9주간의 랠리와 스노우플레이크 순간

미국 증시가 미국-이란 협상 타결 기대감에 따른 유가 하락과 AI 관련 다양한 섹터의 강세에 힘입어 또다시 상승했다. 주요 대형주 지수 3개 모두 사상 최고치를 경신하며 한 주를 마감했다.

S&P 500(SPX)은 1.43% 상승하며 9주 연속 상승세를 이어갔다. 이는 2023년 12월 이후 가장 긴 연속 상승 기록이다. 9주 연속 상승은 이 지수에 극히 드문 성과로, 1945년 이후 단 11번째 사례다. 더욱이 통계적으로 향후 전망도 긍정적이다. 과거 10번의 사례에서 6개월 후 지수가 상승한 비율은 70%, 1년 후에는 80%에 달했다.

다우존스산업평균지수(DJIA)는 0.90% 올랐고, 나스닥-100(NDX)은 2.89% 급등했다. 유가 민감 종목의 반등 랠리가 광범위한 시장과 다우지수를 지지했지만, 우량주 지수와 전체 시장의 상승은 AI 물결을 타고 있는 기술주가 주도했다.

델(DELL)이 이번 주 최고의 스타였다. 역사적인 실적 발표와 가이던스 상향으로 주가가 50% 이상 급등했다. AI 서버 매출이 회사의 핵심 성장 동력으로 자리 잡았음을 입증한 전략적 성과였다. 마이크론(MU)은 메모리 공급 부족이 계속해서 실적을 끌어올릴 것으로 예상한 증권가의 목표주가 상향 조정에 힘입어 약 30% 급등하며 또 한 주 승리를 거뒀다. 넷앱(NTAP) 역시 폭발적인 실적 발표 후 30% 이상 급등했다. AI 인프라 구축에는 칩과 랙뿐만 아니라 모든 데이터를 활용 가능하게 만드는 스토리지 계층도 필요하다는 점을 상기시켰다.

IBM(IBM) 주가 랠리는 트럼프 행정부의 양자컴퓨팅 지원 발표로 촉발됐고, 이후 50억 달러 규모의 새로운 사이버보안 추진 계획인 '프로젝트 라이트웰'로 확대됐다. 이 프로젝트는 AI 관련 위협으로부터 오픈소스 소프트웨어를 보호하기 위한 대규모 이니셔티브로, 두 움직임 모두 이 기술 대기업의 '미래 대비'로 평가받고 있다. 이 기술 우량주의 약 14% 주간 상승은 소프트웨어 사업에 대한 투자자들의 우려가 해소됐음을 시사한다.

이러한 '소프트 측면'의 검증은 IBM을 훨씬 넘어섰다. 소프트웨어 주식들은 AI가 비즈니스 모델을 파괴할 것이라는 우려로 10월 이후 거의 40% 하락했고, 일부 종목은 시가총액의 70~80%가 증발했다. 그러나 이 침체된 그룹은 4월 중순부터 회복 조짐을 보이기 시작했고, 이제 투자자들은 자신들의 판단이 옳았음을 확인하고 있다. 스노우플레이크(SNOW)는 'AI가 소프트웨어를 잠식한다'는 서사가 완전히 틀렸음을 입증했다. 본질적으로 취약한 기업은 파괴될 것이지만, 입증된 경쟁 우위를 가진 강력한 기업들은 이 기술을 자신들의 이익으로 활용할 것이다.

이 데이터 플랫폼의 50% 이상 주간 랠리는 AI 발전이 하드웨어와 인프라에만 이익을 주는 것이 아니라 실제 기업용 소프트웨어 수요와 지속 가능한 매출로 전환될 수 있음을 보여줬다. 서비스나우(NOW), 데이터독(DDOG), 팔란티어(PLTR) 같은 데이터 및 분석 플랫폼과 마이크로소프트(MSFT), 오라클(ORCL), 아틀라시안(TEAM), 세일즈포스(CRM) 같은 기업용 소프트웨어 제공업체들에게 좋은 소식이다.

통계가 랠리를 뒷받침할 수 있지만, 투자자들이 차익 실현 없이 롱 포지션을 유지하기에는 너무 많은 변수가 작용하고 있다. AI 관련 모든 것에 대한 시장의 낙관론에는 여전히 지정학적 리스크 프리미엄이 붙어 있으며, 특히 유가와 관련해서는 더욱 그렇다. 미국-이란 협상 타결 기대감이 유가를 진정시켰지만, 호르무즈 해협이 재개방되기 전까지는 완전한 정상화가 보이지 않는다. 최근 유가 급등은 이미 인플레이션 수치에 반영됐다. 연준이 선호하는 지표인 4월 근원 개인소비지출(PCE)은 연율 3.3%로 상승했다. 이는 소비자 심리를 위축시키고 있으며, 5월 소비자 심리지수는 70년 만에 최저치로 떨어졌다. 그러나 이란 분쟁이 종료되면 급격한 개선이 예상된다는 관점에서 이러한 신호들이 단기적인 것으로 남는 한, AI 랠리는 전혀 개의치 않는 모습이다.