최고 투자자, SMCI 주식에 대해 "모든 것은 신뢰에 달려 있다"고 말해

슈퍼 마이크로 컴퓨터(NASDAQ:SMCI) 주가가 시간외 거래에서 18% 급등했다. AI 서버 제조업체가 발표한 분기 실적이 투자자들의 관심을 최근 논란에서 수요로 돌려놓았기 때문이다. 회사의 매출은 예상치를 밑돌았지만, 가이던스는 예상보다 훨씬 강하게 나왔으며, 이는 하이퍼스케일러와 기업의 AI 지출이 여전히 견조함을 시사한다. 마찬가지로 중요한 점은 마진이 의미 있는 개선을 보였다는 것인데, 이는 가격 압박과 실행 문제가 악화되기 시작했다는 우려를 완화시켰다.

구체적으로 SMCI는 비GAAP 주당순이익 0.84달러를 기록해 컨센서스 추정치를 0.22달러 상회했으며, 매출은 전년 동기 대비 121.7% 급증한 102억 달러를 기록했지만 예상치보다는 약 22억 5천만 달러 부족했다. 매출총이익률은 9.9%로 전 분기 6.3%, 전년 동기 9.6%에서 개선됐다. 향후 전망을 보면, 회사는 4분기 매출을 110억 달러에서 125억 달러 사이로 제시했는데, 이는 월가 예상치 113억 1천만 달러와 비교된다. 비GAAP 주당순이익은 0.65달러에서 0.79달러로 전망했으며, 이는 컨센서스 추정치 0.56달러를 상회한다. 그러나 2026 회계연도 전체 매출 가이던스는 389억 달러에서 404억 달러로 증권가 예상치 414억 7천만 달러를 밑돌았다.

이번 안도 랠리는 SMCI에게 잊고 싶은 봄을 보낸 후 나온 것이다. 3월 말, 회사는 공동 창업자와 이사회 멤버를 포함한 회사 관련 인물들이 미국 수출 통제를 우회해 AI 관련 기술을 중국으로 불법 선적했다는 혐의로 충격을 받았다. 이 소식은 작년에 나스닥 거래소에서 상장폐지 직전까지 갔던 회사의 지배구조와 컴플라이언스를 둘러싼 오랜 우려를 다시 불러일으켰다.

SMCI가 신속하게 기소된 인물들과 거리를 두었지만, 투자자들은 평판 손상이 고객들을 경쟁 공급업체로 밀어낼 수 있다고 우려했다. 이러한 우려는 오라클이 10억 5천만 달러에서 14억 달러 상당의 주문을 취소했을 가능성이 있다는 보도가 나온 후 더욱 힘을 얻은 것으로 보인다.

여전히 깊은 회의를 품고 있는 한 주요 투자자는 제임스 포드인데, 그는 최근의 상황이 훨씬 더 광범위한 악화 스토리의 시작에 불과할 수 있다고 믿는다.

"시장은 지배구조 우려를 무시할 수 있지만, 고객들은 거의 그렇지 않습니다. 특히 AI 인프라처럼 중요하고 공급이 제한된 산업에서는 더욱 그렇습니다"라고 팁랭크스가 다루는 주식 전문가 중 상위 3%에 속하는 5성급 투자자가 설명한다.

포드는 하이퍼스케일러들이 공급업체와의 잠재적 혼란을 극도로 싫어한다고 지적한다. 그들의 대규모 규모, 정확한 일정, 엄격한 컴플라이언스 체제는 불확실성의 여지를 남기지 않기 때문이다. 이는 최근 SMCI의 상황을 심각한 우려 사항으로 만들며, 특히 SMCI가 유일한 선택지가 아니기 때문에 더욱 그렇다.

이 투자자는 SMCI의 "경쟁 해자"가 경쟁사들이 진입하는 것을 막을 만큼 충분히 깊다고 확신하지 못한다. 그는 델 테크놀로지스를 예로 든다. 이는 회사에 소위 "파멸의 고리"를 만들 수 있는데, 지연과 취소가 수요 약화와 "거의 또는 전혀 성장하지 않는" 상황으로 이어질 수 있다.

"이 시점에서 SMCI는 더 이상 전통적인 지표로 가치를 평가할 수 있는 주식이 아닙니다"라고 그는 단언한다. "이것은 밸류에이션, 성장률, 심지어 AI 내러티브에 관한 것도 아닙니다. 이것은 신뢰에 관한 것이며, 그 신뢰가 사업에 실질적으로 영향을 미치기 전에 회복될 수 있는지에 관한 것입니다."

포드는 그 위험을 감수할 의향이 없으며, SMCI를 적극 매도로 평가한다. (포드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

한편 월가는 관망세를 유지하고 있다. 매수 3건, 보유 8건, 매도 2건으로 SMCI는 컨센서스 보유(즉, 중립) 등급을 받고 있다. 12개월 평균 목표주가 30.53달러는 화요일 종가 대비 약 10%의 상승 여력을 시사한다. (SMCI 주가 전망 참조)

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