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T. 로우 프라이스 그룹(TROW)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
T. 로우 프라이스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 두 자릿수 주당순이익 성장, 꾸준한 매출 증가, 목표일자펀드·ETF·별도관리계좌·대체투자 플랫폼의 견고한 모멘텀을 강조했다. 다만 대규모 순유출, 수수료 압박, 1년 성과 부진은 변동성 큰 시장과 고객 위험선호도 변화로 인한 압력을 드러냈다.
2026년 1분기 조정 주당순이익은 2.52달러로 전년 동기 대비 13%, 전분기 대비 3% 증가하며 업계 역풍 속에서도 수익 회복력을 입증했다. 경영진은 평균 운용자산 증가에 따른 매출 확대, 엄격한 비용 통제, 유리한 세율, 자사주 매입에 따른 주식 수 감소가 성장 요인이라고 설명했다.
조정 순매출은 18억 달러를 넘어 2025년 1분기 대비 5% 증가했으며, 평균 운용자산은 1조 7800억 달러로 전년 동기 대비 9.6% 상승했다. 평균 자산은 견고하게 증가했지만, 분기 말 운용자산은 1조 7100억 달러로 분기 말 시장 약세로 전분기와 거의 동일한 수준을 기록했다.
타깃 성장 채널은 계속해서 성과를 냈으며, 주력 목표일자 프랜차이즈는 분기 중 49억 달러의 순유입을 기록했다. 멀티에셋, 채권, 대체투자, ETF, 별도관리계좌 모두 긍정적인 자금 흐름을 보이며 다각화되고 솔루션 기반의 세금 효율적인 상품에 대한 고객 수요를 확인했다.
ETF는 28억 달러 이상의 순유입을 기록하며 ETF 운용자산이 250억 달러를 돌파했다. 현재 32개 상품 라인업 중 8개 펀드가 최소 10억 달러 이상의 자산을 보유하고 있다. 별도관리계좌 플랫폼은 42개 상품으로 확대되어 170억 달러 이상의 운용자산과 약 9억 달러의 순유입을 기록하며 맞춤형 위임 상품으로의 전환을 강화했다.
회사는 광범위한 상품 구축을 진행하며 2개의 신규 ETF를 출시했고, 골드만삭스와의 협력 및 인터벌 펀드와 목표일자 자매 시리즈 같은 새로운 상품을 추진했다. 경영진은 첫 유럽 ETF 출시 계획도 언급했으며, 4월에 첫 T. 로우 프라이스 운용 CLO 마감을 통해 변동금리 신용 역량을 확장했다고 강조했다.
OHA의 대체투자 플랫폼은 두드러진 성과를 보였으며, 3월 31일 기준 총 운용자산은 1120억 달러로 2024년 말 약 880억 달러에서 증가했다. 이 부문은 177억 달러 규모의 주력 펀드를 포함해 기록적인 자금 조달을 보고했으며, 2024~2025년 동안 약 400억 달러를 모금했고, 현재 확대된 신용 스프레드에 투입할 준비가 된 300억 달러 이상의 드라이 파우더를 보유하고 있다.
성과보수를 제외한 조정 영업비용은 11억 4000만 달러로 전년 대비 1% 증가에 그쳤지만 4분기 대비 7% 감소하며 비용 절감 프로그램의 실질적 효과를 반영했다. 41억 달러 이상의 현금 및 재량 투자 자산을 보유한 T. 로우 프라이스는 분기 배당금을 1.30달러로 인상해 40년 연속 배당 증가를 기록했으며, 1분기에 3억 4000만 달러의 자사주를 매입했다.
채권 펀드는 계속해서 빛을 발했으며, 자산 가중 기준으로 1년, 3년, 5년, 10년 기간 모두에서 우수한 성과를 냈고, 전략의 4분의 3 이상이 벤치마크를 상회했다. 다른 영역의 장기 성과도 설득력 있게 유지되었으며, 목표일자 자산 가중 초과 성과는 3년, 5년, 10년 기간 동안 각각 94%, 54%, 98%에 달했다.
일부 영역의 강력한 성과에도 불구하고 회사는 분기 중 137억 달러의 순유출을 보고하며 지속적인 환매 압력을 드러냈다. 특히 미국 성장주 중심 전략을 포함한 주식 부문이 유출세를 보이며 전체 자금 흐름에 부담을 주었고, 고수수료 액티브 주식 펀드에서 견인력을 회복하는 과제를 부각시켰다.
성과보수를 제외한 연간 실효 수수료율은 38.4bp로 하락했으며 2025년 4분기 대비 순차적으로 감소했다. 이는 단순한 할인이 아닌 믹스 변화를 반영한 것이다. 저수수료 목표일자 및 블렌드 시리즈의 성장, 신탁 및 별도 계좌 기반 확대, 고수수료 뮤추얼 펀드의 유출이 모두 결합되어 자산 대비 수익 수익률에 압력을 가했다.
단기 성과 통계는 여전히 약점으로 남았으며, 1년 기준으로 주식 펀드 자산의 약 21%만이 초과 성과를 냈고, 목표일자 운용자산의 8%만이 해당 기간 벤치마크를 상회했다. 경영진은 최근 분기 실적이 더 나아져 목표일자 운용자산의 86%가 초과 성과를 냈다고 강조했지만, 단기 성적표가 고객 행동에 영향을 미치고 있음을 인정했다.
회사는 이란 분쟁과 에너지 가격 급등으로 인한 3월 시장 하락을 불균등한 자금 흐름과 고객 신중함의 주요 요인으로 꼽았다. 이러한 거시 충격은 성과 및 배분 결정을 복잡하게 만드는 새로운 변동성을 도입했으며, 위험 자산과 액티브 운용사에게 덜 유리한 환경을 조성했다.
경영진은 비상장 BDC의 업계 전반적인 유동성 스트레스도 지적했다. 많은 상품이 일반적인 분기 한도를 초과하는 환매 요청에 직면하며 규제 당국과 투자자의 감시가 강화되었다. OHA의 OCREDIT 및 OFlex 상품은 안정적이거나 긍정적인 자금 흐름을 유지한 것으로 보고되었지만, 경영진은 광범위한 우려가 비유동 신용 전략에 대한 심리에 부담을 줄 수 있다고 인정했다.
향후 전망에서 T. 로우 프라이스는 2026년 성과보수를 제외한 조정 영업비용이 2025년 약 46억 달러 비용 기준 대비 3~6% 증가할 것으로 예상하며, 이는 성장 플랫폼에 대한 지속적인 투자를 반영한다. 1분기 계절적 이익에도 불구하고 경영진은 ETF, 대체투자, 기술, 유통에 대한 전략적 지출이 엄격한 비용 체계 내에서 우선순위로 남을 것이라고 강조했다.
경영진은 2026년 3~6% 비용 증가 전망을 재확인했으며, 지속되는 시장 변동성을 고려할 때 연간 가이던스를 좁히기에는 아직 이르다고 말했다. 그들은 1분기의 13% 주당순이익 성장, 5% 매출 성장, 완만한 비용 확대, 견고한 현금 수준, 지속적인 자본 환원의 조합이 단기 자금 흐름 및 시장 압력을 견디면서 핵심 이니셔티브에 자금을 지원할 수 있다는 확신을 준다고 주장했다.
T. 로우 프라이스의 실적 발표는 전환기에 있는 프랜차이즈의 모습을 그렸으며, 멀티에셋, 채권, 대체투자의 강점을 활용해 미국 성장주 및 수수료 압박을 상쇄하고 있다. 투자자들에게 이 이야기는 장기 성과 우위, 엄격한 비용 통제, 확대되는 솔루션 사업이 궁극적으로 유기적 성장 회복과 지속 가능한 주주 수익으로 전환될 수 있는지에 달려 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.