베제크 실적 발표... 광섬유와 5G 확대 강조

베제크 이스라엘 통신 (IL:BEZQ)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

베제크 이스라엘 통신은 전반적으로 긍정적인 실적 발표를 통해 매출, EBITDA, 순이익의 완만하지만 광범위한 성장을 강조했으며, 광섬유와 5G 도입의 강력한 모멘텀을 부각했다. 경영진은 yes와 베제크 인터내셔널의 성공적인 턴어라운드를 강조하고 자본 환원 계획을 재확인했지만, 전쟁 관련 로밍 역풍, 일회성 현금흐름 요인, 규제 불확실성에 대해서는 주의를 당부했다.

그룹 매출 및 수익성 성장

핵심 그룹 매출은 전년 동기 대비 2.6% 증가한 20억 셰켈 이상을 기록하며, 어려운 거시경제 환경에도 불구하고 베제크의 주요 사업 부문 전반에서 꾸준한 수요를 보였다. 비교 가능 EBITDA는 1.2% 증가했고, 비교 가능 순이익은 4% 이상 증가하며 유선, 모바일, TV, 기업 서비스 전반의 높은 매출 기여로 인한 영업 레버리지를 반영했다.

강력한 잉여현금흐름 확대(단서 포함)

잉여현금흐름은 그룹 차원에서 74% 급증하며 눈에 띄는 지표를 기록했고, 유선 부문 잉여현금흐름은 84% 증가한 4억 400만 셰켈을 기록하며 베제크의 재무 건전성과 자금 조달 능력을 강화했다. 그러나 경영진은 상승폭의 상당 부분이 세금 환급과 운전자본 타이밍 효과에서 비롯되었다고 강조하며, 현재 현금 흐름 수준이 완전히 구조적이지는 않다고 밝혔다.

광섬유 구축 및 광대역 모멘텀

베제크는 광섬유 구축 가구 수 300만 가구를 달성하고 35%의 가입률을 기록하며 이스라엘의 선도적인 광대역 인프라 제공업체로서의 입지를 굳혔다. 광섬유 가입자는 약 19% 증가한 100만 명 이상을 기록하며 현재 광대역 가입자 기반의 65%를 차지하고 있으며, 소매 광대역 ARPU는 전년 동기 대비 3.7% 증가한 139셰켈을 기록하며 광대역 매출 8% 증가를 견인했다.

모바일... 강력한 5G 도입 및 가입자 성장

펠레폰은 2018년 이후 가장 강력한 분기 후불 가입자 증가를 기록하며 3만 4,000명의 후불 고객을 추가했고, 네트워크와 요금제의 매력을 입증했다. 5G 도입은 여전히 핵심 성장 동력으로, 5G 후불 가입자는 5만 명 증가한 약 145만 명으로 후불 가입자 기반의 61%를 차지했으며, 5G Max 요금제는 18만 4,000명으로 증가했고 회사는 연말까지 30만 명 이상을 목표로 하고 있다.

yes 턴어라운드 및 기록적 지표

TV 부문 yes는 주목할 만한 턴어라운드를 기록하며 매출이 7.5% 증가한 3억 4,300만 셰켈을 달성했는데, 이는 2019년 초 이후 가장 높은 분기 실적으로 콘텐츠 및 서비스 패키지의 새로운 모멘텀을 보여준다. 비교 가능 EBITDA는 14% 증가했고, 이 부문은 13만 7,000명의 광섬유 가입자와 89%의 IP 기반 서비스 고객 전환에 힘입어 수 분기의 손실 이후 비교 가능 순이익으로 전환했다.

베제크 인터내셔널 성장

베제크 인터내셔널은 기업 고객 부문에서 강력한 확장을 보였으며, 클라우드 및 장비 솔루션에 대한 수요 증가에 힘입어 매출이 10% 증가한 2억 6,300만 셰켈을 기록했다. 비교 가능 EBITDA는 18% 증가했고, 이 부문은 1년 전 200만 셰켈의 비교 가능 순손실에서 800만 셰켈의 이익으로 전환하며 수익성의 명확한 전환점을 보였다.

자본 구조, 주주 환원 및 신용등급

순부채는 1억 2,200만 셰켈 감소한 46억 셰켈을 기록했고, 순부채 대비 비교 가능 EBITDA 비율은 보수적인 1.4배로 하락하며 재무 탄력성을 강화했다. 회사는 안정적 전망의 AA 신용등급 재확인을 강조했으며, 5억 4,900만 셰켈의 배당금 선언과 약 절반이 완료된 1억 5,000만 셰켈의 자사주 매입을 포함한 자본 환원 계획을 상세히 설명했다.

전략적 인프라 이니셔티브

베제크는 이스라엘을 디지털 중계 허브로 격상시키는 것을 목표로 하는 국제 해저 케이블 시스템에 대한 양해각서를 체결하며 전략적 인프라 사업을 추진하고 있다. 경영진은 여러 해저 케이블에 투자할 계획을 논의했으며, 첫 번째 케이블의 50% 지분에 약 2억 5,000만 셰켈을 투자하는 예를 들며 의미 있는 매출 기여와 매력적인 내부수익률을 목표로 하고 있다.

지역 분쟁으로 인한 로밍 영향이 펠레폰 타격

가입자 및 5G 증가에도 불구하고 펠레폰의 실적은 지역 분쟁과 관련된 로밍 매출 감소로 압박을 받았으며, 이는 매출, 비교 가능 EBITDA, 비교 가능 순이익에 부담을 주었다. 모바일 ARPU는 전년 동기 대비 약 2.2% 감소한 44셰켈을 기록했으며, 경영진은 로밍 영향을 제외하면 서비스 매출이 약 2% 성장했을 것이라고 언급하며 타격의 일시적 성격을 강조했다.

잉여현금흐름 개선의 질이 부분적으로 비반복적

투자자들은 그룹 차원과 유선 부문 모두에서 잉여현금흐름의 급증이 전적으로 기초 사업 강도에 기인하는 것은 아니며, 비반복 항목이 중요한 역할을 했다는 점을 상기받았다. 상당한 세금 환급과 운전자본 순풍이 단기 현금 창출을 높였지만, 경영진은 향후 잉여현금흐름 성장은 조정된, 보다 정상화된 기준으로 평가되어야 한다고 주의를 당부했다.

레거시 전화 및 일부 가입자 이탈 압박

실적 발표에서는 전통적인 음성 서비스에서 벗어나는 구조적 변화를 반영하는 레거시 유선 전화 매출의 지속적인 침식을 인정했으며, 이는 해당 부문의 매출에 계속 부담을 주고 있다. 그룹 전체 소매 광대역 가입자가 1% 증가했음에도 불구하고 유선 소매 광대역 가입자는 분기 중 감소했으며, 이는 경쟁 역학과 고객을 광섬유로 전환하면서 시장 점유율을 방어해야 할 필요성을 보여준다.

인력 및 일회성 항목으로 인한 비용 변동성

영업비용은 베제크와 펠레폰의 단체협약과 관련된 일회성 비용을 포함한 직원 퇴직 충당금 등 인력 관련 항목으로 인해 변동성을 보였으며, 이는 비용 추세를 왜곡했다. 경영진은 또한 과거 인력 감축이 비례적인 급여 비용 감소로 완전히 전환되지 않았다고 지적하며, 디지털 시대 운영에 맞춰 비용 구조를 조정하는 추가 작업이 필요함을 시사했다.

구조적 분리에 대한 규제 불확실성

주요 전략적 불확실성은 그룹 내 구조적 분리 제거에 대한 통신부의 결정 대기로 남아 있으며, 이는 시너지를 창출할 수 있지만 현재 장기 계획을 불투명하게 만들고 있다. 경영진은 규제 변경의 시기와 최종 조건이 여전히 불확실하며, 다양한 결과가 베제크의 운영 모델, 투자 전략, 경쟁 포지셔닝에 실질적으로 영향을 미칠 수 있다고 밝혔다.

유선 및 TV 시장의 경쟁 강도

회사는 유선 광대역과 TV 모두에서 지속적인 경쟁 강도를 지적했으며, 경쟁사들이 공격적인 광고 및 가격 전략을 추구하여 향후 ARPU 및 가입자 추세에 압박을 가할 수 있다고 밝혔다. 경영진은 이러한 역학이 이번 분기 실적에 실질적으로 영향을 미치지 않았다고 언급했지만, 잠재적인 마진 압박에 대해 경계하고 있으며 차별화된 서비스, 광섬유, 콘텐츠를 활용하여 우위를 유지하고 있다.

전망 가이던스 및 성장 목표

경영진은 앞으로 2026년 전망과 2029년 목표를 재확인하며, AA 등급을 유지하고 주주 환원을 강화하면서 연간 두 자릿수 잉여현금흐름 성장을 지속할 것으로 전망했다. 주요 운영 목표로는 소매 광대역 ARPU를 현재 139셰켈에서 150셰켈로 끌어올리고, 5G Max 가입자를 연말까지 30만 명 이상으로 확대하며, 1분기 매출, 수익성, 잉여현금흐름, 부채 감축 성과를 바탕으로 광섬유 침투율을 더욱 확대하는 것이 포함된다.

베제크의 실적 발표는 전쟁 관련 로밍 충격, 레거시 쇠퇴, 규제 모호성을 헤쳐 나가면서도 광섬유, 5G, 콘텐츠 중심 성장을 꾸준히 실행하는 통신 그룹의 모습을 그렸다. 투자자들에게는 부문별 수익성 개선, 규율 있는 레버리지, 강력한 자본 환원의 조합이 일회성 현금 증가와 경쟁 리스크에 대한 명확한 공시로 완화되어 향후 몇 년간 신중하게 낙관적인 전망을 제시한다.