밀리컴 실적 발표, 현금 흐름과 성장 강조

밀리컴 인터내셔널 셀룰러 (TIGO)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

밀리컴 인터내셔널 셀룰러의 최근 실적 발표는 부채 부담 증가에도 불구하고 강력한 영업 모멘텀을 강조하며 긍정적인 분위기를 조성했다. 경영진은 견고한 유기적 성장, 1분기 기준 사상 최대 자기자본 잉여현금흐름, 마진 확대를 언급하면서도 구조조정, 높은 자본적지출, 주파수 매입으로 인한 단기 압박을 인정했다. 전반적으로 투자자들은 수익성 있는 성장과 신규 인수 자산의 초기 성과에 대한 이야기를 들었다.

강력한 유기적 및 보고 매출 성장

밀리컴은 전년 대비 4.9%의 유기적 서비스 매출 성장을 기록하며 라틴아메리카 전역에서 견고한 기초 수요를 보여줬다. 콜롬비아, 에콰도르, 우루과이의 최근 인수를 포함한 보고 서비스 매출은 45% 급증한 약 19억 유로를 기록하며 최근 거래의 혁신적 영향을 부각시켰다.

사상 최대 자기자본 잉여현금흐름 창출

자기자본 잉여현금흐름은 1분기 기준 사상 최대인 2억 2,500만 유로를 기록하며 전년 대비 4,800만 유로 개선됐다. 경영진은 전년도 일회성 항목을 제외하면 자기자본 잉여현금흐름이 약 9,000만 유로 증가했을 것이라며 현금 창출의 상당한 개선을 강조했다.

조정 EBITDA 확대 및 강력한 마진

조정 EBITDA는 전년 대비 35.5% 증가한 8억 5,700만 유로를 기록하며 분기 조정 EBITDA 마진 43.2%를 달성했다. 유기적 기준으로 조정 EBITDA는 9.6% 상승했으며, 저마진 콜텔 사업을 제외하면 밀리컴의 마진은 47.9%에 달했을 것이다.

모바일 사업 가속화

모바일 서비스 매출은 콜텔의 약 1억 2,000만 유로를 포함해 약 11억 유로에 달했다. 비유기적 기여분을 제외하더라도 모바일 서비스 매출은 전년 대비 7% 성장했으며, 이는 4%의 기초 고객 성장과 25%의 강력한 후불 가입자 증가에 힘입은 것이다.

고객 증가 및 결합 상품 효과

총 보고 후불 순증가는 560만 명, 홈 브로드밴드 추가는 150만 명으로 최근 인수에 힘입은 수치다. 유기적 기준으로 밀리컴은 25만 명의 후불 고객과 4만 6,000개의 홈 회선을 추가했으며, 결합 상품 고객은 현재 전체의 약 36%를 차지하고 이탈률은 비결합 고객의 절반 수준이다.

콜롬비아 통합 초기 성과

콜롬비아는 후불 고객이 9% 증가하고 모바일 ARPU가 전년 대비 4.4% 상승하는 등 강력한 유기적 추세를 보였다. 콜텔은 2개월간 약 2억 4,300만 유로의 서비스 매출과 약 3,300만 유로의 조정 EBITDA를 기여했으며, 경영진은 초기 회복 조짐을 보이고 있으며 2026년까지 콜텔이 순 자기자본 잉여현금흐름 기여자가 될 것으로 예상한다.

B2B 및 디지털 서비스 성장

디지털 서비스 매출은 사이버보안과 클라우드 솔루션이 각각 20% 이상 확대되며 전년 대비 약 19% 성장했다. 콜텔을 제외한 전체 B2B 매출은 3억 600만 유로에 달했으며, 기업가 및 소규모 사업 고객 기반은 13% 이상 증가했다.

에콰도르, 우루과이, 칠레의 턴어라운드

에콰도르와 우루과이는 빠른 마진 개선을 보였으며, 에콰도르는 5,600만 유로의 조정 EBITDA와 48.3%의 마진을 달성해 약 13% 상승했다. 칠레에서는 텔레포니카 칠레 합작법인이 첫 2개월간 긍정적인 자기자본 잉여현금흐름을 창출하며 상당한 인력 및 부채 감축 후 약 2억 달러의 매출을 기록했다.

재무 목표 및 부채 감축 계획

경영진은 2026년 목표인 최소 9억 달러의 자기자본 잉여현금흐름과 순부채비율 약 2.5배를 재확인했다. 분기 말 순부채는 약 76억 달러로 레버리지는 2.76배였으며, 회사는 연말까지 이 비율을 약 2.5배로 낮출 계획을 제시했다.

통합 및 구조조정 비용

이번 분기는 주로 콜텔과 관련된 약 7,000만 유로의 구조조정 비용으로 부담을 받았다. 경영진은 비용 절감이 손익계산서와 현금흐름표에 반영되기 시작하더라도 약 1억 유로의 추가 구조조정 비용이 남아 있다고 밝혔다.

순부채 증가 및 단기 레버리지 압박

콜텔 통합 후 순부채가 증가했으며, 콜텔만으로도 약 15억 달러가 추가됐고 다른 인수로 레버리지가 약 0.3배 상승했다. 경영진은 남은 인수 대금 지급과 배당으로 인해 2분기에 레버리지가 더 높아질 수 있지만 이후 하락 궤도를 재개할 것이라고 경고했다.

자본적지출 및 주파수 지출 증가

현금 자본적지출은 밀리컴이 통합 지출과 네트워크 투자를 가속화하면서 전년 대비 1억 700만 유로 증가한 2억 2,100만 유로를 기록했다. 주파수 지급도 에콰도르의 7,000만 유로 지출을 포함해 9,900만 유로로 증가하며 단기 현금흐름 수요를 가중시켰다.

파나마 시장 부진

파나마는 서비스 매출이 전년 대비 보합인 1억 7,200만 유로를 기록하고 조정 EBITDA가 소폭 감소하며 부진한 모습을 보였다. 경영진은 그곳의 매출 모멘텀이 예상보다 느렸다고 인정하며 성장을 재점화하기 위한 더 많은 작업이 필요함을 시사했다.

일회성 항목, 환율 및 타이밍 효과

운전자본은 전형적인 계절적 유출을 반영해 마이너스 2,700만 유로의 부담이 됐으며, 금융비용은 1억 2,600만 유로로 증가했다. 통화 절상으로 현지 통화 표시 부채의 보고 가치가 증가했으며, 경영진은 환율 변동성과 전년도 일회성 항목이 현금흐름 비교를 복잡하게 만드는 요인이라고 지적했다.

마진 및 지속가능성 고려사항

파라과이는 56.3%의 매우 높은 조정 EBITDA 마진을 보고했지만, 경영진은 일회성 항목이 수치를 부풀렸으며 더 지속가능한 범위는 50~56%에 가깝다고 경고했다. 에콰도르의 마진은 강력하지만 일시적으로 부양됐을 수 있으며 나중에 리브랜딩 및 마케팅 캠페인으로 압박을 받을 수 있다.

전망 가이던스 및 전망

회사는 최소 9억 달러의 자기자본 잉여현금흐름과 약 2.5배의 순부채비율을 포함한 2026년 재무 목표를 재확인했으며, 다음 분기 업데이트에서 가이던스를 재검토할 것이라고 밝혔다. 경영진은 콜텔이 순 자기자본 잉여현금흐름 기여자가 되고 칠레가 연간 기준으로 대략 중립적일 것으로 예상하면서도, 레버리지가 단기적으로 상승한 후 하락 추세를 보일 수 있음을 인정했다.

밀리컴의 1분기 실적 발표는 공격적인 확장과 규율 있는 재무 목표 사이에서 균형을 맞추는 통신 사업자의 모습을 그렸다. 투자자들은 높은 부채, 구조조정 비용, 자본적지출과 가속화되는 매출, 증가하는 현금 창출, 신규 자산 통합의 초기 성공을 저울질해야 하지만, 분위기는 장기 가치 창출 스토리가 온전하다는 자신감을 시사했다.