터니움 실적 발표, 역풍 속 회복 신호

터늄(TX)이 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

터늄의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 전반적으로 긍정적인 분위기를 보였다. 경영진은 멕시코 시장 회복과 브라질에서의 규율 있는 운영에 힘입어 마진과 수익성이 뚜렷하게 개선되고 있다고 강조했다. 동시에 수입 증가, 비용 인플레이션, 순현금에서 순부채로 전환하면서 발생하는 높은 운전자본 수요 등 단기적인 역풍도 인정했다.

마진 회복과 수익성 개선

터늄은 2026년 1분기 영업이익률이 12%에 달하며 수익성이 견고하게 반등했다고 보고했다. 이는 어려웠던 전년도 이후 기저 운영이 건전해졌음을 보여준다. 경영진은 이러한 개선이 멕시코의 시장 여건 호전, 브라질에서 물량보다 수익을 우선시한 전략, 산업 전반에 걸친 지속적인 효율화 조치에 기인한다고 설명했다.

강력한 분기 대비 EBITDA 성장

조정 EBITDA는 2026년 1분기에 전분기 대비 21% 증가했다. 이는 가격과 제품 믹스가 개선되면서 운영 레버리지가 작동했음을 보여준다. 경영진은 특히 멕시코와 브라질에서 톤당 매출이 상승하고 가격 재조정이 계약에 반영되며 제품 믹스가 고부가가치 부문으로 이동함에 따라 EBITDA 마진이 계속 상승 추세를 유지할 것으로 전망했다.

견고한 순이익과 영업외 이익

2026년 1분기 순이익은 3억7200만 달러를 기록했다. 멕시코, 아르헨티나, 브라질에서 발생한 외환 이익이 실적을 뒷받침했다. 또한 아르헨티나의 환율 및 인플레이션 역학과 관련된 1억2200만 달러의 이연법인세 이익이 발생했으나, 과거 우시미나스 인수와 관련된 4800만 달러의 소송 충당금으로 일부 상쇄됐다.

페스케리아 프로젝트 계획 앞서 진행

경영진은 페스케리아 냉간압연 및 아연도금 라인 증설이 계획보다 앞서 진행되고 있으며 2026년 10월까지 거의 완전 가동에 도달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 새로운 슬래브 설비는 예상대로 진행되고 있어, 터늄이 수직 계열화를 심화하고 주요 산업 고객을 위한 첨단 평판 제품 포트폴리오를 확대할 수 있는 기반을 마련하고 있다.

혁신과 지적재산권 성과

터늄은 직접환원 통합을 활용해 대규모 노출강 생산을 가능하게 하는 전기제강 공정에 대한 미국 특허를 새로 취득했다고 강조했다. 또한 자동차 인증을 가속화하고 새로운 강재 적용 개발 시간을 단축하기 위한 AI 기반 가상 스탬핑 도구도 개발 중이다.

고객 및 지속가능성 인정

컨퍼런스콜에서는 아리스톤 그룹과 존 디어로부터 전략적 파트너십과 성과에 대한 상을 받는 등 글로벌 고객들로부터 인정받고 있다고 소개했다. 터늄은 또한 세계철강협회로부터 지속가능성 챔피언으로 선정되어 환경을 중시하고 고사양을 요구하는 고객들의 선호 공급업체로서의 입지를 강화했다.

현금 창출과 재무상태표 항목

대규모 투자에도 불구하고 터늄은 강력한 영업현금흐름을 지속적으로 창출했으며 분기 말 순현금 포지션은 3억2700만 달러를 기록했다. 또한 멕시코 전력 합작법인인 테크젠으로부터 1억5000만 달러의 대출금을 회수해 대규모 자본지출 단계와 우시미나스에 대한 추가 지급을 앞두고 유동성을 더욱 강화했다.

멕시코 정부의 전략적 지원

경영진은 멕시코 플랜, 무역 방어 조치, 국내 철강을 우대하는 대규모 공공 조달 계약 등을 언급하며 멕시코의 정책 환경이 더욱 우호적으로 변하고 있다고 지적했다. 이러한 조치들은 멕시코 철강 수요 회복을 뒷받침하고 2분기부터 상업 물량을 증가시켜 터늄의 핵심 사업에 도움이 될 것으로 예상된다.

브라질 생산능력과 지역사회 투자

브라질에서 터늄과 우시미나스는 변동성 높은 비용 환경과 수입 압력 속에서 물량 추구보다 수익성을 우선시하는 전략을 지속했다. 산업적 노력과 함께 약 600명의 학생을 수용할 수 있는 5000만 달러 규모의 로베르토 로카 기술학교를 개교해 지역 기술 인력과 지역사회 유대를 강화했다.

자본지출과 향후 잉여현금흐름

자본지출은 2025년 약 25억 달러로 정점을 찍었으며 향후 몇 년간 크게 감소할 것으로 예상된다. 2027년 지출은 약 10억~12억 달러로 전망된다. 페스케리아 증설이 완료되면 투자 사이클이 완화되면서 더 강력한 잉여현금흐름 창출이 가능해져 터늄의 주주 환원 능력과 재무구조 강화가 이뤄질 것이다.

멕시코 수요 급감과 회복 조짐

회사는 미국 무역 조치를 둘러싼 불확실성으로 2025년 멕시코 철강 소비가 약 10% 감소해 물량에 큰 타격을 입었다고 상기시켰다. 2026년에는 약 4%의 완만한 회복을 예상하고 있으며, 정책 지원과 결합되면 현지 시장의 가시성과 가동률이 점진적으로 회복될 것으로 보인다.

브라질 수입 급증

브라질은 철강 수입이 전분기 대비 약 30% 급증하면서 외국산 재고가 증가하고 현지 가격에 압력을 받는 단기적 어려움에 직면했다. 경영진은 반덤핑 및 무역 방어 조치가 수입 흐름을 억제하고 국내 시장 역학을 안정화시키기 시작하면서 2026년 하반기에는 이러한 불균형이 완화될 것으로 예상한다.

아르헨티나의 불균등한 수요 환경

2024년 저점에서 회복하기 시작했던 아르헨티나 시장은 2026년 초 예상보다 약세를 보이며 고르지 못한 수요 환경을 조성했다. 광업, 에너지, 농업은 회복력을 보였지만 건설, 금속기계, 가전제품은 여전히 부진해 터늄의 현지 사업에 대한 단기 성장 전망을 제한했다.

비용 압력 상승

터늄은 전 사업장에서 원자재, 구매 슬래브, 에너지, 물류 비용 상승에 직면해 톤당 비용이 증가하고 가격 개선 효과를 일부 상쇄했다. 경영진은 특히 중동의 지속적인 지정학적 긴장이 글로벌 성장과 투입 비용에 추가적인 도전을 제기할 수 있다고 경고하며 비용 통제와 가격 규율이 중요하다고 강조했다.

운전자본 증가와 현금 유출

운전자본은 분기 중 증가했다. 주로 멕시코에서 가격과 물량이 상승하면서 매출채권이 늘어났기 때문이다. 우시미나스 추가 지분 인수를 위한 3억5000만 달러 지급도 현금 유출에 영향을 미쳤으며, 경영진은 이제 회사가 연중 순현금에서 순부채 포지션으로 전환할 것으로 예상한다.

광산 운영 차질

터늄의 광산 부문은 브라질에서 비정상적으로 강한 강우로 인한 운영 차질로 출하량이 전분기 대비 감소하며 부진했다. 날씨 관련 문제가 물류와 생산에 영향을 미쳐 일시적으로 부문 실적에 부담을 줬지만, 경영진은 이 차질을 구조적이라기보다는 일시적인 것으로 규정했다.

소송 충당금 비용

분기 실적은 2012년 우시미나스 지분 인수와 관련된 진행 중인 소송의 충당금 평가 업데이트로 인한 4800만 달러 손실로 타격을 받았다. 비현금성이지만 이 비용은 보고된 순이익을 감소시켰으며 투자자들이 회사의 브라질 전략과 함께 주시할 법적 부담을 부각시켰다.

자동차용 노출강 증설 일정

회사는 페스케리아의 첨단 전기로와 노출강 생산 능력이 특히 자동차 고객에게 장기적인 차별화 요소라고 강조했다. 그러나 증설과 인증 과정이 길어질 것이며, 지속 가능한 공급은 2027년 말, 완전한 제품 인증은 2028년경을 목표로 하고 있어 이 고부가가치 틈새시장에서의 즉각적인 물량 증가는 지연될 것이다.

전망 가이던스와 전망

경영진은 조정 EBITDA 마진이 계속 개선되고 2분기 출하량이 주로 멕시코와 아르헨티나에서 증가할 것으로 예상하지만, 성장에 따라 운전자본도 높아질 것이라고 밝혔다. 자본지출은 2025년 정점에서 2027년 10억~12억 달러로 감소할 예정이며, 브라질 수입은 2026년 하반기에 정상화될 것으로 보인다. 터늄은 순부채 포지션으로 전환하더라도 배당 정책을 유지할 계획이다.

터늄의 실적 발표 컨퍼런스콜은 어려운 사이클에서 더 강하게 부상하는 철강 생산업체의 모습을 그렸다. 마진이 회복되고 주력 프로젝트가 진행되며 혁신이 경쟁 우위를 심화하고 있다. 투자자들은 이러한 긍정적인 궤적과 수입, 비용, 높은 레버리지로 인한 단기 압력 사이에서 균형을 맞춰야 하겠지만, 회사의 전략적 방향과 멕시코의 정책적 순풍은 우호적인 배경을 제공한다.