마이크론이 새로운 엔비디아인가... 700% 급등 후 MU 주가 1,500달러 돌파 가능성

반도체 제조업체 마이크론(MU)은 엔비디아(NVDA)와 같은 위치는 아닐 수 있지만, 지난 1년간 약 700% 급등한 후 시장에서 가장 중요한 AI 인프라 주식 중 하나로 자리매김하고 있다. 이 주식은 최근 746.81달러에 마감했으며, 이는 시가총액 8,420억 달러에 해당한다. 투자자들이 마이크론을 전통적인 순환형 메모리 기업으로 취급하는 것을 멈춘다면 MU 주가가 결국 1,500달러에 도달할 수 있다는 강세론이 제기될 수 있다. 처음에는 공격적으로 들릴 수 있지만, 그 이유는 간단하다. AI 병목 현상이 커지고 있기 때문이다.

AI 붐의 첫 번째 단계에서 투자자들은 주로 GPU와 원시 컴퓨팅 성능에 집중했다. 이제 다음 압박 지점은 메모리 대역폭이며, 이것이 바로 마이크론의 역할을 무시하기 어려워지는 지점이다.

700% 급등 후 마이크론이 엔비디아와 비교되는 이유

엔비디아와의 비교는 완벽하지 않으며, 문자 그대로 받아들여서는 안 된다. 엔비디아는 여전히 GPU, CUDA 생태계, 소프트웨어 우위를 통해 AI 스택에서 가장 가치 있는 부분을 장악하고 있다. 그러나 마이크론은 AI 붐 초기에 엔비디아를 도왔던 것과 같은 종류의 촉매제로부터 혜택을 받기 시작하고 있다. 보다 구체적으로, 시장은 AI 인프라가 컴퓨팅만의 문제가 아니라는 것을 깨닫고 있다. 메모리도 중요하다.

이것이 중요한 이유는 AI 모델이 더 많은 GPU만 필요한 것이 아니기 때문이다. 데이터가 충분히 빠르게 이동하여 GPU를 효율적으로 작동시킬 수 있도록 GPU에 가까운 더 빠른 메모리가 필요하다. 고대역폭 메모리, 즉 HBM은 고가의 AI 칩이 최대 성능을 발휘할 수 있도록 돕기 때문에 AI 인프라의 가장 중요한 부분 중 하나가 되었다. 이것이 마이크론이 더 이상 범용 메모리 기업으로만 간주되지 않는 이유다.

또한 HBM에 대한 수요만 강한 것이 아니라는 점도 주목할 가치가 있다. 실제로 데이터센터, PC, 스마트폰 및 기타 최종 시장을 위한 DRAM과 NAND 공급도 타이트하다. 마이크론은 분기 매출이 전년 대비 거의 3배 증가했으며, DRAM, NAND, HBM 및 각 사업 부문이 모두 신기록 매출을 달성했다고 밝혔다. 이것은 일반적인 메모리 회복처럼 들리지 않는다. 수요 곡선이 구조적으로 변화했을 수 있는 기업처럼 들린다.

이번 사이클이 다르다면 MU 주가가 1,500달러에 도달할 수 있는 이유

그리고 바로 이 수요가 1,500달러 시나리오를 가능하게 만든다. 마이크론은 몇 분기 전 136억 달러의 매출을 보고했고, 이후 2분기에는 전년 대비 196% 증가한 239억 달러를 기록했다. 그러나 다음 분기 전망은 약 335억 달러의 매출과 조정 주당순이익 18.97달러를 요구한다. 가장 중요한 것은 마이크론의 2026년 HBM4 공급이 구속력 있는 계약 하에 매진되었다고 전해진다는 점이다. 이는 마이크론에게 과거 사이클에서 메모리 투자자들이 거의 갖지 못했던 것, 즉 가시성을 제공한다.

역사적으로 마이크론의 가장 큰 약점은 메모리의 호황과 불황 특성이었다. 수요가 강할 때 고객들은 공격적으로 주문했고, 생산자들은 공급을 늘렸으며, 재고가 쌓이고, 가격이 하락하고, 수익이 붕괴되었다. 이러한 사이클은 투자자들이 마이크론에 프리미엄 밸류에이션을 부여하는 것을 주저하게 만들었다. 그러나 3~5년 공급 계약은 계산을 바꾼다. 이는 마이크론에게 더 예측 가능한 수요를 제공하는 동시에 고객들에게 대규모 AI 인프라 프로젝트에 필요한 공급 안정성을 제공한다.

분명히 말하자면, 이것이 순환성이 영원히 사라졌다는 의미는 아니다. 메모리는 여전히 메모리이며, 공급은 결국 따라잡을 수 있다. 그러나 고객 행동은 이제 다르게 보인다. AI 기업, 하이퍼스케일러, 하드웨어 제조업체들은 첨단 메모리를 저렴한 교체 가능한 부품이 아닌 전략적 투입물로 취급하고 있다. 고객들이 수년 앞서 공급을 확보할 의향이 있다면, 마이크론의 사업은 과거 사이클과는 다르게 평가받을 자격이 있을 수 있다.

700% 급등 후 마이크론의 밸류에이션 근거

700% 급등 후 마이크론은 차트상으로는 저렴해 보이지 않지만, 수익 배수는 다른 이야기를 들려준다. 주당 약 746달러에서 회사의 시가총액은 이미 약 8,420억 달러였으며, 이는 1조 달러로의 경로가 더 이상 먼 미래의 환상이 아니라는 것을 의미한다. 그 수준에서 약 19%의 상승만 필요할 것이다. 더 큰 질문은 마이크론이 결국 1조 5,000억 달러에서 1조 7,000억 달러의 밸류에이션을 정당화할 수 있는지 여부인데, 이는 주식 수가 대략 비슷하게 유지된다면 1,500달러의 주가가 의미하는 바다.

랠리 이후에도 마이크론은 선행 수익의 약 12배에 거래되고 있으며, 이는 많은 AI 인프라 주식에 비해 낮다. 마이크론이 75달러에서 100달러의 주당순이익 수준을 유지할 수 있다면, 1,500달러의 주가는 대략 15배에서 20배의 수익을 의미할 것이다. 이는 타이트한 공급, 기록적인 마진, 다년간의 계약, AI 인프라에서의 성장하는 역할을 가진 기업에게는 불합리하지 않으며, 특히 마이크론의 지난 5년간 평균 주가수익비율이 약 17배였다는 점을 고려하면 더욱 그렇다.

위험은 지속 가능성이다. 투자자들이 2026년과 2027년이 피크 사이클 연도라고 믿는다면, 마이크론은 아마도 엔비디아와 같은 재평가를 받지 못할 것이다. 그러나 시장이 AI가 메모리 수요를 영구적으로 변화시켰다고 판단한다면, 마이크론은 범용 칩 제조업체보다는 전략적 AI 공급업체처럼 평가될 수 있다. 이것이 지금의 진짜 논쟁이다. 마이크론은 주식으로서 계속 작동하기 위해 엔비디아가 될 필요가 없다. 투자자들이 이번 메모리 사이클이 더 이상 이전과 같지 않다고 믿기만 하면 된다.

증권가 전망

증권가로 눈을 돌리면, 애널리스트들은 지난 3개월간 27건의 매수, 3건의 보유, 0건의 매도 의견을 바탕으로 MU 주식에 대해 강력 매수 컨센서스 등급을 부여했다. 아래 그래픽에 표시된 바와 같다. 또한 평균 MU 목표주가인 주당 581.89달러는 22.1%의 하락 위험을 시사한다.