷받침하기 위해 오클로는 탄탄한 재무 기반을 갖추고 있다. 회사는 2025년을 현금 및 기타 유동 자산 14억 달러로 마감했다.

이러한 강력한 기반이 애널리스트 호의 눈길을 끌었으며, 그녀는 오클로에 대해 다음과 같이 평가했다. "에너지부(DOE)의 원자로 파일럿 프로그램(RPP)과 연료 라인 파일럿 프로그램(FLPP)에 선정된 총 4개 프로젝트를 통해 오클로는 75MW 오로라 발전소와 연료 주조 시설에 대한 새로운 DOE 주도 인허가 프로세스를 활용할 수 있는 위치에 있다. 그 결과 새로운 원자로의 건설 및 인허가 일정이 단축되었으며, 오클로는 핵연료 재활용 및 방사성 동위원소 생산의 부수적 기회에서 전문성을 활용하고 있다..."

호는 오클로의 현금 포지션을 언급하며 회사의 예상 경로를 다음과 같이 설명했다. "부채가 없고 약 25억 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유한 오클로는 올해 후반 아이다호 방사화학 연구소에서 첫 매출을 기록할 것으로 예상한다. 회사는 고객 선급금과 제3자 투자로 높은 초기 자본 비용을 상쇄하고 있으며, 향후 2년간 연간 4억 달러의 자본 지출을 가이던스로 제시했다. 장기적으로 오클로는 장기 전력구매계약(PPA)에 대한 프로젝트 파이낸싱과 연방 대출을 포함한 다양한 형태의 자금 조달로 자본 지출을 충당할 수 있을 것이다. 회사는 또한 규모의 경제와 수직 통합된 연료 사업의 혜택을 받을 것이다."

결론적으로 호는 OKLO 주식에 매수 등급을 부여하고 96달러의 목표주가를 제시했는데, 이는 1년 상승 여력이 35%임을 시사한다. (호의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

전체적으로 이 종목은 증권가 애널리스트들로부터 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 최근 13건의 리뷰 중 매수 8건, 보유 5건으로 구성되어 있다. 주가는 71달러이며, 평균 목표주가 86.85달러는 1년 기준 22% 상승 여력을 가리킨다. (OKLO 주가 전망 참조)

뉴스케일 파워

HSBC가 다음으로 살펴본 종목은 뉴스케일 파워로, 소형 모듈 원자로(SMR) 기술의 개발 및 배치에 집중하는 기업이다. 이는 말 그대로 독립적인 모듈 단위를 기반으로 한 원자력 발전 기술로, 필요에 따라 연결하여 전력 배치를 확장할 수 있다. 뉴스케일의 프로그램은 야심차며, 원자로와 증기 용기를 포함하는 76피트 x 15피트 원통형 격납 용기에 수용된 77메가와트 단위를 기반으로 한다. 무게는 700톤에 불과하다. 뉴스케일의 원자로 모듈은 이동이 용이하도록 설계되었으며 철도, 트럭 또는 바지선으로 3개 부분으로 나누어 운송할 수 있다.

위의 오클로와 마찬가지로 뉴스케일은 원자로 설계, 계획 및 배치에 대한 다양한 규제 승인을 확보하는 데 성공했다. 지난해 5월 뉴스케일은 현재 원자로 설계인 업그레이드된 77MWe 단위가 미국 원자력규제위원회(NRC)로부터 설계 승인을 받았으며 2030년까지 배치될 예정이라고 발표했다. 이어 9월에는 뉴스케일이 테네시 밸리 오소리티(TVA) 및 ENTRA1 에너지와 최대 6기가와트에 달하는 SMR 배치를 위한 파트너십을 체결했다고 발표했다. 그리고 올해 2월 루마니아 원자로 운영업체인 뉴클리어일렉트리카가 SMR 프로젝트에 대한 최종 투자 결정을 내렸으며, 제안된 도이체슈티 원자로 부지에 최대 6개 모듈을 제공할 뉴스케일을 선정했다.

뉴스케일의 주가는 최근 큰 폭의 손실을 기록했으며 지난 6개월간 69% 하락했다. 주가 하락은 지난 가을 글로벌 건설 및 제작 엔지니어링 기업인 플루어가 뉴스케일의 주요 주주로서 보유 지분 중 7,100만 주를 매각하면서 시작되었다. 플루어는 매각으로 13억5,000만 달러를 실현했고 4,000만 주와 파트너십 활동을 유지했지만, 뉴스케일의 주가는 아직 의미 있는 회복을 보이지 않고 있다.

원자로 회사는 지난해 운영을 지원하기 위해 13억 달러 상당의 가용 자본으로 마감했다. 이는 중요한 포인트인데, 뉴스케일은 현재 상업화 이전 단계에 있으며 정기적인 매출 흐름이 없기 때문이다.

HSBC의 사만다 호는 뉴스케일의 기술과 규제 승인에 대해 낙관적이지만, 회사의 자본 포지션 유지 능력에 대해서는 우려를 표명했다. 그녀는 최근 보고서에서 다음과 같이 말했다. "뉴스케일은 50MW 및 업그레이드된 77MW 모듈 모두에 대해 미국 NRC 표준 설계 승인(SDA)을 받았으며, 이는 글로벌 배치를 위한 소형 모듈 원자로(SMR)의 위험을 크게 줄였다. 규제 선도는 프로젝트 자금 조달 가능성을 높이고 AI 데이터 센터의 전력 수요 증가 속에서 국내외 기회를 포착할 수 있는 위치에 뉴스케일을 놓는다. 그러나 기술 라이선싱과 건설 전후 서비스 제공이라는 뉴스케일의 자본 경량 모델은 실행 속도 측면에서 고객에게 의존하게 만든다."

호는 현재 프로젝트에 대한 의견을 덧붙이며 다음과 같이 썼다. "뉴스케일은 올해 루마니아 프로젝트에서 건설 전 서비스 매출을 기록하지만, 테네시 밸리 오소리티(TVA)와 전력구매계약을 진행하는 ENTRA 1에 두 번째 마일스톤 기여금을 제공해야 할 수 있다. 최대 6GW의 신규 원자력 발전 용량을 배치하기로 한 합의는 뉴스케일의 미국 배치 전망을 강화하고 장기적으로 안정적인 매출을 견인할 것이지만, 높은 일반관리비 비용을 위해 뉴스케일이 추가 선행 자본을 조달해야 할 수 있다."

이러한 의견에 따라 호는 SMR에 보유 등급을 부여했다. 그럼에도 불구하고 그녀의 13달러 목표주가는 향후 1년간 9%의 상승 여력을 시사한다.

SMR의 현재 적극 매수 컨센서스 등급은 14건의 리뷰를 기반으로 하며, 매수 6건, 보유 7건, 매도 1건으로 구성되어 있다. 주가는 11.96달러이며, 평균 목표주가 16.91달러는 내년 이맘때까지 41%의 상승 여력을 나타내는 강세 전망이다. (SMR 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.