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에넬 칠레(ENIC)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.
에넬 칠레의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 조심스럽게 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 견조한 EBITDA 성장, 강화된 현금 창출, 배터리 및 재생에너지 투자 가속화를 강조했다. 순이익은 감가상각 증가와 송배전 부문 압박으로 감소했지만, 경영진은 이를 전환기 특유의 관리 가능한 부작용으로 규정하며, 회사의 유동성, 자금 조달 조치, 자산 구성이 규제 및 운영 역풍을 헤쳐나가기에 충분하다고 주장했다.
에넬 칠레는 2026년 1분기 EBITDA 4억2300만 달러를 기록해 전년 동기 대비 16% 증가했다. 이는 통합 사업 모델의 강점을 보여준다. 경영진은 포트폴리오 전반의 마진 개선과 보다 효율적인 가스 조달을 핵심 동력으로 꼽으며, 거시경제 환경이 어려운 가운데서도 더욱 견고한 수익 기반을 구축했다고 평가했다.
영업현금흐름은 전년 동기 대비 12% 증가한 1억2200만 달러를 기록했다. 높아진 EBITDA와 에너지 관련 대금 지급 시기 효과가 긍정적으로 작용했다. 경영진은 운전자본이 여전히 계절적 변동성을 보이지만, 기본적인 현금 프로필이 개선되어 투자 계획과 주주 환원 약속을 모두 뒷받침하고 있다고 강조했다.
회사는 칠레 북부에서 총 약 450메가와트 규모의 배터리 에너지 저장 프로젝트 3건의 건설에 착수했으며, 2027년 하반기 상업 운전을 목표로 하고 있다. 1분기 개발 자본 지출은 4000만 달러에 달했으며, 이 중 약 4분의 3이 배터리에 투입되어 유연한 저장 자산으로의 전략적 전환을 뒷받침했다.
에넬 칠레는 1분기 말 기준 순 설비 용량 8.9기가와트를 보유했으며, 이 중 78%가 재생에너지 및 배터리 저장 설비로 구성됐다. 경영진은 이러한 높은 친환경 비중이 포트폴리오의 회복력과 유연성을 강화해 현지 전력 시장의 가격 변동성과 수문 변동성을 더 잘 관리할 수 있게 한다고 주장했다.
회사는 쉘과 새로운 LNG 최적화 계약을 체결하고 아르헨티나로부터 장기 가스 계약을 확보해 2027년 4월까지 더욱 경쟁력 있는 확정 물량을 확보했다. 이러한 조치는 1분기 변동 화력 발전 비용을 낮추고 일회성 긍정 효과를 제공해 재생에너지 확대를 지속하는 동안 완충 역할을 했다.
순 전력 생산량과 물리적 에너지 판매량은 7.5테라와트시로 전년 동기와 거의 동일해 운영 안정성을 보여줬다. 수문 상황은 양호한 것으로 평가됐으며, 경영진은 과도한 낙관을 피하기 위해 13년 평균을 기준으로 2026년 수력 발전량을 10.7테라와트시로 보수적으로 전망했다.
분기 투자액은 총 1억1100만 달러로, 41%가 재생에너지 및 저장 설비에, 31%가 화력 프로젝트에, 20%가 송배전망에 투입되어 균형 잡힌 전환 중심 배분을 보여줬다. 자산 관리 이니셔티브는 5800만 달러로 전체 자본 지출의 절반 이상을 차지했으며, 회사는 신규 전략 자산을 구축하는 동시에 기존 설비를 최적화하고 있다.
총 부채는 39억 달러로 안정적이며, 평균 비용은 4.9%, 차입금의 85%가 고정 금리로 금리 변동 노출을 제한하고 있다. 회사는 평균 만기 약 5.4년, 현금 4억5400만 달러, 약정 신용 한도 6억4000만 달러를 보유해 단기 자금 조달 수요에 대한 여유를 확보했다.
주주들은 에넬 디스트리부시온 칠레의 3600억 칠레 페소 증자를 승인했다. 이는 규제 재조정을 앞두고 배전 자회사의 재무 상태를 강화하기 위한 조치다. 연례 주주총회는 또한 최종 배당을 승인했으며, 경영진은 이를 투자 집중 사이클에도 불구하고 주주 환원 전략과 일치한다고 설명했다.
EBITDA 확대에도 불구하고 순이익은 전년 동기 대비 7% 감소한 1억6200만 달러를 기록했다. 신규 가동된 재생에너지 발전소와 관련된 감가상각 증가가 주요 원인이다. 이자 자본화 감소도 순이익에 부담을 주었으며, 이는 경영진이 신규 자산의 장기 가치를 강조했음에도 불구하고 진행 중인 건설의 회계적 영향을 보여준다.
배전 사업의 EBITDA 기여도는 전년 동기 대비 약 18% 감소했다. 2025년 발행 충당금 환입 효과가 사라지고 조기 겨울 유지보수 프로그램으로 운영 및 유지보수 비용이 증가했기 때문이다. 신규 고객 연결로 일부 상쇄됐지만, 송배전 부문이 직면한 마진 압박을 부각시켰다.
경영진은 송전선 문제로 인한 약 5000만 달러의 효율성 감소, 약 6000만 달러의 전년도 조정, 약 3000만 달러의 보조 서비스 조정 등 여러 비경상 항목을 지적했다. 이러한 효과를 조정하면 정상화된 분기 EBITDA는 3억6000만~3억7000만 달러에 가까울 것으로 경영진은 제시했으며, 보고된 수치가 일회성 요인으로 부풀려졌음을 상기시켰다.
주요 불확실성은 규제 측면에 남아 있다. 2020~2024년 VAD 기간의 요금 재조정이 2026년 7월로 연기됐으며, 에넬 디스트리부시온은 이 과정에서 약 6500만 달러를 기대하고 있다. 진행 중인 2024~2028년 VAD 검토는 예비 보고서를 발표했지만, 최종 결론은 2026년 중반까지, 요금 법령은 2027년 초까지 예상되지 않아 배전 사업의 궁극적인 경제성은 불확실한 상태다.
배전망의 에너지 손실은 1분기 동안 악화됐다. 요금 변경과 불법 연결 및 고객 행동 변화 같은 비기술적 요인이 원인이다. 경영진은 2028년까지 손실을 약 5.7%로 줄이겠다는 목표를 재확인했지만, 현재 추세가 성과에 역풍이 되고 있으며 운영 및 규제 해결책이 필요하다고 인정했다.
순 운전자본은 1분기 동안 1억6100만 달러 증가했다. 주로 계절적 요인과 4월에 기록된 가스 최적화 대금의 시기 차이 때문이다. 헤징 결제를 포함한 금융 비용은 9300만 달러에 달해 FFO 전환과 순이익 모두에 부담을 주었으며, 상당하지만 대부분 고정 금리인 부채 부담의 비용을 부각시켰다.
송전선 문제로 1분기 운영 효율성이 감소했으며, 경영진이 언급한 부정적 조정에 기여했다. 이는 복잡한 송배전망에 내재된 실행 리스크를 보여준다. 단기 문제로 설명됐지만, 규제 당국과 투자자들이 신뢰성에 집중하는 상황에서 고립된 네트워크 중단이 실적에 파급될 수 있음을 보여줬다.
경영진은 보수적인 수력 발전량 가정 10.7테라와트시를 기반으로 한 2026년 가이던스를 재확인했으며, 2027년까지 약 450~500메가와트의 배터리 저장 설비를 가동해 8.9기가와트 용량 내에서 78%의 재생에너지 및 저장 설비 비중을 유지할 계획을 확인했다. 경영진은 지속적인 규율 있는 자본 지출, 에넬 디스트리부시온 증자 진행, 유동성 여력 유지, 2028년까지 배전 손실을 5.7%로 줄이기 위한 노력을 시사했다. 다만 VAD 결정과 요금 시기는 여전히 주요 변수로 남아 있다.
실적 발표 컨퍼런스콜은 견고한 재생에너지 및 저장 설비 파이프라인으로 에너지 전환에 적극 나서는 유틸리티 기업의 모습을 그렸다. 동시에 감가상각, 송배전 과제, 규제 지연으로 인한 단기 압박을 수용하고 있다. 투자자들에게 핵심 시사점은 운영 펀더멘털과 견고한 유동성이 개선되고 있는 기업이지만, 궁극적인 실적 궤적은 저장 설비 및 송배전망 실행과 칠레의 진화하는 요금 체계 해결에 달려 있다는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.