길리어드 사이언시스, 강력한 성장세 속 주당순이익 타격 직면

길리어드 사이언스(GILD)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

길리어드 사이언스의 최근 실적 발표는 긍정적인 운영 성과와 단기 실적 부담에 대한 솔직한 논의가 혼재된 모습을 보였다. 경영진은 HIV, 종양학 및 리브델지 출시의 강력한 모멘텀과 함께 매출 및 기본 사업 가이던스 상향을 강조했다. 그러나 최근 거래에 따른 막대한 선불 연구개발비와 비정상적인 세금 효과로 인해 보고 주당순이익이 적자로 전환되면서 견고한 펀더멘털에도 불구하고 실적이 다소 제한될 전망이다.

매출 성장 및 연간 가이던스 상향

길리어드는 총 제품 매출 69억 달러를 기록하며 전년 대비 5% 증가했고, 코로나19 치료제 벡루리를 제외한 매출은 68억 달러로 8% 상승했다. 이러한 실적을 바탕으로 경영진은 2026년 매출 전망을 4억 달러 상향 조정했으며, 기본 사업 매출은 294억~298억 달러, 총 제품 매출은 300억~304억 달러로 예상하고 있다.

견고한 HIV 프랜차이즈 및 PrEP 모멘텀

HIV 포트폴리오는 회사의 성장 엔진으로 남아 있으며, 매출이 10% 증가한 50억 달러를 기록했다. 빅타비는 34억 달러를 기여하며 미국 시장 점유율 52% 이상을 유지했다. 길리어드의 미국 PrEP 사업은 데스코비와 장기 지속형 주사제 예스2고의 주도로 87% 급증했으며, 경영진은 연간 HIV 성장 전망을 약 8%로 상향하고 예스2고의 2026년 매출 목표를 약 10억 달러로 상향 조정했다.

종양학 모멘텀... 트로델비 및 전략적 인수

종양학 부문은 지속적으로 확대되고 있으며, 트로델비 매출은 전년 대비 37% 증가한 4억 200만 달러를 기록했다. 유방암 치료 전반에 걸친 채택 확대와 1차 치료 전이성 삼중음성 질환에서 선호 옵션으로 인정받으면서 성장세를 보였다. 경영진은 2026년 하반기에 여러 3상 임상 결과 및 규제 결정이 예정되어 있다고 밝혔으며, 튜불리스 인수가 차별화된 ADC 플랫폼과 난소암에서 유망한 데이터를 보인 TUB-40을 추가한다고 강조했다.

성공적인 전문 의약품 출시... 리브델지

주요 간질환 치료제인 리브델지는 분기 매출 1억 3,300만 달러를 기록하며 전년 대비 3배 이상 증가했고, 미국 2차 치료 원발성 담즙성 담관염 시장의 절반 이상을 점유했다. 회사는 2026년 하반기에 IDEAL 3상 임상 업데이트를 예상하고 있으며, 이는 적응증 확대 및 환자군 확대를 지원하여 리브델지를 의미 있는 새로운 성장 축으로 강화할 것으로 보인다.

수익성, 마진 및 주주 환원

대규모 투자에도 불구하고 핵심 수익성은 견고하게 유지되었으며, 제품 매출총이익률은 87%로 개선되었고 비GAAP 희석 주당순이익은 12% 증가한 2.03달러를 기록했다. 이는 47%의 영업이익률에 힘입은 것이다. 길리어드는 분기 중 14억 달러 이상을 주주에게 환원했으며, 여기에는 4억 달러 이상의 자사주 매입이 포함되었다. 잉여현금흐름의 약 60%가 배당금 및 자사주 매입을 통해 환원되었다고 밝혔다.

광범위하고 진전된 파이프라인

파이프라인은 아르셀엑스 거래 완료 및 오럴 메디슨스와 튜불리스 인수 대기에 따라 47개 임상 프로그램으로 확대되었으며, 이는 경영진의 종양학 및 차세대 치료법 진출 의지를 보여준다. 향후 주요 이정표로는 비클렌, 아니토셀 및 불레비르티드에 대한 FDA 결정과 2026년 중 HIV 및 암 분야의 여러 3상 임상 업데이트가 포함되어 있어, 투자자들에게 꾸준한 가치 변곡점 기회를 제공한다.

아니토셀의 전략적 세포 치료 포지셔닝

길리어드의 카이트 부문은 아르셀엑스를 통해 인수한 아니토셀의 본거지가 될 것이며, 경영진은 이를 다발성 골수종에서 차별화된 효능과 안전성을 제공하는 것으로 평가하고 있다. 회사는 4차 치료 이상 CAR-T 시장에서 약 35억 달러의 기회를 보고 있으며, 2027년 초 초기 매출 기여를 목표로 하고 있다. IMagine-3 임상시험이 예상보다 빠르게 등록되고 있다고 언급했다.

대규모 거래 관련 비용으로 보고 주당순이익 하락

이러한 거래 확대의 이면에는 연간 약 115억~118억 달러로 추정되는 대규모 선불 지적재산권 및 연구개발비와 관련 금융 비용이 있다. 이를 포함하여 길리어드는 연간 비GAAP 주당순손실을 1.05~0.65달러로 가이던스했으며, 일회성 거래 영향을 제외하면 기본 주당순이익 범위는 8.45~8.85달러가 될 것으로 예상된다.

공제 불가능 비용으로 인한 극도로 높은 실효세율

외형적 타격을 더하는 요인으로, 길리어드는 연간 실효세율이 140%~190%라는 매우 이례적인 범위에 이를 것으로 예상하고 있으며, 이는 아르셀엑스, 오럴 메디슨스 및 튜불리스 거래와 관련된 공제 불가능 비용에 기인한다. 경영진은 이러한 세금 급증이 구조적 변화가 아닌 회계상의 문제라고 강조하며, 1분기 비GAAP 세율은 보다 정상적인 18.3%였고 연간 수치 상승은 주로 거래 비용을 반영한 것이라고 밝혔다.

계절성 및 재고 감소가 순차적 추세에 부담

순차적으로 총 제품 매출은 12% 감소했으며, 경영진은 이를 연말 유통 채널 재고 확보 이후 일반적인 1분기 계절성과 일치한다고 설명했다. HIV 매출은 전분기 대비 13% 감소했으며, 빅타비는 15% 하락했다. 리브델지와 광범위한 간질환 포트폴리오는 각각 약 11%와 9% 감소했으며, 이는 주로 기본 수요 약화보다는 재고 감소에 기인한 것이다.

경쟁 심화로 세포 치료 매출 압박

세포 치료 매출은 4억 700만 달러로 전년 대비 12%, 전분기 대비 11% 감소했으며, 여러 지역에서 동일 계열 및 타 계열 경쟁이 심화되었다. 경영진은 이것이 단기 세포 치료 성장에 부담이 될 것이라고 인정했지만, 아니토셀 추가와 지속적인 혁신이 중기적으로 프랜차이즈 재포지셔닝에 도움이 될 것이라고 주장했다.

판매관리비 증가 및 단기 연구개발비 증가

영업비용은 증가했으며, 판매관리비는 전년 대비 12% 상승했다. 이는 주로 예스2고 출시 및 기타 성장 제품을 지원하기 위한 마케팅 및 현장 지출을 반영한 것이다. 연구개발비 가이던스는 중간 한 자릿수 증가로 상향 조정되었으며, 회사는 인수 관련 임상 프로그램을 흡수하면서도 연간 연구개발비를 제품 매출의 20% 미만으로 유지하는 것을 목표로 하고 있다.

초기 데이터 및 레거시 감소의 불확실성

경영진은 예스2고의 지속성 및 순응도 데이터가 아직 초기 단계이며, 초기 신호가 유망해 보이더라도 종단적 증거가 제한적이라고 밝혀 장기 지속형 PrEP 출시에 일부 실행 리스크가 남아 있다고 언급했다. 한편 코로나19 입원 감소로 인한 벡루리 감소와 C형 간염 환자 시작 감소가 HIV, 종양학 및 간질환 성장을 부분적으로 상쇄하며, 레거시 항바이러스 프랜차이즈의 부담을 강조했다.

가이던스 및 전망

향후 전망을 보면, 길리어드의 상향된 2026년 전망은 기본 사업 5~6% 성장과 총 제품 매출 300억~304억 달러를 요구하고 있으며, HIV는 약 8% 성장이 예상되고 예스2고는 2026년까지 약 10억 달러를 목표로 하고 있다. 회사는 영업이익을 24억~29억 달러로 전망하고 있으며, 선불 지적재산권 및 연구개발비를 제외하면 140억~145억 달러가 될 것으로 예상된다. 정책 역풍과 높은 세율에도 불구하고 연구개발비와 판매관리비 모두 중간 한 자릿수 증가를 계획하고 있다.

길리어드의 실적 발표는 강력한 HIV 및 종양학 추세가 코로나19 및 C형 간염의 침식을 상쇄하면서, 장기 성장 옵션을 위해 단기 헤드라인 실적 부담을 감수하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 기본 수요, 마진 및 파이프라인 모멘텀이 견고해 보이지만, 거래에 대한 막대한 지출과 관련 세금 특이성이 새로운 자산이 의미 있게 기여하기 시작할 때까지 보고 실적을 흐리게 할 것이라는 점이다.