샌디스크, 기록적인 분기 실적 달성...AI 스토리지 강세론 여전히 유효

샌디스크 (SNDK)는 기록적인 2026 회계연도 3분기 실적으로 인공지능(AI) 스토리지 강세론을 재확인했다. 강력한 매출은 자본 효율적인 AI 인프라 기업으로의 성공적인 전환을 입증했다. 이번 분기는 사업 구조가 근본적으로 변화하고 개선되었음을 보여주었다. 무차입 경영, 기록적인 잉여현금흐름, 그리고 다년간의 계약 매출이 이제 샌디스크의 실적 프로필을 정의한다.

그러나 선행 주가수익비율(PER) 약 9.7배 수준에서 시장은 이러한 변화를 아직 반영하지 않고 있다. 필자는 메모리칩 대기업 SNDK 주식에 대해 여전히 강세 의견을 유지하며, 최근 사상 최고가인 1,439.70달러에서의 조정을 신뢰할 만한 진입 시점으로 본다.

SNDK의 실적 하한선을 재정의한 분기

4월 30일 발표된 2026 회계연도 3분기 실적 보고서는 59억 5,000만 달러의 기록적인 매출을 기록하며 자체 가이던스 중간값을 10억 달러 이상 상회했다. 데이터센터 매출이 실적을 견인했으며, 전분기 대비 233% 증가한 14억 6,700만 달러를 기록했다. 이는 트리플 레벨 셀(TLC) 엔터프라이즈 솔리드 스테이트 드라이브(SSD)에 대한 강력한 수요에 힘입은 것이다. 이러한 초과 달성은 고부가가치 엔터프라이즈 및 AI 고객으로의 전환과 함께 NAND 가격의 의미 있는 상승을 반영했다.

샌디스크의 실적 결과는 추가적인 주목할 만한 지표들을 보여주었다. 비GAAP 영업이익률은 전분기 37.5%에서 70.9%로 상승했다. 매출의 49.7%에 해당하는 29억 5,500만 달러의 조정 잉여현금흐름 덕분에 경영진은 잔여 6억 5,000만 달러의 장기대출을 전액 상환할 수 있었고, 무차입 상태에서 37억 3,500만 달러의 현금을 보유하게 되었다.

또한 회사는 2026 회계연도 4분기 매출을 77억 5,000만 달러에서 82억 5,000만 달러로 제시했으며, 중간값은 약 35%의 전분기 대비 성장을 시사한다. 주당순이익(EPS)은 30달러에서 33달러로 전망했다. 마지막으로 이사회는 60억 달러 규모의 자사주 매입을 승인했으며, 향후 2년간 잉여현금흐름의 50%를 자사주 매입에 사용하겠다는 약속을 발표했다. 현금 창출의 지속 가능성에 대한 경영진의 확신은 샌디스크 주가에 추가적인 모멘텀을 제공할 수 있다.

NBM 계약이 매출 하한선 확립

샌디스크의 신규 사업 모델(NBM) 프레임워크는 회사의 제품 가격 책정 방식을 근본적으로 변화시켜, 현물시장 노출을 다년간의 계약 매출로 대체한다. 역사적으로 NAND 플래시 메모리 부문의 기업들은 변동성이 큰 현물 가격 사이클에 좌우되어 왔으며, 샌디스크는 이를 종식시키기 위해 노력해왔다. 회사는 2026 회계연도 3분기 동안 3건의 NBM 계약을 체결했으며, 총 최소 계약 매출은 약 420억 달러로 110억 달러 이상의 금융 보증 및 제3자 담보로 뒷받침된다. 2026 회계연도 4분기 초에 2건의 추가 계약이 체결되었다.

이 5건의 계약은 2027 회계연도 샌디스크의 예상 비트 생산량의 3분의 1 이상을 차지하며 실적 예측 가능성의 의미 있는 변화를 나타낸다. 계약에는 고정 및 변동 가격이 혼합되어 있으며, 단기 요소는 대부분 고정되어 있다. 최소 매출 약정은 회사의 과거 운영 모델이 제공하지 못했던 현금흐름 하한선을 확립한다. 따라서 고객이 조달 의무를 이행하지 못하더라도 금융 약정은 자동으로 보상금으로 샌디스크에 이전된다. 샌디스크 투자자들에게 NBM은 현물시장 변동성에 대한 노출을 줄이는 데 도움이 된다.

분기 보고서는 또한 샌디스크의 공급 측면 규율을 강조했으며, 경영진은 키옥시아 (KXHCF)와의 합작 투자를 2034년 12월까지 연장했으며, 대만의 난야 테크놀로지 (NNYAF)에 약 10억 달러를 투자하여 동적 랜덤 액세스 메모리(DRAM) 공급을 확보했다. 미국 주도의 팍스 실리카 연합은 아시아, 유럽, 중동의 14개국을 끌어들였으며, 중국에 대한 글로벌 공급망 의존도를 줄이고 미국과 동맹 관계에 있는 생산업체들을 선호한다.

현재 선행 주가수익비율은 이 사업을 잘못 평가

약 9.7배의 선행 주가수익비율로 거래되는 샌디스크는 일반적으로 훨씬 높은 배수를 보이는 다수의 기술 하드웨어 및 AI 인프라 동종 기업들에 비해 할인된 가격에 거래되고 있다. 웨스턴 디지털 (WDC)은 약 11.4배의 선행 배수를 보이며, 시게이트 테크놀로지 (STX)는 약 14.4배의 선행 주가수익비율로 거래된다. 팁랭크스 독자들은 마이크론 테크놀로지 (MU)가 약 8.1배의 선행 주가수익비율로 거래된다는 점에 관심을 가질 수 있다.

또한 기술 하드웨어, 스토리지 및 주변기기 부문의 중간 주가수익비율은 약 32배이며, 2026년 5월 기준 S&P 500 (SPX) 정보기술 부문은 약 35.4배의 주가수익비율로 거래된다. 마지막으로 기술 하드웨어 산업의 3년 평균은 33.3배다. 따라서 NAND 플래시 산업의 역사적 순환성을 고려하더라도 현재 밸류에이션은 샌디스크 사업의 구조적 개선을 반영하지 못하고 있다.

다각화된 NAND 및 메모리 노출을 위한 3개 ETF

상장지수펀드(ETF)를 통해 SNDK 노출을 원하는 투자자들을 위해 3개의 상품이 차별화된 접근 방식을 제공한다. 라운드힐 메모리 ETF (DRAM)는 순수 글로벌 메모리 기업들에 걸쳐 약 5.8%의 SNDK 비중을 보유하고 있어, NAND 및 메모리 사이클에 대한 집중 노출을 원하는 투자자들에게 적합하다. 한편 인베스코 S&P 스핀오프 ETF (CSD)는 약 12.1%로 SNDK를 최대 보유 종목 중 하나로 보유하고 있다.

마지막으로 인베스코 S&P 500 동일가중 기술 ETF (RSPT)는 약 2.2%의 SNDK를 보유하고 있어, 광범위하고 동일가중된 섹터 노출을 선호하는 투자자들에게 적합한 선택이다.

SNDK 주식은 매수, 매도, 보유인가

샌디스크는 현재 팁랭크스에서 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 지난 3개월간 16명의 애널리스트 평가를 기반으로 매수 13건, 보유 3건, 매도 0건으로 구성되어 있다. SNDK의 평균 12개월 목표주가는 1,409.06달러로, 현재 주가 약 1,547.56달러 대비 약 8.95%의 상승 여력을 시사한다.

결론

필자는 SNDK에 대해 여전히 강세 의견을 유지한다. 샌디스크의 3분기 실적은 구조적 변곡점에 있는 기업을 반영하며, 출하량의 거의 3분의 1이 장기 계약으로 이동하고 구조적으로 높은 실적 하한선을 검증하고 있다. 무차입 경영, 37억 3,500만 달러의 현금, 그리고 2034년까지 확보된 키옥시아와의 제조 파트너십은 장기 포트폴리오에 포함되어야 할 기업의 프로필이다.

필자는 약 9.7배의 선행 주가수익비율로 시장이 여전히 샌디스크를 범용 공급업체로 평가하고 있다고 본다. 2026 회계연도 4분기 매출 가이던스 중간값 80억 달러, 강력한 2027 회계연도 주당순이익 성장 전망, 그리고 60억 달러 규모의 자사주 매입 승인은 모두 이러한 가정에 반하는 것이다. NAND 플래시 시장에 내재된 순환성을 받아들일 수 있는 투자자들에게 현재의 조정은 시장이 아직 완전히 재평가하지 않은 사업에 대한 신뢰할 만한 장기 진입 기회다.