블랙 스톤 미네랄스, 변동성 속에서도 성장세 강조

블랙 스톤 미네랄스 LP(BSM)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

블랙 스톤 미네랄스 LP의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 강력한 생산 증가, 견고한 현금 창출, 핵심 가스 분지에 대한 지속적인 투자를 강조했다. 유정 통제 사고와 급격한 원자재 가격 변동이 단기적인 잡음을 만들었지만, 경영진은 장기 펀더멘털과 2026년 성장 계획이 확고하게 유지되고 있다고 강조했다.

광물 및 로열티 물량 증가로 생산 급증

블랙 스톤은 광물 및 로열티 생산량 35.9 MBoe/d, 총 생산량 37.0 MBoe/d를 기록했다. 이는 전 분기 대비 광물 및 로열티 물량이 16% 증가한 수치다. 경영진은 이러한 증가가 개발 파트너십과 집중된 토지 보유가 실질적이고 확장 가능한 생산 증가로 이어지고 있다는 증거라고 설명했다.

현금흐름이 배당과 재무 안정성 뒷받침

재무적으로 이번 분기는 순이익 1,330만 달러, 조정 EBITDA 8,700만 달러, 분배 가능 현금흐름 7,650만 달러를 달성했다. 이 현금흐름 수준은 단위당 0.30달러의 배당을 지급했으며, 연간 기준으로는 1.20달러에 해당한다. 배당 커버리지는 1.2배로 투자자들에게 완충 여력을 제공하면서도 재투자 여지를 남겼다.

자본 배치로 헤인즈빌 확장 가속화

성장 측면에서 이번 분기 동안 1,200만 달러를 새로운 광물 및 로열티 토지에 투자했으며, 헤인즈빌 전략에 집중했다. 2023년 이후 이 프로그램에 따른 총 지출은 2억 5,000만 달러를 넘어섰으며, 이는 북미 주요 천연가스 생산지 중 하나에서 규모를 확대하려는 지속적인 의지를 보여준다.

유정 성과가 운영 모멘텀 입증

운영 활동은 활발하게 유지됐으며, 개발 파트너들이 새로운 유정을 시추하고 완성했다. 아다마스만 해도 4개 유정을 시추하고 7개를 가동했다. 여기에는 남부 샌어거스틴 카운티의 콩고 유정들이 포함되며, 이들은 일일 약 30 MMcf의 인상적인 초기 생산량을 기록해 블랙 스톤 보유 암석의 품질을 입증했다.

시추 장비 수와 토지 마케팅이 포트폴리오 깊이 확대

안젤리나, 나코그도체스, 샌어거스틴 카운티 전역에서 13개의 시추 장비가 가동 중이며, 아다마스, 에이펙스, EXCO, 록클리프 등의 운영사들이 개발을 추진하고 있다. 경영진은 또한 남부 앤더슨과 서부 헤인즈빌에서 진행 중인 시추를 강조했으며, 프랜차이즈를 더욱 확장하기 위해 약 30만 에이커의 총 광물 토지를 마케팅하고 있다고 밝혔다.

유정 통제 사고는 관리 가능한 차질로 평가

한 가지 어두운 부분은 레버넌트가 운영하는 유정에서 발생한 통제 상실 사고였다. 현재 조사 중이며 궁극적으로 복구되거나 폐기될 수 있다. 경영진은 이를 해당 프로그램의 첫 해에 영향을 미칠 수 있는 일시적인 장애물로 규정했지만, 2년 기간으로 보면 결과에 큰 차이가 없을 것으로 예상한다고 밝혔다.

원자재 변동성이 실현 가격에 부담

이번 분기는 특히 천연가스에서 급격한 원자재 가격 변동이 나타났다. 겨울 폭풍 펀이 지역 가격 왜곡을 촉발해 2월 헨리 허브 대비 실현 가격에 일시적으로 타격을 주었으며, 이후 유가는 지정학적 사건으로 인해 추가적인 잡음이 발생했다.

운영사 활동이 가격 변동에 반응할 가능성

경영진은 현재의 변동성 높은 선물 가격과 지정학적 불확실성으로 인해 운영사 행동을 예측하기 어렵다고 인정했다. 가격에 대응한 시추 속도나 완성 시기의 변화가 단기 생산 궤적을 바꿀 수 있지만, 회사의 자원 기반과 장기 계약은 그대로 유지된다고 강조했다.

시장은 사고의 광범위한 영향 우려

컨퍼런스콜에 참여한 투자자들은 레버넌트 유정 문제가 회사 토지 전반에 걸친 더 광범위한 기술적 문제를 시사하는지 질문했다. 경영진은 상황이 지금까지는 비교적 고립된 것으로 보이지만 계속 평가 중이라고 답변했다. 이는 광범위한 긍정적 추세에도 불구하고 단기적인 불확실성이 투자 심리에 영향을 미치고 있음을 보여준다.

가이던스 재확인 및 장기 가스 전망 유지

향후 전망과 관련해 블랙 스톤은 2월 생산 가이던스를 재확인했으며, 개발이 확대됨에 따라 2026년이 2025년 대비 성장의 해가 될 것이라고 거듭 밝혔다. 경영진은 LNG 수출, 전력 및 데이터센터, 산업 수요로 인한 장기 가스 수요 증가를 지적하며, 걸프 코스트 수요 허브 인근 토지의 전략적 가치와 천연가스 및 NGL 수익의 증가하는 기여도를 강조했다.

블랙 스톤의 컨퍼런스콜은 운영 및 가격 관련 장애물을 관리하면서 가스 중심 성장에 집중하는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게는 생산 증가, 안정적인 배당, 강화된 헤인즈빌 성장 전략이 한 개 문제 유정과 불안정한 원자재 시장을 둘러싼 단기 불확실성을 상쇄하는 것으로 보인다.