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비스턴스 네트웍스(Vistance Networks, Inc., (VISN))가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
비스턴스 네트웍스의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 강력한 매출 및 이익 성장을 강조하면서도 다가오는 역풍에 대해 솔직하게 논의했다. 경영진은 RUCKUS 매각 계획으로 인한 현금 유입, 견조한 주문 모멘텀, 강화된 재무 구조를 강조하는 한편, 메모리 비용 상승, 레거시 제품 감소, 높은 고객 집중도 등의 리스크를 인정했다.
실적 발표의 핵심은 RUCKUS 네트웍스를 벨덴(Belden)에 18억4600만달러 현금으로 매각하기로 한 확정 계약이었다. 거래는 2026년 하반기 마감 예정이며, 수수료와 세금을 제외하고 약 17억달러의 순수익이 예상된다. 경영진은 이번 거래를 가치 실현 조치로 규정하며, 초과 현금의 상당 부분이 투자자에게 환원될 것이라고 밝혔다. 최근 지급된 주당 10달러의 특별 배당이 대표적인 사례다.
비스턴스는 2026 회계연도 1분기 총 순매출 4억7200만달러를 기록해 전년 동기 대비 22% 증가했다. 이는 네트워킹 업계 내 다수 경쟁사를 앞지르는 수치다. 이러한 성장은 제품 전환과 공급망 압박 속에서도 오로라(Aurora)와 RUCKUS 플랫폼 모두에서 강력한 수요가 지속되고 있음을 보여준다.
수익성이 급증하며 핵심 조정 EBITDA는 8700만달러, 회사 전체 마진은 18.5%를 기록해 전년 대비 약 38% 성장했다. 조정 주당순이익은 전년 0.11달러에서 0.34달러로 3배 이상 증가했다. 이는 운영 레버리지와 엄격한 비용 통제를 반영한 결과다.
오로라는 순매출 2억9800만달러를 기록해 전년 동기 대비 33% 증가했다. DOCSIS 4.0 증폭기와 FDX 배치에 대한 강력한 수요가 성장을 견인했으며, 2025년 초 이후 50만개 이상의 증폭기가 출하됐다. 조정 EBITDA는 32% 증가한 5000만달러를 기록했으나, 제품 믹스 변화와 비용 압박으로 마진은 약 16.9%로 거의 보합세를 유지했다.
RUCKUS 역시 견고한 모멘텀을 보이며 핵심 매출 1억7300만달러로 14% 증가했고, 조정 EBITDA는 3700만달러로 54% 증가했다. 부문 마진은 약 600bp 확대되어 약 21.3%를 기록했다. WiFi 7 솔루션의 강력한 수요와 RUCKUS One 구독의 고마진 성장이 주효했으며, 사상 최대 규모의 구독 계약도 체결됐다.
경영진은 수요 급증을 강조하며 주문률이 전분기 대비 37%, 전년 동기 대비 49% 증가했다고 밝혔다. 이는 제품 로드맵에 대한 고객 신뢰를 보여준다. 분기 말 잔고는 8억4300만달러로 전분기 대비 2억1100만달러, 즉 33% 증가해 향후 매출 가시성을 크게 높였다.
비스턴스는 차입금 상환과 우선주 상환 후 현금 25억달러, 부채 제로로 분기를 마감해 상당한 재무 유연성을 확보했다. 이사회는 최대 1억달러의 자사주 매입을 승인했고, 최대 3억달러 규모의 신규 회전 신용 한도를 확보했다. 2분기 말까지 약 1억7500만달러의 차입 한도가 예상된다.
오로라는 보다폰 독일과의 가상 CCAP 배치, 유럽·중동·아프리카 지역 2개 주요 서비스 제공업체와의 계약 등 상업적 성과를 강조했다. 또한 통합 노드 출하와 라틴아메리카에서의 PON Evo 및 vBNG Evo 배치도 예정돼 있다. RUCKUS는 BMO 스타디움을 포함한 주요 WiFi 7 구축 사례를 선보였으며, 전문 네트워킹 분야 입지를 강화하는 Pro AV ICX 스위치 라인업을 확대했다.
포트폴리오 변화에도 불구하고 비스턴스는 2026년 조정 EBITDA 목표치 3억5000만~4억달러를 재확인하며 실행 자신감을 드러냈다. 또한 RUCKUS 분리 비용을 제외한 독립 오로라의 2026년 조정 EBITDA 범위를 2억2500만~2억5000만달러로 제시해 거래 후 수익력에 대한 명확한 전망을 제공했다.
단기 핵심 리스크는 DDR4 메모리 공급 부족과 가격 상승이다. 경영진은 이로 인해 전년 대비 약 3000만달러의 부담이 발생할 것으로 추정했다. 경영진은 공급업체와 협력하고 재고를 확보하며 제품을 재설계하고 가격을 조정하고 있지만, 2026년 2분기 이후 가시성은 제한적이라고 인정했다.
오로라의 매출이 증가하더라도 조정 EBITDA는 2025년 대비 2026년 감소할 것으로 예상된다. 레거시 제품 판매 감소, 분리 비용, 메모리 인플레이션이 압박 요인이다. 경영진은 2026년 2분기 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 감소할 가능성이 높다고 경고했다. 이는 전년도의 비정상적으로 강력한 프로젝트 타이밍과 선행 매출 인식 때문이다.
회사는 CCS 거래 이후 약 3000만달러의 분리 비용에 직면해 있으며, 현재 약 절반이 오로라에 배분돼 단기 마진을 압박하고 있다. RUCKUS 분리와 관련된 추가 일반관리비 분리 비용도 예상되며, 경영진은 이러한 비용을 완전히 제거하는 데 거래 종료 후 수 분기가 소요될 수 있다고 경고했다.
영업현금흐름은 마이너스 2억2700만달러, 잉여현금흐름은 마이너스 2억2900만달러를 기록했다. 이는 주로 운전자본 증가와 연간 인센티브 지급 시기 때문이다. 경영진은 향후 RUCKUS 수익금을 제외하고 2분기 말까지 약 1억2500만달러의 현금을 보유할 것으로 전망했다. 이는 거래 완료 전 계획된 현금 감소를 의미한다.
오로라의 매출은 여전히 집중도가 높아 상위 3개 고객이 부문 매출의 약 75%를 차지한다. 이는 소수 주요 통신사의 지출 사이클에 실적이 노출돼 있음을 의미한다. 경영진은 이들 고객의 네트워크 업그레이드 속도와 시기가 변동성을 초래할 수 있다고 인정했다. 다만 전반적인 수요 추세는 여전히 우호적이다.
레거시 DOCSIS 제품은 현재 오로라 매출의 약 15%를 차지하지만 부문 EBITDA의 약 25%를 기여한다. 따라서 이들 제품의 감소는 마진에 불균형적으로 부정적인 영향을 미친다. 이러한 고마진 레거시 라인이 축소되고 신규 DOCSIS 4.0, PON, 가상 CMTS 제품이 확대되면서 오로라는 신규 플랫폼이 완전히 성숙하기 전까지 수익성을 압박하는 믹스 변화에 직면해 있다.
RUCKUS 사업은 매각 예정 자산으로 보고될 예정이며, 경영진은 분리 실행, 전환 서비스, 비용 절감에 수 분기가 소요될 수 있다고 경고했다. 분리가 완전히 완료될 때까지 일정 수준의 분리 비용이 발생할 가능성이 높아 일정과 최종적인 오로라 중심 회사의 효율성에 대한 실행 리스크가 존재한다.
비스턴스는 2026 회계연도 전체 조정 EBITDA를 3억5000만~4억달러, 오로라 단독으로는 2억2500만~2억5000만달러로 전망했다. 2분기 EBITDA는 1분기의 8700만달러와 비슷한 수준이 예상된다. 경영진은 전년 대비 EBITDA 감소에도 불구하고 오로라의 하반기 실적이 더 강할 것으로 예상하며, RUCKUS 수익금을 제외한 연말 현금을 1억5000만~2억달러로 전망했다. 이는 증가하는 주문, 8억4300만달러의 잔고, 3억달러 규모의 신규 회전 신용 한도에 힘입은 것이다.
이번 실적 발표는 전환기에 있지만 공세적으로 나아가는 회사의 모습을 보여줬다. 대규모 자산 매각과 견고한 실행을 활용해 다음 성장 단계를 위한 재포지셔닝을 추진하고 있다. 메모리 비용, 레거시 제품 감소, 고객 집중도 등의 리스크가 실재하지만, 경영진의 투명한 메시지와 구체적인 자본 환원 계획은 RUCKUS 거래가 다가옴에 따라 비스턴스를 투자자들의 주목 대상으로 유지할 것으로 보인다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.