코히어런트, 기록적인 분기 실적 후 데이터센터 호황 타고 상승세

코히런트(COHR)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

코히런트의 최근 실적 발표는 경영진이 기록적인 매출, 확대되는 마진, 2028년까지 이어지는 주문 잔고를 축하하며 낙관적인 분위기를 연출했다. 경영진은 산업 부문의 일부 약세와 급격한 규모 확대를 지원하기 위한 지출 증가를 인정했지만, 이를 데이터센터와 클라우드 수요에 의해 점점 더 가속화되는 성장 스토리에 필요한 투자로 규정했다.

기록적인 매출과 가속화되는 성장

코히런트는 3분기 매출 18억 달러를 기록하며 전분기 대비 7%, 전년 동기 대비 21% 증가했으며, 프로포마 기준으로는 각각 9%와 27%의 더욱 강력한 성장을 보였다. 경영진은 4분기 매출을 19억 1,000만 달러에서 20억 5,000만 달러 사이로 제시했으며, 2027 회계연도 성장률이 2026 회계연도를 상회할 것으로 전망하며 수요에 대한 자신감을 드러냈다.

데이터센터와 통신 부문이 성장 주도

데이터센터와 통신 부문은 현재 전체 매출의 약 75%를 차지하며, 데이터센터 매출은 전분기 대비 13%, 전년 동기 대비 37% 증가했다. 광범위한 데이터센터 및 통신 부문은 전년 대비 40% 이상 성장하며 코히런트의 가속화되는 매출 성과의 주요 엔진이 되고 있다.

마진 확대와 실적 모멘텀

비GAAP 기준 매출총이익률은 39.6%로 개선되어 전분기 대비 57bp, 전년 동기 대비 105bp 확대되었으며, 규모 확대와 고부가가치 제품으로의 믹스 전환이 반영되었다. 비GAAP 기준 영업이익률은 20.3%에 달했고 주당순이익은 1.41달러로 전분기 대비 9%, 전년 동기 대비 55% 증가했으며, 경영진은 시간이 지남에 따라 매출총이익률 42% 이상을 달성할 수 있는 경로를 재확인했다.

기록적인 주문 잔고와 장기 가시성

주문 잔고는 기록적인 수준에 도달했으며, 2028년까지 이어지는 약정과 10년 말까지 지속되는 여러 장기 계약을 포함하고 있다. 이러한 깊은 주문 잔고는 코히런트에 수요에 대한 이례적인 다년간 가시성을 제공하며, 용량과 신제품 출시에 대한 대규모 투자 결정을 뒷받침하고 있다.

6인치 인듐 인화물 램프업과 용량 확대

코히런트는 6인치 인듐 인화물 램프업에서 강력한 진전을 보고했으며, 주요 디바이스의 수율이 이제 기존 3인치 웨이퍼를 초과하고 6인치 부품을 사용한 첫 번째 트랜시버가 이미 출하되었다고 밝혔다. 회사는 연말까지 내부 인듐 인화물 용량을 두 배로 늘릴 것으로 예상하며, 이는 계획보다 1분기 앞당겨진 것이며, 2027년 말까지 용량을 다시 두 배 이상 늘릴 것으로 전망했다.

엔비디아 파트너십과 강화된 재무구조

엔비디아와의 전략적 파트너십에는 20억 달러의 지분 투자와 공동 패키징 광학 장치에 대한 다년간 공급 계약이 포함되어 있으며, 차세대 데이터센터 아키텍처에서 코히런트의 역할을 확고히 했다. 엔비디아의 자금 지원은 현금을 30억 달러로 끌어올리는 동시에 부채 레버리지 비율을 전분기 1.7배, 전년 동기 2.1배에서 0.5배로 낮추는 데 기여했다.

고부가가치 제품 라인 램프업

코히런트는 두 개 공장의 생산 병목 현상이 완화되면서 현재 40억 달러 이상으로 추정되는 광학 연결 시스템 시장을 포함하여 고부가가치 제품 기회의 파이프라인이 증가하고 있다고 밝혔다. 회사는 공동 패키징 광학 장치 기회를 150억 달러 이상으로 평가하며 올해 하반기에 초기 규모 확대 매출이 예상되며, 2027년 이후 매출 기여가 시작될 것으로 예상되는 멀티레일 및 열 솔루션도 목표로 하고 있다.

자본 지출 급증과 높은 연구개발 지출

자본 지출은 분기 중 2억 9,000만 달러로 급증하여 전년 동기 대비 거의 두 배가 되었으며, 코히런트가 수요를 충족하기 위해 내부 용량 확대를 가속화하고 있다. 비GAAP 기준 영업비용은 3억 4,800만 달러로 증가했으며 연구개발비는 매출의 9.9%로 상승했는데, 이는 트랜시버, 공동 패키징 광학 장치 및 시스템에 대한 의도적인 투자를 반영하며 단기 영업 레버리지에 압박을 가할 것이다.

산업 부문 약세

핵심 데이터센터 사업이 호황을 누리는 동안, 코히런트의 산업 부문은 광범위한 산업 시장의 일부에서 지속되는 약세 속에서 전분기 대비 및 전년 동기 대비 소폭의 매출 감소를 보였다. 경영진은 산업 부문이 현재 성장에서 더 작은 역할을 하고 있으며, 이 부문과 연계된 새로운 열 제품은 2027년 하반기까지 램프업이 예상되지 않는다고 언급하며 단기 영향을 축소했다.

용량 구축과 매출 간 시차

경영진은 인듐 인화물 디바이스 생산과 최종 트랜시버 출하 사이에 수개월의 시차가 있다고 경고했으며, 이는 최근 용량 추가가 아직 매출에 완전히 반영되지 않았음을 의미한다. 이러한 타이밍 격차는 회사가 6인치 웨이퍼를 램프업하고 더 넓은 규모를 위해 취리히에 세 번째 생산 현장을 준비하고 있음에도 불구하고 성장과 마진에 대한 즉각적인 상승 여력을 제한한다.

높은 영업비용과 연구개발 집약도

비GAAP 기준 영업비용은 전분기 3억 2,100만 달러, 전년 동기 2억 9,700만 달러에서 증가했으며, 코히런트가 차세대 플랫폼을 중심으로 채용과 개발을 램프업하고 있다. 경영진은 연구개발 집약도 증가가 단기적으로 영업 레버리지를 약화시킬 것이라고 인정했지만, 이러한 투자가 데이터센터 광학 장치 및 시스템에서 대규모 장기 기회를 포착하는 데 중요하다고 주장했다.

공급 제약과 부품 비용 압박

인듐 인화물은 코히런트가 내부 용량 확대를 서두르고 있음에도 불구하고 업계 전반에 걸쳐 제약된 재료로 남아 있으며, 이는 경쟁 우위를 창출하지만 실행 리스크도 수반한다. 일부 외부 부품 공급업체는 레이저와 같은 품목의 가격을 인상했으며, 시장의 가격 책정이 건전하게 유지되고 있지만 회사는 마진을 보호하기 위해 이러한 비용 압박을 상쇄하거나 전가해야 한다.

매각으로 인한 매출 영향

1월 말 뮌헨 제품 부문 매각은 이전에 분기당 약 2,500만 달러의 매출을 창출했던 사업을 제거했으며, 3분기에는 800만 달러만 인식되었다. 매각이 단기 매출 기반을 소폭 낮추지만, 경영진은 이것이 전체 기업 마진을 개선하고 포트폴리오를 더 높은 수익 기회로 간소화한다고 강조했다.

초기 단계 램프업과 인증 리스크

코히런트는 6인치 웨이퍼와 공동 패키징 광학 장치, 멀티레일 전원 및 광학 연결 시스템과 같은 새로운 플랫폼이 여전히 초기 생산 단계에 있다고 강조했다. 수율과 초기 결과가 고무적이지만, 고객 인증, 파일럿에서 대량 생산으로의 전환 및 세 번째 현장의 램프업은 지연이 발생할 경우 실행 및 타이밍 리스크를 초래한다.

가이던스와 전망

2026 회계연도 4분기에 대해 코히런트는 매출을 19억 1,000만 달러에서 20억 5,000만 달러로, 비GAAP 기준 매출총이익률을 39%에서 41%로, 비GAAP 기준 영업비용을 3억 6,000만 달러에서 3억 8,000만 달러로, 비GAAP 기준 주당순이익을 1.52달러에서 1.72달러로 제시했다. 경영진은 인듐 인화물 용량이 연말까지 두 배로 늘어나고 2027년까지 다시 두 배 이상 증가함에 따라 자본 지출이 더욱 증가할 것으로 예상하며, 2027 회계연도 성장률이 2026 회계연도를 초과할 것이라는 전망을 뒷받침하고 있다.

코히런트의 실적 발표는 기록적인 매출, 확대되는 마진, 강화된 재무구조를 바탕으로 데이터센터와 AI 붐에 확고히 연결된 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 높은 지출, 산업 부문 약세 및 새로운 램프업 실행으로 인한 단기 리스크를 고려해야 하지만, 장기 내러티브는 깊은 주문 잔고와 전략적 파트너십에 의해 뒷받침되는 가속화되는 성장의 이야기로 남아 있다.