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비트팜스(Bitfarms Ltd., TSE:KEEL)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
비트팜스의 최근 실적 발표는 견고한 전략적 진전과 급격한 단기 재무 악화 사이에서 균형을 맞추며 고위험 전환기를 겪고 있는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 미국으로 재편입한 후 새 이름인 킬 인프라스트럭처(Keel Infrastructure)가 AI 및 고성능 컴퓨팅 구축을 위한 충분한 자금과 입지를 확보했다고 강조했지만, 투자자들은 손실이 증가하고 가치가 주요 임대 계약 체결에 달려 있는 만큼 인내심이 필요할 것으로 보인다.
킬 인프라스트럭처는 비트코인 채굴업체로서의 과거를 사실상 마감하고 북미 디지털 인프라로의 다년간 전환을 완료했다. 회사는 미국으로 재편입하고 비트팜스에서 브랜드를 변경했으며 파소페(Paso Pe) 사이트를 매각해 고성능 컴퓨팅 및 AI 워크로드 호스팅을 향한 전략적 재편을 알렸다.
현재 손실에도 불구하고 킬은 2026년 5월 초 기준 약 5억 3,300만 달러의 현금 및 비트코인으로 구성된 탄탄한 유동성 완충 장치를 강조했다. 파소페 매각으로 예상 현금 흐름을 2~3년 앞당겼으며, 269 BTC를 2,000만 달러에 매각해 대차대조표 위험을 줄이고 인프라 구축 자금을 확보했다.
회사는 새로운 전략을 뒷받침하는 상당한 규모의 확보된 전력 기반을 강조했다. 팬서 크릭(Panther Creek)은 약 350MW의 계약 전력으로 포트폴리오의 중심을 이루며, 장기적으로 400~430MW까지 증가할 가능성이 있고 500MW 이상도 가능하다. 샤론(Sharon)은 110MW를 추가하고 모세스 레이크(Moses Lake)는 18MW에 추가 10MW 옵션을 제공한다.
3개 우선 사이트의 구역 지정 작업이 대부분 완료돼 신규 데이터센터 구축의 주요 초기 단계 위험 중 하나가 감소했다. 팬서 크릭 구역 지정은 2월에 완료됐고, 샤론은 전체 구역 지정 및 예비 토지 승인을 받았으며, 경영진은 토지 개발 및 환경 허가가 여름 중후반 목표 일정에 맞춰 진행 중이라고 밝혔다.
킬은 이미 잠재 고객들과 적극적인 논의를 진행 중이며, 팬서 크릭, 샤론, 모세스 레이크의 용량에 대한 강력한 인바운드 관심을 언급했다. 회사는 2026년 말까지 각 사이트에서 하나씩 총 3건의 임대 계약을 체결한다는 명확한 상업화 목표를 설정해 2027년부터 인프라 수익 창출을 시작할 수 있는 입지를 마련했다.
대규모 실행과 빠르게 변화하는 AI 요구사항 충족을 위해 킬은 유명 파트너들의 생태계를 구축했다. 터너 건설(Turner Construction), 코건(Corgan), 버티브(Vertiv), T5 같은 기업들이 엔지니어링 및 건축 작업을 병행해 사이트가 향후 베라 루빈(Vera Rubin)형 컴퓨팅 워크로드를 포함한 신흥 고밀도 배치를 지원할 수 있도록 하고 있다.
모세스 레이크는 사전 구매한 장비 덕분에 포트폴리오 내에서 조기 추진 사이트로 두각을 나타낸다. 킬은 이미 사이트용 모듈형 데이터센터 유닛 및 기타 장기 조달 품목을 확보해 배치를 가속화하고 기존 현장 건설 프로젝트보다 빠르게 서비스 준비 상태에 도달하는 데 필요한 핵심 요소를 갖췄다.
단기 3개 사이트 외에도 회사는 더 넓은 개발 파이프라인에서 상당한 선택권을 보고 있다. 스크럽그래스(Scrubgrass)에서는 최대 750MW에 대한 상세 부하 연구가 진행 중이며 확보된 용량을 두 배 이상 늘릴 수 있고, 셔브룩(Sherbrooke)은 지역 당국과의 파트너십을 통해 단일 96MW 캠퍼스로 통합되고 있다.
분기 재무 현황은 순수 비트코인 채굴에서 벗어나는 전환 비용을 반영한다. 2026년 1분기 매출은 3,700만 달러로 전년 동기 대비 23% 감소했으며, 이는 레거시 채굴 사업이 신규 인프라 수익이 증가할 수 있는 속도보다 빠르게 축소되고 있음을 보여준다.
킬이 AI 및 고성능 컴퓨팅 용량에 대한 예상 수요에 앞서 투자하면서 손실이 크게 확대됐다. 회사는 전년도 3,500만 달러 대비 9,800만 달러의 영업 손실을 보고했으며, 계속 사업 손실은 주당 0.21달러인 1억 2,800만 달러로 전년 동기 주당 0.08달러에 비해 급증했다.
비즈니스 모델이 전환되면서 수익성 지표도 급격히 적자로 돌아섰다. 조정 EBITDA는 전년도 플러스 700만 달러에서 마이너스 1,700만 달러로 전환됐으며, 이는 매출 감소, 운영 비용 증가, 새로운 인프라 플랫폼 구축 초기 단계를 반영한다.
비현금 및 일회성 항목이 보고된 실적에 추가 압력을 가했다. 감가상각비는 1,800만 달러에서 2,800만 달러로 증가했으며, 디지털 자산 공정가치 변동으로 인한 4,100만 달러 손실과 신용 시설 소멸로 인한 2,200만 달러 손실이 전년 대비 최종 손익에 부담을 줬다.
킬이 재편된 전략을 지원하기 위해 에너지, 인프라, 인력에 투자하면서 운영 비용이 증가하고 있다. 에너지 및 인프라 비용만 전년 대비 약 1,500만 달러 증가해 조정 EBITDA 악화에 실질적으로 기여했으며, 새로운 모델의 자본 집약적 특성을 강조한다.
회사의 비트코인 채굴 엔진은 데이터센터 개발을 위한 전력과 집중을 확보하기 위해 점진적으로 축소되고 있다. 해시레이트는 약 14 엑사해시였지만 연말까지 5 엑사해시로 감소할 것으로 예상되며, 이는 관련 현금 흐름이 전환 기간 동안 "점차 감소"할 것임을 의미한다.
경영진은 주요 가치 촉매제인 주요 사이트의 임대 계약 체결이 아직 실현되지 않았음을 인정했다. 허가는 여전히 진행 중이며, 리더십은 팀이 약 2기가와트 개발 파이프라인을 실행하기 위해 노력하면서 내부 역량이 제약 요인이라고 지적해 상업화로 가는 길에 상당한 실행 위험이 남아 있다.
고성능 컴퓨팅 및 AI 역량을 구축하기 위해 킬은 구조적으로 높은 비용 기반을 수용하고 있다. 회사는 전문 인력을 채용하면서 현금 판관비가 분기당 약 2,500만 달러, 즉 연간 약 1억 달러 수준에 안착할 것으로 예상하며, 이는 매력적인 수익을 제공하는 데 필요한 가동률 및 가격 수준의 기준을 높인다.
앞으로 킬의 로드맵은 강력한 대차대조표와 전력 포트폴리오를 계약 수익으로 전환하는 데 중점을 둔다. 경영진은 2026년 말까지 3건의 주요 임대 계약을 체결하고, 2027년에 사이트를 서비스 준비 상태로 만들며, 이후 비소구 프로젝트 파이낸싱을 활용할 계획이며, 약 5억 3,300만 달러의 유동성이 2028년까지 임대 실행, 초기 건설, 기업 간접비를 충당하기에 충분하다고 주장한다.
킬 인프라스트럭처의 최근 발표는 미래 디지털 인프라 시장에서 발판을 확보하기 위해 오늘 현금을 소진하는 기업의 모습을 보여줬다. 투자자들은 균형 잡힌 메시지를 들었다. 전략, 허가, 파트너십에서의 견고한 진전이 비트코인 매출 축소, 손실 심화, 임대 계약이 체결되고 메가와트가 수익을 창출할 때까지의 실질적인 실행 위험으로 상쇄된다는 것이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.