레이먼드 제임스, 마이크론 주식에 대해 "이번엔 다르다"고 밝혀

마이크론(NASDAQ:MU)은 수십 년간 공급, 가격, 수익성의 큰 변동으로 알려진 업계에서 사업을 영위해왔다. 그러나 레이먼드 제임스의 멜리사 페어뱅크스 애널리스트에 따르면, 현재 사이클의 여러 측면은 메모리 시장이 과거 투자자들이 경험했던 것과는 매우 다른 시기로 진입하고 있음을 시사한다.

월가 애널리스트 상위 2%에 속하는 페어뱅크스 애널리스트는 최근 한국과 대만에서 업계 점검을 실시하며 삼성, SK하이닉스 및 기타 공급망 참여자들과 면담했다. 그녀는 또한 일본 SBI 파트너스가 주최한 키옥시아와의 콜에도 참여했다. 이러한 논의를 마친 후, 그녀는 메모리 시장 내 상황이 예외적으로 강력하게 유지되고 있다는 확신을 더욱 굳혔다.

자신의 입장을 설명하며, 이 5스타 애널리스트는 "최근 출장에서 마이크론이 가장 인기 있는 주제 중 하나였던 것은 놀라운 일이 아니다. 주가와 밸류에이션 배수가 계속 신고점을 경신하고 있지만, 투자자층의 반발은 제한적이다. '이번에는 정말 다르다'는 일반적인 이해가 있다. 모든 공급업체가 증설에서 더욱 합리적으로 행동했을 뿐만 아니라, 업계는 여러 고객이 동시에 상당한(올해 최고의 절제된 표현) 투자를 하는 유사한 수요 환경을 본 적이 없다"고 말했다.

페어뱅크스에 따르면, 핵심 차이점은 공급과 수요 모두에 있다. 메모리 제조업체들은 이전 사이클보다 증설에서 훨씬 더 큰 절제력을 보였으며, 고객들은 업계가 역사적으로 누렸던 것보다 훨씬 나은 가시성을 제공하는 장기 구매 계약을 체결하고 있다. 애널리스트는 메모리 공급이 "여러 해" 동안 사실상 매진 상태이며, 가격은 계속 잘 유지되고 있고, 고객들은 상당히 개선된 장기 수요 전망을 제공하고 있다고 말한다.

페어뱅크스는 수요나 가격의 지속적인 강세에 대해 우려하지 않으며, 이는 증가하는 장기 계약(LTA)에 의해 뒷받침되고 있다. 애널리스트는 현재 공급 제약이 단기 매출 상승 여력을 제한할 수 있음을 인정하며, 경영진은 5월 분기에 정점을 찍을 수 있는 수준에서 매출총이익률이 완화될 가능성이 있다고 밝혔다. 의미 있는 추가 생산능력이 2027년 후반까지 도착할 것으로 예상되지 않는다는 점을 고려하면, 그녀의 관점에서 이러한 전망은 특별히 우려스럽지 않다. 그럼에도 불구하고 그녀는 최근 AI 관련 모멘텀이 상대적 약세 기간 동안 일시 중단될 수 있다고 지적한다.

한편, 장기 계약은 더 강력한 지원과 더 큰 예측 가능성을 제공하지만, 공급업체들은 여전히 많은 세부 사항을 공개하는 것을 꺼린다. 이러한 계약은 자주 재가격되던 1년 계약의 역사적 기준과 비교하여 3년 이상 지속되는 약정을 포함하는 것으로 보인다. 가격은 정의된 범위 내에서 설정될 것으로 예상되며, 고객의 상승 여력을 제한하는 동시에 공급업체에 하방 보호를 제공하고 더 예측 가능한 생산능력 계획을 가능하게 한다.

페어뱅크스는 매출총이익률이 궁극적으로 50%에서 60% 범위 내에서 안정될 수 있으며, 이전 업계 정점을 훨씬 상회할 것으로 추정한다. 장기 계약은 또한 하이퍼스케일 고객을 넘어 확장되는 것으로 보이며, 공급업체들은 장기적인 관계를 유지하기 위해 광범위한 고객 기반을 서비스하는 것의 중요성을 강조하고 있다. 이러한 계약이 업계가 역사적으로 누렸던 것보다 훨씬 명확한 미래 수요 그림을 제공하는 것으로 보이지만, 페어뱅크스는 궁극적으로 얼마나 집행 가능한지에 대한 명확성은 여전히 제한적이라고 지적한다.

업계 전망에 대한 자신감을 반영하여, 페어뱅크스는 마이크론 주식에 대한 목표주가를 530달러에서 1,100달러로 두 배 이상 상향 조정하면서 아웃퍼폼(즉, 매수) 등급을 유지했다. 그러나 올해 주식의 예외적인 상승을 고려하면, 해당 목표가는 현재 수준에서 단지 3%의 상승 여력만을 시사한다. (페어뱅크스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이것이 레이먼드 제임스의 견해이지만, 나머지 증권가는 마이크론에 대해 어떤 생각을 가지고 있을까? 추가로 26개의 매수와 3개의 보유 의견을 기반으로, 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 그러나 평균 목표주가 831.73달러는 주가가 약 22% 과도하게 상승했음을 시사한다. 이러한 괴리는 확신의 의미 있는 변화보다는 주가가 얼마나 빠르게 상승했는지를 더 반영하는 것으로 보이며, 애널리스트 목표가에 대한 추가 상향 조정이 뒤따를 수 있음을 시사한다. (마이크론 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.