팔란티어의 AI 우위, 약세론자들 생각보다 강력하다

팔란티어(PLTR)는 약세론자들이 생각하는 것보다 더 강력한 인공지능(AI) 우위를 보유하고 있다. 2024년 놀라운 상승세를 보인 후, 팔란티어는 지난 12개월 동안 약 28% 상승하며 같은 기간 S&P 500(SPX)의 수익률과 거의 일치하는 모습을 보였다. 내가 보기에 이러한 조정은 성장 스토리가 약해지고 있다는 신호가 아니다. 오히려 시장이 대규모 상승을 소화하는 동안 기초 펀더멘털은 계속 개선되고 있는 것으로 보인다.

팔란티어는 더 이상 정부 중심의 분석 기업이 아니다. 기업과 정부 기관 모두를 위한 운영 AI 플랫폼으로 점점 더 진화하고 있다. 회사의 인공지능 플랫폼(AIP)은 고객들이 분산된 데이터를 실제 워크플로우, 의사결정, 자동화로 전환하도록 돕고 있다. 이것이 바로 프리미엄 밸류에이션에도 불구하고 내가 PLTR에 대해 여전히 낙관적인 이유다.

팔란티어의 오케스트레이션 레이어가 진짜 경쟁력

팔란티어의 오케스트레이션 레이어가 진짜 경쟁력인 이유는 회사가 단순히 AI 모델에 대한 접근권을 판매하는 것이 아니기 때문이다. 이 모델들을 실제 운영에서 유용하게 만들고, 실행 가능한 비즈니스 프로세스로 조율하는 운영 체제를 구축한다. AI가 더욱 보편화됨에 따라 지속 가능한 가치를 창출하는 것은 바로 이 실행 레이어다.

이것은 중요한 차별점이다. 약세론자들은 종종 팔란티어가 오픈AI, 앤트로픽 또는 다른 모델 제공업체에 취약하다고 주장한다. 내 생각에 이는 핵심을 놓치고 있다. 모델은 더 강력해질 수 있지만, 기업들은 여전히 이러한 모델을 실제 비즈니스 운영에 연결하는 안전하고 관리되며 워크플로우를 인식하는 레이어가 필요하다.

바로 여기서 팔란티어의 온톨로지가 중요하다. 온톨로지는 조직의 디지털 지도처럼 작동하며, 데이터, 워크플로우, 비즈니스 로직, 의사결정 프로세스를 연결한다. 즉, AI가 비즈니스가 실제로 어떻게 작동하는지 이해하도록 돕는다. 이것은 쉽게 복제할 수 없다. 기업은 대형 언어 모델(LLM) 구독을 빠르게 구매할 수 있다. 하지만 수년간 축적된 운영 컨텍스트, 보안 통제, 도메인별 워크플로우를 빠르게 재구축할 수는 없다.

최근 분기는 낙관론의 검증 순간

최근 분기는 팔란티어 낙관론의 검증 순간이었다. 2026년 1분기 매출은 전년 동기 대비 85% 증가한 16억 3,000만 달러를 기록하며 예상을 상회했다. 미국 상업 부문 매출은 전년 대비 133% 증가했고, 미국 정부 부문 매출은 84% 증가했다. 이러한 수치는 무시하기 어렵다.

더욱 인상적인 것은 팔란티어가 60%의 조정 영업이익률과 9억 2,500만 달러의 조정 잉여현금흐름을 달성했으며, 이는 56.6%의 마진에 해당한다. Rule of 40 점수는 놀라운 145%에 달했으며, 이는 초고속 성장과 수익성의 드문 조합을 보여준다.

경영진은 또한 2026년 연간 매출 가이던스를 약 76억 6,000만 달러로 상향 조정했으며, 이는 약 71%의 성장을 의미한다. 미국 상업 부문 매출은 올해 최소 120% 성장할 것으로 예상된다. 이것은 관련성을 잃어가는 기업처럼 들리지 않는다. 수요가 공급을 초과하는 기업처럼 들린다.

상업 부문 모멘텀이 더 큰 스토리로 부상

상업 부문 모멘텀이 더 큰 스토리로 부상하고 있는 이유는 팔란티어가 마침내 정부 부문을 훨씬 넘어서 확장할 수 있음을 증명하고 있기 때문이다. 미국 상업 부문 사업은 1분기에 5억 9,500만 달러로 성장했고, 미국 상업 고객은 전년 대비 42% 증가한 615개를 기록했다. 순달러 유지율은 150%에 달했으며, 이는 기존 고객들이 공격적으로 확장하고 있음을 의미한다.

이것은 내가 고성장 소프트웨어 기업에서 보고 싶은 정확한 모습이다. 팔란티어는 단순히 로고를 추가하는 것이 아니다. 조직 내부에 진입하여 가치를 입증한 다음 부서 전체로 확장하고 있다. 회사는 또한 최소 100만 달러 규모의 계약 206건을 체결했으며, 이 중 47건은 최소 1,000만 달러 규모였다. 이는 기업 신뢰도 증가와 더 큰 전략적 배치를 가리킨다.

내 견해로는 팔란티어의 전진 배치 엔지니어 모델이 여전히 핵심 경쟁력이다. 전통적인 SaaS처럼 보이지 않을 수 있지만, 그것이 바로 핵심이다. 이러한 엔지니어들은 고객이 실제 운영 문제를 해결하도록 돕고, 이는 팔란티어를 더 끈끈하게 만들고 대체하기 어렵게 만든다.

정부 수요는 여전히 강력한 순풍

정부 수요는 팔란티어에게 여전히 강력한 순풍으로 작용하고 있으며, 특히 AI가 국방, 정보, 공공 부문 현대화의 중심이 되면서 더욱 그렇다. 미국 정부 부문 매출은 1분기에 전년 대비 84% 증가했으며, 국방 및 민간 기관의 강력한 수요에 힘입었다. Maven, Ship OS 및 기타 AI 기반 정부 플랫폼과 같은 프로그램은 팔란티어가 임무 중심 워크플로우에 얼마나 깊이 내재되어 있는지를 보여준다.

이것이 중요한 이유는 정부의 AI 도입이 화려한 데모에 관한 것이 아니기 때문이다. 실수가 비용을 초래할 수 있는 환경에서 신뢰성, 보안, 거버넌스, 실행에 관한 것이다.

이는 팔란티어의 강점과 직접적으로 일치한다. 전장, 병원 또는 금융 기관에서 동일한 입력에 대해 예측 불가능하고 다양한 출력을 생성하는 AI 시스템은 적절한 안전장치 없이는 신뢰할 수 없다. 팔란티어의 모델 불가지론적 접근 방식은 고객에게 유연성을 제공하면서 거버넌스와 워크플로우 구조를 유지한다.

밸류에이션은 비싸지만 비합리적이지는 않다

밸류에이션은 비싸지만, 팔란티어가 현재 속도에 근접하게 계속 실행한다면 비합리적이지는 않다. 솔직히 말해서 PLTR은 상당한 프리미엄에 거래되고 있다. 주가수익비율(P/E)은 약 106배로, 섹터 중간값인 26배에 비해 높다. 주가잉여현금흐름비율은 약 137로, 섹터 중간값인 20 정도와 비교된다. 이는 엄청난 밸류에이션 격차다.

일반적으로 나는 이렇게 극단적인 배수로 거래되는 주식에 대해 신중할 것이다. 그러나 팔란티어는 지금 일반적인 소프트웨어 스토리가 아니다. 회사는 80% 이상의 매출 성장을 기록하고 있으며, 50% 이상의 잉여현금흐름 마진을 생산하고, 영업이익률을 확대하며, 수요가 공급 제약으로 보이는 가운데 가이던스를 상향 조정하고 있다. 시장은 희소성에 대해 비용을 지불하고 있다. 이러한 종류의 성장과 수익성을 동시에 제공하는 소프트웨어 기업은 많지 않다.

그렇긴 하지만 밸류에이션은 여전히 가장 큰 리스크다. 성장이 급격히 둔화되면 배수가 빠르게 압축될 수 있다. 그러나 현재로서는 프리미엄이 운영 AI에서 팔란티어의 독특한 위치에 의해 부분적으로 정당화된다고 생각한다.

LLM 위협이 과장된 것으로 보이는 이유

LLM 위협이 과장된 것으로 보이는 이유는 최첨단 모델과 팔란티어가 기업 AI 문제의 서로 다른 부분을 해결하기 때문이다. 오픈AI, 앤트로픽, 구글(GOOGL)은 지능 레이어를 계속 개선할 수 있다. 그러나 팔란티어는 기업이 그 지능을 운영화하도록 돕는다. 실제로 기업들이 더 많은 모델을 사용함에 따라 모델 불가지론적 오케스트레이션 레이어에 대한 필요성이 증가할 수 있다.

이것은 멀티 클라우드 전환을 떠올리게 한다. 기업들은 단 하나의 클라우드 제공업체에만 의존하고 싶어하지 않았다. 마찬가지로 많은 기업들이 단일 AI 모델에만 의존하고 싶어하지 않을 것이다. 팔란티어는 이러한 모델 위에 위치하여 고객이 실제 워크플로우 내에서 모델을 선택하고, 테스트하고, 관리하고, 배치하도록 도울 수 있다.

이것이 바로 내가 모델 교체를 위협보다는 순풍으로 보는 이유다. 모델이 상품화되면 가치는 오케스트레이션 레이어로 이동할 수 있다. 팔란티어는 이미 그곳에 있다.

월가의 시각

팁랭크스에 따르면 팔란티어는 매수 13개, 보유 5개, 매도 2개 의견으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 12개월 목표주가를 제시한 월가 애널리스트 20명을 기준으로 평균 목표주가는 185.35달러로, 최근 주가 158.80달러 대비 약 16.72%의 상승 여력을 시사한다.

결론

팔란티어는 저렴한 주식이 아니며, 투자자들은 그렇지 않은 척해서는 안 된다. 밸류에이션은 실행 실수의 여지를 거의 남기지 않는다. 그러나 나는 여전히 낙관적인데, 비즈니스 모멘텀이 예외적이기 때문이다. 매출 성장이 가속화되고 있고, 마진이 확대되고 있으며, 상업 부문 채택이 급증하고 있고, 정부 수요가 강력하게 유지되고 있으며, 회사의 AI 해자는 약세론자들이 제시하는 것보다 더 지속 가능해 보인다.

내게 팔란티어는 단순히 또 다른 AI 소프트웨어 기업이 아니다. AI 시대의 핵심 운영 레이어가 되고 있다. 지난 1년간 더 횡보하는 구간을 거친 후, 나는 PLTR이 최고 수준의 AI 실행력과 교환하여 밸류에이션 리스크를 기꺼이 받아들일 투자자들에게 여전히 매력적인 장기 기회를 제공한다고 생각한다.