마이크로소프트 주가 급락 이유...JP모건 "하락장에서 매수하라"

마이크로소프트 ((NASDAQ:MSFT)) 주가가 목요일 거래에서 약 4% 하락하며 연초 대비 낙폭을 16%로 확대했다. 투자자들이 예상을 웃도는 회계연도 3분기 실적을 지나쳐 미흡했던 부분에 집중하고 있기 때문이다. 회사가 견고한 실적 서프라이즈를 기록하고 애저 성장률이 예상보다 강하게 나왔지만, 전반적인 반응은 실적이 여전히 시장의 높은 기대치에는 미치지 못했음을 시사한다.

애저 매출은 전년 동기 대비 40% 증가했으며(고정환율 기준 39%), 마이크로소프트는 4분기 애저 성장률을 약 40%로 제시했는데, 이는 증권가 예상치인 37%를 상회하는 수준이다. 이는 광범위한 고객 수요가 가용 공급을 계속 초과하면서 2분기 연속 40% 성장을 기록하게 될 것임을 의미한다.

그러나 이전 분기와 마찬가지로 문제는 AI 인프라 구축에 대한 지출 수준으로 보인다.

JP모건의 마크 머피 애널리스트는 2026 회계연도 자본지출 가이던스가 약 1,900억 달러로 제시된 것에 대해, 증권가 예상치인 약 1,500억~1,600억 달러와 비교할 때 "중대한 변화"라고 지적했다. 이는 투자자들이 예상했던 것보다 훨씬 이른 시기에 실질적으로 더 높은 지출이 이루어질 것임을 시사하며, 시장이 이를 완전히 소화하는 데 시간이 걸릴 수 있다는 것이다.

머피는 자본지출 가이던스의 대폭적인 상향 조정이 때때로 "단기적으로 투자자들을 주저하게 만든다"고 인정하면서도, 이것이 "확실히 긍정적인" 수요 환경을 더 강하게 반영한다고 생각하며, 시장이 시간이 지남에 따라 이를 점점 더 인식하게 될 것으로 예상한다고 밝혔다.

머피는 또한 "상위 수준의 외형적 관점"에서 아마존, 구글, 오라클이 현재 애저보다 더 빠른 클라우드 성장 가속도를 보이고 있다는 점을 인정한다. 최근 분기에 GCP는 약 16%포인트, OCI는 약 15%포인트, AWS는 약 4%포인트 가속화된 반면, 애저는 약 1%포인트 상승에 그쳤다.

그럼에도 불구하고 머피는 이전에 "마이크로소프트의 최근 자본지출 및 RPO 증가가 결국 매출로 이어지면서 인내심이 보상받을 것"이라고 주장했으며, 이것이 실현되기 시작하는 초기 징후들이 나타나고 있다. 애저의 회계연도 4분기(6월) 고정환율 기준 성장률 가이던스는 어려운 비교 기준에도 불구하고 또 다른 상승을 가리키며, 예상을 상회하고 예상보다 빠른 용량 추가에 힘입은 것이다.

"우리의 견해는 투자자들이 안도의 한숨을 쉬어야 한다는 것이다. 마이크로소프트는 회계연도 4분기 애저 고정환율 기준 성장률을 증권가 컨센서스인 약 37%를 상회하는 수준으로 제시했으며, 방향성 코멘트는 2026년 하반기 역시 현재 예상치를 몇 %포인트 상회할 것임을 시사한다"고 머피는 말했다.

별도로 머피는 강력한 M365 코파일럿 채택이 마이크로소프트 365 상용 매출을 뒷받침할 것으로 예상했으며, 이는 M365 상용 성장률이 고정환율 기준 14%에서 15%로 가속화되면서 확인되었다. 이는 이 규모의 SaaS 제품으로서는 "주목할 만한 성과"다.

"전반적으로" 애널리스트는 요약하며, "우리의 견해로는 마이크로소프트가 가장 중요한 두 가지 측면에서 요건을 충족하고 있다. 애저 성장률이 올바른 방향으로 나아가고 있으며 회계연도 4분기 애저 가이던스가 컨센서스를 상회하고, M365 코파일럿 모멘텀이 구축되면서 1,000억 달러 규모의 M365 상용 사업에 점점 더 의미 있는 순풍을 만들어내고 있다"고 밝혔다.

이에 따라 머피는 MSFT 주식에 대해 목표주가 550달러와 함께 비중확대(즉, 매수) 등급을 부여한다. 투자자들에게 의미하는 바는 현재 수준에서 36%의 상승 여력이다. (머피의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가의 평균 목표주가는 554.33달러로 약간 높으며, 약 36%의 1년 상승 잠재력을 시사한다. 전반적으로 이 주식은 30건의 매수 대비 단 2건의 보유를 기반으로 강력 매수 컨센서스를 자랑한다. (MSFT 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.