질로우 그룹 실적 발표... 역풍 속 성장세 부각

질로우 그룹 클래스C (Z)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

질로우 그룹의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 견고한 매출 성장과 단기 압박 요인에 대한 솔직한 인정 사이에서 균형을 맞췄다. 매출은 두 자릿수 증가율을 기록했고, 임대 및 모기지 부문이 급증했으며, 수익성이 개선됐다. 다만 법률 비용, 정체된 주택 시장, 투자 확대가 상반기 마진에 부담을 줬다.

강력한 매출 실적이 분기를 뒷받침

질로우는 1분기 매출 7억800만달러를 기록해 전년 동기 대비 18% 증가했으며, 이는 가이던스 상단에 근접한 수치다. 경영진은 이를 정체된 주택 시장에서도 의미 있는 성장을 달성할 수 있다는 증거로 제시하며, 플랫폼의 강점과 다각화된 매출 구조를 강조했다.

수익성과 EBITDA가 전망치 상회

EBITDA는 1억8200만달러에 달해 26%의 마진을 기록했으며, 높은 법률 비용에도 불구하고 회사 전망을 초과했다. 1100만달러의 추가 법률 비용을 제외하면 조정 EBITDA는 1억9300만달러로 27% 마진을 보였을 것이며, 이는 약 160bp 상승한 수치다. 순이익은 4600만달러로 6% 마진을 기록해 전년 대비 500bp 이상 개선됐다.

잉여현금흐름과 주당순이익이 뚜렷한 상승세

잉여현금흐름은 전년 대비 44% 증가한 1억2700만달러를 기록했다. 이는 질로우가 신규 사업에 투자하면서도 성장을 현금으로 전환하는 능력을 보여준다. 희석 주당순이익은 전년 0.03달러에서 0.19달러로 크게 개선돼 실질적인 수익성 전환을 시사했다.

매물 부문은 모기지 강세가 견인

매물 부문 매출은 5억1400만달러로 전년 대비 12% 증가했으며, 주거용 매출은 4억5000만달러로 8% 성장했다. 모기지 매출은 6400만달러로 56% 급증했는데, 이는 주택 구매 대출 실행액이 15억달러로 96% 급증한 데 따른 것이다. 이는 질로우가 어려운 대출 환경에서도 시장 점유율을 확대하고 있음을 보여준다.

임대 부문이 탁월한 모멘텀 시현

임대 부문은 두드러진 성과를 보였다. 매출은 전년 대비 42% 증가한 1억8300만달러를 기록했고, 다가구 주택 매출은 57% 증가했다. 임대 플랫폼은 7만6000개의 다가구 주택으로 확대돼 전년 대비 38% 증가했으며, 평균 270만 건의 활성 임대 매물과 3600만 명의 월간 순방문자를 기록해 강력한 임차인 수요와 광고주 관심을 입증했다.

제품 혁신과 AI가 참여도 제고

질로우는 제품 로드맵에서 꾸준한 진전을 강조했다. AI 모드가 현재 약 5%의 사용자에게 제공되고 있으며, 더 깊이 있고 실질적인 사용자 상호작용을 창출하고 있다. 회사는 엔지니어들이 1인당 약 40% 더 많은 코드를 배포하고 있다고 밝혔으며, 프리뷰, 쇼케이스, 팔로우 업 보스, 쇼잉타임, 질로우 프로 같은 신규 서비스가 생태계 전반에서 채택되고 있다.

운영 레버가 장기 목표 뒷받침

강화 시장은 현재 연결의 49%를 차지해 전 분기 44%에서 증가했으며, 이는 구조적 이니셔티브의 지속적인 실행을 반영한다. 경영진은 연간 매출 성장률 10%대 중반, 연간 임대 매출 10억달러 이상, 매물 사업에서 10억달러 규모의 중기 확장 기회 등 장기 목표를 재확인했다.

자본 환원과 유동성 전략에 주목

회사는 분기 중 6억2600만달러의 자사주를 매입하며 공격적으로 자본을 환원했고, 발행 주식수를 2억5600만주에서 2억4000만주로 줄였다. 현금이 7억8800만달러로 감소했음에도 불구하고, 질로우는 미사용 5억달러 규모의 회전 신용 한도를 포함하면 총 유동성이 약 13억달러 수준을 유지하고 있다고 강조했다.

주택 시장과 계절적 여건이 여전히 부담

경영진은 전반적인 주택 환경을 본질적으로 정체 상태로 묘사하며, 예상보다 혹독한 겨울 날씨와 금리 변동성을 주요 역풍으로 꼽았다. 업계 거래량은 대체로 변화가 없는 것으로 평가됐으며, 주택 구매 모기지 실행 규모는 전년 대비 약 1% 감소해 주거용 활동에 부담을 줬다.

주거용 성장 둔화와 제한적인 단기 가시성

주거용 매출 성장률은 분기 중 전년 대비 8%로 둔화됐으며, 가이던스는 2분기에 한 자릿수 중반 성장만을 시사한다. 경영진은 신중한 중개인 심리와 시장 기반 가격 책정 역학의 약세를 단기 가시성을 제한하는 요인으로 지적했다. 다만 구조적 변화는 계속 실행하고 있다.

법률 비용이 마진에 압박

추가 법률 지출이 실적에 부담을 줬다. 1분기에 약 1100만달러의 추가 비용이 발생했고, 2분기에는 약 2000만달러가 예상된다. 경영진은 이러한 법률 비용이 상반기 EBITDA 마진에 약 200bp의 부담을 줄 수 있다고 밝혔지만, 이러한 압박은 일시적이라고 강조했다.

단기적으로 변동비와 광고비 증가

질로우가 성과 기반 투자를 확대하면서 변동비가 상반기 EBITDA 마진에 400bp 이상의 역풍으로 작용했다. 광고비는 2분기에 전년 6400만달러에서 약 8000만달러로 증가할 예정이며, 1600만달러 증가분은 신제품 출시와 연계돼 향후 성장을 견인하기 위한 것이다.

공격적인 자사주 매입 후 현금 수준 하락

현금 및 투자자산은 연말 13억달러에서 분기 말 7억8800만달러로 감소했는데, 이는 주로 대규모 자사주 매입 프로그램 때문이다. 그럼에도 경영진은 미사용 회전 신용 한도를 고려하면 회사가 약 13억달러의 견고한 유동성을 유지하고 있어 지속적인 투자와 유연성을 뒷받침한다고 강조했다.

시장 기반 가격 책정에서 전환

질로우는 중개인들이 우선 파트너 계약으로 이동함에 따라 의도적으로 시장 기반 가격 책정에서 벗어나고 있으며, 이는 단기적인 매출 믹스 전환으로 이어지고 있다. 이러한 변화가 일부 현재 매출원을 약화시키고 있지만, 경영진은 이를 장기적으로 더 지속 가능하고 정렬된 마켓플레이스 모델을 구축하기 위한 전략적 조치로 규정했다.

향후 가이던스는 성장과 마진 확대 강조

2분기에 대해 질로우는 매출 7억5000만달러에서 7억6500만달러를 제시했다. 이는 약 16% 성장을 의미하며, 주거용은 한 자릿수 중반 증가, 모기지는 1분기와 유사한 성장, 임대는 약 30% 증가를 전망한다. 회사는 EBITDA를 1억5000만달러에서 1억6500만달러로 예상하며, 추가 법률 비용을 제외하면 1억7000만달러에서 1억8500만달러가 될 것으로 전망했다. 2026년 전체에 대해서는 10%대 중반 매출 성장, 임대 약 30% 증가, 마진 확대, 지속적인 투자에도 불구하고 13억달러의 안정적인 유동성 유지를 재확인했다.

질로우의 실적 발표 컨퍼런스콜은 정체된 주택 시장 배경 속에서도 모멘텀을 얻고 있는 사업의 모습을 그렸다. 강력한 임대 및 모기지 성장이 외부 역풍을 상쇄하고 있다. 법률 비용, 높은 변동비 지출, 주거용 성장 둔화가 단기 마진에 부담을 주겠지만, 지속적인 매출 확대, 수익성 개선, 규율 있는 자본 배분에 대한 경영진의 확신은 투자자들에게 장기 투자 논리가 여전히 유효함을 시사한다.