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마벨 테크놀로지 그룹(MRVL)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
마벨 테크놀로지의 최근 실적 발표는 경영진이 분기 최대 매출, 비GAAP 마진 확대, 다년간 성장 전망의 대폭 상향을 축하하며 확실히 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 최근 인수합병으로 인한 일시적인 GAAP 주당순이익 압박과 지속적인 클라우드 및 AI 지출 필요성을 인정했지만, 데이터센터와 고속 인터커넥트 분야의 구조적 호재가 마벨에 확실히 유리하게 작용하고 있다는 메시지를 분명히 전달했다.
마벨은 1분기 매출 24억1800만 달러를 기록해 전분기 대비 9%, 전년 동기 대비 28% 증가했으며, 2분기 매출은 약 27억 달러로 전망해 중간값 기준 전분기 대비 약 12%, 전년 대비 약 35% 성장을 시사했다. 경영진은 장기 전망을 크게 상향 조정해 2027회계연도 매출 약 115억 달러, 2028회계연도 매출 약 165억 달러를 목표로 제시했으며, 이는 각각 약 40%와 45%의 성장률을 나타낸다.
데이터센터 부문은 분기 최대 매출 18억 달러를 달성해 전체 매출의 76%를 차지했으며, AI 기반 수요 가속화로 전분기 대비 11%, 전년 동기 대비 27% 성장했다. 향후 마벨은 데이터센터 매출이 2027회계연도에 약 50%, 2028회계연도에 약 55% 증가할 것으로 예상하며, AI 인프라 지출이 강력한 다년간 궤도를 유지하고 있다는 확신을 강조했다.
경영진은 인터커넥트 사업 전망을 크게 상향 조정해, 하이퍼스케일 고객들이 네트워킹 용량 업그레이드를 서두르면서 2027회계연도 전년 대비 70% 이상 성장을 전망했다. 이는 이전 50% 전망에서 상향된 수치다. 800G 링크 수요, 1.6T 솔루션 램프업, 1.6T로의 데이터센터 인터커넥트 전환, 스케일아웃 및 스케일업 네트워킹 요구사항이 결합되어 이러한 초과 성장을 견인할 것으로 예상된다.
마벨은 플러그형 데이터센터 인터커넥트 모듈 분야의 리더십을 강조하며, 2나노미터 코히어런트 DSP 기반으로 구축된 최초의 보안 1.6T ZR/ZR+ 제품을 올해 샘플링하고 있다고 밝혔다. 회사는 클라우드 사업자들이 고용량 광학 링크를 채택함에 따라 2028회계연도에 DCI 모듈 사업이 연간 약 10억 달러 규모로 성장할 명확한 경로를 보고 있으며, 이는 2026회계연도 전망치인 약 5억 달러의 약 2배 수준이다.
비GAAP 기준 수익성 지표는 견고하게 유지되어 매출총이익률 58.9%, 영업이익률 35%를 기록하며 규모 확대에 따른 영업 레버리지가 개선되었다. 비GAAP 주당순이익은 0.80달러로 가이던스 중간값을 상회하고 전년 대비 약 29% 성장했으며, 경영진은 매출과 마진이 추가 확대됨에 따라 2분기 비GAAP 주당순이익을 0.88~0.98달러 범위로 제시했다.
영업현금흐름은 분기 최대인 6억3900만 달러를 기록해 마벨이 내부 자원으로 공격적인 투자와 주주 환원을 모두 지원할 수 있는 능력을 강화했다. 회사는 2억 달러의 자사주 매입과 5400만 달러의 배당금을 지급했으며, 재고를 14억 달러로 안정적으로 유지해 대차대조표를 과도하게 확장하지 않으면서 신속한 고객 램프업을 지원할 수 있는 위치를 확보했다.
마벨은 전략적 파트너십과 인수합병에 크게 의존하고 있으며, 광학, NVLink 퓨전, AI 중심 무선 액세스 네트워크를 아우르는 엔비디아와의 확대된 협력을 강조했다. 폴라리톤, 셀레스티얼 AI, XConn 인수는 스케일업 광학, 맞춤형 실리콘, 스위칭 분야의 노력을 가속화하기 위한 것으로, 폴라리톤의 플라즈모닉 포토닉스와 셀레스티얼의 포토닉 패브릭이 차세대 저전력, 고대역폭 솔루션을 뒷받침할 것으로 예상된다.
경영진은 광범위한 제품 및 기술 리더십을 강조하며, TIA 및 드라이버 제품이 배포 램프업에 따라 향후 분기에 연간 10억 달러 이상의 런레이트를 초과할 예정이라고 밝혔다. 마벨은 이미 1.6T 디바이스를 출하하고 있으며, 레인당 400G의 차세대 PAM 솔루션을 시연하고, 6.4T 라이트 엔진에 참여하는 동시에 다양한 고객 요구를 충족하기 위해 MZM, EAM, MRM, 플라즈모닉스를 포함한 여러 포토닉스 아키텍처를 추구하고 있다.
회사의 맞춤형 및 XPU 사업은 모멘텀을 얻고 있으며, 신규 프로그램 램프업에 따라 2027회계연도에 20% 이상 성장하고 2028회계연도에는 2배 이상 증가할 것으로 전망된다. 경영진은 주력 XPU 프로그램, XPU 연결 NIC 및 CXL 솔루션, 최상위 클라우드 고객과의 추가 설계 수주를 기반으로 2029회계연도까지 맞춤형 및 연결 매출 100억 달러 이상에 대한 가시성을 재확인했다.
공격적인 성장 목표를 지원하기 위해 마벨은 전략적 공급 계약과 상당한 선급금을 통해 제조 용량을 확보하고 있으며, 이는 지속적인 수요에 대한 확신을 나타낸다. 회사는 강력한 현금흐름으로 자금을 조달해 현 회계연도에 약 10억 달러의 공급업체 선급금을 계획하고 있으며, 이를 통해 AI 및 클라우드 고객을 위한 대규모 램프업을 제공할 수 있도록 보장한다.
영업 실적은 강력했지만, GAAP 기준 이익은 인수 관련 회계로 일시적으로 압박을 받아 1분기 GAAP 주당순이익이 0.04달러로 이전 가이던스를 크게 하회했다. 경영진은 이러한 부족분을 주로 셀레스티얼 AI 및 XConn 거래와 관련된 매입 회계 및 성과 보상 의무 때문이라고 설명했으며, GAAP 주당순이익이 2분기에 정상화되어 0.32~0.42달러 범위로 제시될 것으로 예상한다.
마벨의 상향 조정된 다년간 전망은 대규모 인프라 구축을 진행 중인 최대 고객들의 지속적인 높은 수준의 클라우드 및 AI 자본 지출과 밀접하게 연결되어 있다. 경영진은 고객 지출이 예상보다 더 완화되거나 램프업 일정이 지연될 경우, 현재의 강력한 궤도에도 불구하고 회사의 야심찬 매출 및 제품 램프업 목표가 하방 위험에 직면할 수 있다고 인정했다.
데이터센터 외에 통신 및 기타 최종 시장은 5억8500만 달러의 매출을 창출해 전분기 대비 3%, 전년 동기 대비 29% 증가하며 견고한 회복을 반영했다. 그러나 경영진은 이 부문이 2분기에 전분기 대비 중간 한 자릿수 퍼센트 감소할 것으로 예상하며, 전년 대비로는 여전히 증가세를 유지하지만 레거시 시장이 아직 안정적인 성장 경로에 있지 않음을 보여준다.
대차대조표는 현재 총 부채 49억6000만 달러를 보유하고 있으며, 총부채 대 EBITDA 비율은 약 1.44배로 경영진은 이 수준에 만족하는 것으로 보이지만, 투자자들은 증가하는 투자 수요를 고려해 이를 주시할 것이다. 희석 주식 수는 인수합병 및 전략적 투자에 따라 약 9억1500만 주로 증가했으며, 2분기 가이던스인 GAAP 기준 약 6800만 달러, 비GAAP 기준 약 3500만 달러의 높은 이자 및 기타 비용은 인수 영향이 완화될 때까지 보고 수익성을 다소 압박할 수 있다.
마벨의 스케일업 광학, 맞춤형 XPU 플랫폼, 고급 스위칭 분야의 대규모 이니셔티브는 성공적인 엔지니어링 실행과 지속적인 고객 채택이 필요한 다년간 노력이다. 경영진은 이러한 프로그램의 기여 시기가 불확실하며, 장기 맞춤형 매출 목표를 포함한 명시된 목표 달성이 개발 마일스톤 달성과 복잡한 고객 검증 주기 탐색에 달려 있다고 인정했다.
2분기에 마벨은 매출 약 27억 달러, GAAP 매출총이익률 약 52~53%, 비GAAP 매출총이익률 약 58~59%, 비GAAP 주당순이익 0.88~0.98달러, GAAP 주당순이익 0.32~0.42달러를 예상한다. 더 나아가 회사는 이제 2027회계연도 매출 약 115억 달러, 2028회계연도 매출 약 165억 달러를 전망하며, 데이터센터와 인터커넥트가 성장을 주도하고, 하반기 분기 매출이 약 30억 달러에 도달하며, 비GAAP 영업비용이 통제된 중간에서 높은 10%대 속도로 증가할 것으로 예상한다.
마벨의 실적 발표는 AI, 클라우드, 광학 네트워킹의 강력한 구조적 추세를 타고 있으며, 맞춤형 실리콘 및 고속 인터커넥트 분야의 리더십을 확장하기 위해 대규모 투자를 진행하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 증가하는 레버리지, 일시적인 GAAP 이익 노이즈, 견고한 클라우드 지출에 대한 의존성을 분기 최대 매출, 강력한 현금 창출, 마벨을 데이터센터 구축의 다음 단계에서 핵심 플레이어로 자리매김하는 대폭 상향된 다년간 목표와 비교 평가해야 한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.