네비우스와 코어위브 주가 하락... D.A. 데이비슨, AI 클라우드 선두주자에 중립 전환

투자은행 D.A. 데이비슨은 AI 인프라 분야에서 가장 주목받는 두 기업인 네비우스 그룹(NBIS)과 코어위브(CRWV)에 대해 중립 의견을 제시했다. AI 클라우드 시장의 장기 전망은 여전히 강력하다고 보면서도 신중한 입장을 취한 것이다. 이 소식이 전해진 후 월요일 CRWV와 NBIS 주가는 각각 7%, 13% 급락했다.

애널리스트 길 루리아는 두 기업 모두 AI 컴퓨팅 파워에 대한 폭발적인 수요 증가로부터 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있다고 평가했다. 하지만 이 최고 애널리스트는 밸류에이션, 마진 압박, 자금조달 리스크가 단기 상승 여력을 제한하고 있다고 경고했다.

네비우스... 프리미엄 밸류에이션이 상승 여력 제한

루리아는 지난 1년간 급등한 NBIS 주가를 고려해 보유 의견과 목표주가 250달러로 커버리지를 개시했다.

애널리스트는 네비우스를 "가장 잘 운영되는 상장 AI 클라우드 기업"이라고 평가하며, 강력한 일상 운영 능력, 엄격한 자본 통제, 폭넓은 AI 클라우드 전략을 장점으로 꼽았다. 회사의 재무상태표는 경쟁사들보다 건전하며 순부채가 거의 없다고 밝혔다. 또한 네비우스가 보유한 애브라이드와 클릭하우스 같은 자산의 추가 가치도 언급했다.

애널리스트의 전망에 따르면 매우 빠른 성장이 예상된다. 네비우스의 매출은 2025년 5억 3,400만 달러에서 2026년 33억 6,000만 달러로 증가하고, 2027년에는 106억 달러 이상으로 급증할 것으로 보인다. 하지만 강력한 펀더멘털에도 불구하고 루리아는 네비우스 주식이 백로그 대비 약 30% 프리미엄에 거래되고 있다고 경고했다. 이는 단기적으로 NBIS의 상승 폭을 제한하는 요인이다.

코어위브... 수익성과 부채가 우려 요인

루리아는 CRWV 주식에 대해서도 중립 의견으로 커버리지를 시작하며 목표주가를 175달러에서 100달러로 하향 조정했다.

증권가는 코어위브가 AI 인프라 분야에서 점점 더 중요한 플레이어로 자리잡고 있다고 평가했다. 또한 엔비디아(NVDA)와 마이크로소프트(MSFT)를 넘어 오픈AI와 메타(META) 등 새로운 대형 파트너를 추가하며 고객 집중도를 낮췄다는 점도 긍정적으로 평가했다.

하지만 루리아는 여러 우려 사항도 지적했다. 코어위브는 여전히 AI 클라우드 기업 중 수익성이 가장 낮은 편으로, 연간 매출 80억 달러 기준 조정 EBIT 마진이 약 1%에 불과하다. 메모리와 인프라 비용 상승으로 마진이 더욱 압박받을 수 있으며, 장기 계약이 높아진 부품 가격으로부터 회사를 완전히 보호하지 못할 수 있다. CRWV는 또한 9%가 넘는 차입 비용으로 높은 레버리지를 기록하고 있으며, 최근 내부자 매도도 추가적인 우려 요인이다.

애널리스트는 코어위브의 매출이 2026년 약 130억 달러, 2027년 250억 달러 이상으로 빠르게 성장할 것으로 예상한다. 하지만 회사의 높은 부채와 낮은 마진이 네비우스 대비 할인된 가격에 거래되어야 하는 이유라고 설명했다.

NBIS와 CRWV 중 어느 것이 더 나은가

팁랭크스의 주식 비교 도구를 사용해 코어위브와 네비우스를 비교한 결과, 월가가 현재 어떤 AI 인프라 주식을 선호하는지 확인할 수 있었다. CRWV와 NBIS 주식 모두 보통 매수 컨센서스 등급을 받았다.

증권가는 코어위브에서 더 큰 상승 여력을 보고 있으며, 평균 목표주가는 134.09달러로 현재 수준 대비 약 34.71%의 상승 여력을 시사한다. 이에 비해 네비우스의 평균 목표주가는 221.71달러로 약 16%의 상승 여력을 나타낸다.