브로드컴 vs 마벨... AI 칩 종목 중 증권가가 선호하는 쪽은

브로드컴 (AVGO)과 마벨 테크놀로지 (MRVL)는 모두 AI 수혜주로 평가받지만, 두 회사는 같은 유형의 기업이 아니다. 브로드컴은 규모가 더 크고 사업이 다각화되어 있다. 이 회사는 AI 칩, 네트워킹 칩, 무선 칩, 스토리지 제품을 생산하며, VMware를 소유하고 있어 대규모 소프트웨어 사업도 보유하고 있다. 반면 마벨은 AI 인프라의 빠르게 성장하는 부문, 특히 맞춤형 칩과 데이터센터 네트워킹에 더욱 집중하고 있다. 그럼에도 불구하고 증권가는 현재 AVGO 주식을 더 선호하는 것으로 보인다.

브로드컴은 사업 다각화가 더 잘 되어 있다

브로드컴의 가장 큰 장점은 단순히 AI 칩 스토리에만 의존하지 않는다는 점이다. 이는 투자자들이 전체 밸류에이션을 뒷받침하기 위해 단일 제품군에만 의존하지 않아도 된다는 점에서 중요하다. AI 사업이 분명히 가장 큰 성장 동력이며, 특히 하이퍼스케일러를 위한 맞춤형 실리콘과 네트워킹이 그러하지만, VMware는 브로드컴에 대규모 고마진 소프트웨어 매출을 제공하여 반도체 수요가 더욱 순환적이 되더라도 현금흐름을 뒷받침할 수 있다.

이러한 폭넓은 사업 구성이 브로드컴을 위험 조정 관점에서 보유하기 더 쉬운 주식으로 만드는 이유다. 그러나 핵심 리스크는 특히 맞춤형 AI 칩 수요와 관련하여 기대치가 이미 높다는 점이다. 그럼에도 불구하고 브로드컴의 규모, 수익성, 반복적인 소프트웨어 매출은 투자 논리가 단일 고객이나 단일 발표에 덜 의존하도록 만든다.

마벨은 더 흥미진진한 단기 모멘텀 스토리를 가지고 있다

반면 마벨은 더 흥미진진한 단기 모멘텀 스토리를 가지고 있다. 이 회사는 맞춤형 실리콘, 광학 연결, 네트워킹, 데이터 인프라 칩을 통해 AI 데이터센터 구축과 깊이 연결되어 있다. 이것이 엔비디아 (NVDA) CEO인 젠슨 황이 최근 마벨을 차세대 "1조 달러 기업"이라고 언급한 이유이며, 이로 인해 마벨 주가는 이 글을 쓰는 시점에 27% 이상 급등했다. 흥미롭게도 엔비디아는 올해 초 마벨에 20억 달러를 투자했으며, 마벨은 2029 회계연도까지 맞춤형 칩 매출이 100억 달러를 초과할 수 있다고 전망했다.

마벨에 대한 낙관적 전망은 AI 인프라가 단순히 GPU가 아닌 전체 시스템에 관한 것이 되고 있다는 점이다. AI 데이터센터가 더 커짐에 따라 기업들은 더 빠른 네트워킹, 더 나은 연결성, 더 낮은 전력 소비, 더 많은 맞춤형 칩이 필요하다. 이는 마벨의 강점과 직접적으로 맞아떨어진다. 그러나 마벨은 밸류에이션이 미래 AI 성장 실현에 더 의존하기 때문에 더 위험한 주식이기도 하다. 또한 황의 발언 이후 주가 급등은 모멘텀을 더하지만, 투자자들이 스토리에 더 많은 비용을 지불하고 있다는 의미이기도 하다.

월가의 견해

월가로 눈을 돌리면, 위에서 언급한 두 주식 중 증권가는 AVGO 주식이 MRVL보다 하방 리스크가 적다고 판단한다. 실제로 AVGO의 목표주가는 주당 480.59달러로 1% 미만의 하방 여력을 시사하는 반면, MRVL은 18%의 하방 리스크를 나타낸다. 흥미롭게도 증권가는 여전히 두 주식 모두에 대해 적극 매수 의견을 유지하고 있다.