비자 주가는 부진하지만 사업은 여전히 현금창출 기계

비자 (V)는 주가가 한동안 부진했지만, 강력한 현금흐름을 지속적으로 창출하고 사업을 잘 운영하고 있어 매력적으로 보인다. 지난주 발표된 최신 분기 실적은 국경 간 지출, 서비스 성장, 운영 레버리지가 모두 올바른 방향으로 움직이고 있음을 보여주며 이러한 강점을 재확인시켰다. 디지털 결제 분야의 글로벌 선두주자인 비자는 디지털 결제로의 꾸준한 전환뿐만 아니라 여행, 부가가치 서비스, 차세대 상거래 인프라를 포함한 새로운 성장 동력으로부터도 혜택을 받고 있다.

사업이 여전히 높은 수준에서 성장하고 있고 이 정도 품질의 기업치고는 밸류에이션이 합리적인 수준을 유지하고 있어, 장기 투자 논리는 여전히 유효하다. 그렇기 때문에 1년간 부진한 수익률을 기록한 후에도 나는 오늘날 비자에 대해 여전히 강력한 매수 의견을 유지한다.

가격에 개의치 않는 여행객들

비자의 최신 분기 실적에서 나온 수치들은 솔직히 말해서 지난 6개월간 소비자 붕괴를 예측해온 약세론자들에게 완전한 충격이었다. 비GAAP 주당순이익이 20%나 급등했지만, 더 흥미로운 데이터는 국제 거래에서 나왔는데, 비자는 국경 간 거래량이 12% 증가했다. 이는 고급 카드를 소지한 고소득 여행객들이 올해 헤드라인을 장식한 "전쟁세" 인플레이션을 완전히 무시하고 있다는 명백한 증거다.

평균 가구의 재량 지출은 압박을 받고 있을지 모르지만, 글로벌 엘리트들은 여전히 가격표를 눈 하나 깜짝하지 않고 대서양 횡단 항공편과 5성급 숙박을 예약하고 있다. 비자는 이러한 달러를 원활하게 처리할 수 있다. 실제로 유기적 성장과 국제 거래 성장의 결합으로 2회계연도 2분기에 매출이 17% 성장하며 지속적인 재가속을 기록했다. 참고로 이는 2022년 3분기 이후 가장 좋은 분기 성장률이었다.

이미 수조 달러의 결제를 처리하는 거대 기업이 이렇게 속도를 높이는 것은 대형주에 일반적으로 작용하는 중력을 거스르는 업적이다. 이는 또한 "보복 여행" 서사가 팬데믹 이후 일회성 트렌드가 아니라 세계에서 가장 부유한 소비자들이 자본을 우선순위에 두는 방식의 구조적 변화임을 보여준다. 한편 부유층뿐만 아니라 실제로 누구든 인플레이션으로 인해 명목상 더 많이 지출하면, 비자는 자체 간접비를 늘리지 않고도 더 큰 수수료를 받는다.

글로벌 가속의 새로운 엔진

앞으로를 보면, 2회계연도 2분기 실적 발표에서 경영진의 논평은 회사가 오늘날의 이미 유리한 트렌드에 의존하지 않고 지속적인 가속을 유지하기 위해 열심히 노력하고 있음을 시사한다. CEO 라이언 맥이너니는 특히 "에이전트 상거래"의 급성장하는 세계를 향후 10년간의 주요 동력으로 지목했다.

비자는 아마존 (AMZN)의 클라우드 서비스인 아마존웹서비스와 같은 클라우드 거물들과 파트너십을 맺어 인공지능 에이전트를 위한 안전하고 자동화된 결제 워크플로를 만들었으며, 기계가 우리의 예약과 구매를 처리하는 미래에 자사의 자격증명이 기본 배관 역할을 하도록 보장하고 있다. 이는 인간이 지갑을 꺼낼 필요조차 없는 "보이지 않는" 거래량을 포착할 수 있도록 비자를 포지셔닝하는 해자 확대 조치가 될 수 있다.

AI 주도 미래를 넘어, 지속적인 가속이 전반적으로 지속 가능함을 시사하는 즉각적인 촉매제들이 있다. 사기 방지부터 은행을 위한 정교한 데이터 분석까지 모든 것을 포괄하는 회사의 부가가치 서비스 매출은 지난 분기에 약 27% 급증했다.

일부 투자자들은 이를 단순히 "부가 서비스"로 생각한다. 그러나 이들은 비자 스토리의 중심이 되어가고 있으며, 회사를 결제를 "우연히" 처리하는 고마진 소프트웨어 및 보안 강자로 변모시키고 있다. 새로운 국경 간 통로가 개설되고 유럽과 라틴아메리카 같은 지역에서 "항상 디지털" 자격증명에 대한 대대적인 추진이 이루어지면서, 성장 파이프라인은 수년 만에 가장 견고해 보인다.

매력적인 배수의 넓은 해자

비자의 투자 논리는 항상 독보적인 해자에 관한 것이었다. 마스터카드 (MA)와의 과점은 둘 중 하나를 소유하는 것이 글로벌 자금이 이동하는 매우 희소한 레일을 소유하는 것과 같다는 것을 의미한다. 비자는 거래량의 작은 부분을 가져가기 때문에 인플레이션이 조용히 유리하게 작용한다. 가격이 오르면 네트워크를 통해 흐르는 달러 가치도 오른다. 소비자들은 따라잡기 위해 더 많이 지출하고, 탭하거나 스와이프하는 모든 추가 달러는 비자에게 작지만 거의 자동적인 인상을 제공한다.

비자의 진정한 우위는 세계의 꾸준한 현금 탈피다. 이러한 전환은 수년간 두 자릿수 성장을 촉진했으며 둔화되지 않고 있다. 그렇기 때문에 나는 지금 주식이 저평가되어 있다고 생각한다. 2026년 컨센서스 주당순이익 전망치 13.07달러의 25배에 거래되고 있는데, 이는 이 정도로 강력한 사업치고는 훌륭한 가격이다. 주식이 실적 발표 후 좋은 반등을 보였지만, 사업이 모든 실린더에서 작동하고 있음에도 불구하고 실제로는 지난 1년 동안 대부분 압박을 받아 고점에서 하락했다는 점을 기억하는 것이 중요하다.

여기에는 엄청난 괴리가 있다. 주가는 부진했지만 사업은 10대 후반의 이익 성장을 보이고 있으며, 대규모 자사주 매입 덕분에 20대로 진입하고 있다. 이러한 격차가 바로 장기 기회가 있는 곳이다.

비자 주식은 매수, 매도, 보유인가

지난 1년간 부진한 후, 비자 주식은 이제 월가에서 21개의 매수와 2개의 보유 등급을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 만하게도 어떤 애널리스트도 주식을 매도로 평가하지 않는다. 또한 비자의 평균 목표주가 391.09달러는 향후 12개월 동안 약 21.56%의 상승 여력을 시사한다.

최종 의견

비자는 자사의 네트워크가 글로벌 상거래의 필수 불가결한 배관임을 반복적으로 입증해왔다. 더 넓은 세계에 부담을 주는 올해의 인플레이션 속에서도 다시 번창하고 있다. 2회계연도 2분기에 상당한 주당순이익 상회와 속도를 늦추기를 거부하는 여행객 계층으로, 주식의 현재 25배 배수는 나중에 보면 절대적인 저평가로 보일 가능성이 높다. 이러한 이유로 나는 비자를 궁극적인 "매수 후 보유" 종목으로 보며, 특히 오늘날의 주가 수준에서 그렇다.