하이브리드 ETF로 비공개 투자 접근성 높이고 포트폴리오 강화하는 방법

비공개 파티나 행사 티켓을 손에 넣는 것은 특별한 종류의 독특한 설렘과 흥분을 가져다준다.

투자자들도 올해 AI 시대에 번창하는 수많은 비상장 기업들을 둘러싼 독점적인 열기가 형성되기 시작하는 것을 느끼고 있다.

위성 함대와 화성의 꿈을 가진 일론 머스크의 스페이스X, 클로드 개발사 앤트로픽, 그리고 샘 올트먼의 챗GPT 창시자 오픈AI는 급증하는 매출과 곧 있을 블록버스터급 기업공개 기대감으로 투자자들을 놀라게 했다.

하지만 그런 비공개 모임들처럼 나비넥타이를 맨 기술 전문가들이 제공하는 샴페인과 뷔페를 즐기기 위해 들어가는 방법을 찾는 것은 까다로울 수 있다.

비상장 기업 접근 방법

스페이스X나 앤트로픽 주식, 또는 최신 실리콘밸리 스타 기업을 뉴욕증권거래소나 나스닥에서 살 수는 없다. 적어도 현재로서는 말이다.

일반 개인투자자들에게는 진입장벽이 높지만, 취할 수 있는 조치들이 있다.

• 한 가지 방법은 앤트로픽과 스페이스X에 각각 직접 투자한 엔비디아(NVDA)나 알파벳(GOOGL) 같은 미국 기술 대기업의 지분을 매입하는 '대리' 투자다.
• 펀드라이즈 이노베이션 펀드처럼 투자자 그룹의 자금을 모아 단일 비상장 기업에 투자하는 데 사용되는 특수목적법인도 있다.
• 직원이나 초기 벤처캐피털 보유자 같은 기존 앤트로픽이나 스페이스X 주주들과 공인 투자자를 연결하는 2차 시장도 또 다른 선택지다. 하지만 특정 소득이나 순자산 기준을 충족해야만 공인 투자자가 될 수 있다.

하이브리드 ETF 선택

비상장 기업에 접근하는 최선의 대안 중 하나는 하이브리드 또는 공개-비공개 상장지수펀드를 통하는 것이다. 이들은 공개 시장의 유동성과 투명성을 활용하면서 선별된 비상장 기업에 대한 노출을 제공하는 것을 목표로 한다. 하이브리드 ETF 포트폴리오의 최소 85%는 일반적으로 주식이나 채권 등 유동성 있는 공개 시장에 투자된다.

비공개 보유 자산에는 앤트로픽 같은 후기 단계 비상장 기업이나 채권형 하이브리드의 사모 신용 상품이 포함될 수 있다.

하이브리드 ETF의 예로는 크레인셰어스 인공지능 앤 테크놀로지 ETF(AGIX)가 있다. 이는 투자자들에게 자동화, 머신러닝, 데이터 분석 같은 산업에 걸쳐 AI 혁신의 최전선에 있는 기업들로부터 이익을 얻을 기회를 제공한다.

여기에는 나스닥 100 지수에 포함되지 않은 대만반도체(TSM)와 SK하이닉스(HXSCL) 같은 상장 기업에 대한 투자와 선별된 비상장 AI 기업에 대한 직접 지분이 결합되어 있다.

여기에는 스페이스X 3.56% 지분, 앤트로픽 2.76% 지분, 그리고 비상장 자율주행 기술 기업 뉴로에 대한 직접 투자가 포함된다.

하이브리드 ETF는 투자자들이 시장과 세계 경제가 어려운 시기에 보유 자산을 더 잘 다각화하고, 매수나 매도 시점에 일일 유동성을 제공하며, 전통적인 사모펀드나 벤처캐피털 펀드 비용의 일부로 비공개 시장에 접근할 수 있게 한다.

강력한 비공개 시장 수익률

결정적으로 이들은 투자자들이 비상장 기업의 종종 급격한 성장 잠재력으로부터 이익을 얻는 데 도움을 줄 수 있다.

실제로 크레인셰어스에 따르면, 2024년 7월 출시부터 2026년 5월 29일까지 AGIX의 공개 주식 지수인 솔랙티브 에트나 인공일반지능 지수는 82.58%의 수익률을 기록하며 나스닥-100 지수의 55.26% 상승률을 앞질렀다. 하지만 스페이스X와 앤트로픽에 대한 비공개 노출은 AGIX가 자체 공개 시장 벤치마크를 11% 이상 초과 달성하도록 직접 이끌었으며, 같은 기간 동안 총 94.05%의 수익률을 기록했다.

그러나 이러한 비상장 기업의 성장 스위트 스팟은 실리콘밸리가 주도한 최근 현상만은 아니다.

미국에서는 약 2,800개의 상장 기업이 연간 1억 달러 이상의 매출을 창출하는 반면, 비슷한 규모의 비상장 기업은 약 18,000개에 달한다.

1998년부터 2023년까지 케임브리지 어소시에이츠 글로벌 사모펀드 지수의 연간 총수익률은 MSCI 월드 지수를 5% 이상 초과 달성했다. 피치북은 강력한 자본 유입과 기업들이 더 오래 비상장으로 남는 추세에 힘입어 글로벌 사모자본이 2028년까지 거의 20조 달러에 이를 것으로 전망한다.

상장 지연은 시장 변동성, 공개 감시 및 보고 규정으로부터의 더 많은 '자유', 그리고 가치 평가가 점점 더 어려워지고 있는 급속한 기술 혁신이나 기타 혁신 때문일 수 있다.

하이브리드의 과제

실제로 가치평가는 공개-비공개 하이브리드 ETF가 직면한 주요 과제 중 하나다. 공개 거래 증권과 달리 다수의 매수자나 매도자가 만들어내는 쉽게 관찰 가능한 시장 가격이 없기 때문에 비상장 기업의 가치평가는 더 까다로울 수 있다.

결과적으로 펀드 매니저들은 SEC 공정가치 평가 지침을 따르면서 공정가치를 추정하기 위해 가치평가 위원회나 제3자 전문가에 의존해야 한다.

AGIX는 펀드 감사인과 협력하는 공정가치 위원회를 활용하여 가치평가가 업계 모범 사례 및 SEC 지침과 일치하도록 보장함으로써 이 문제를 해결한다.

AGIX는 대형 비상장 기술 기업들의 거래량과 매수-매도 호가 투명성이 개선되고 있는 2차 시장의 데이터로 이를 보완한다.

ETF 보유 자산의 일부가 비공개 자산인 하이브리드 ETF에서 유동성 불일치가 발생할 수 있다는 우려도 있다. 주식을 빠르게 매도할 수 있는 공개 거래 주식과 달리, 기업이 여전히 비상장일 때는 매도하는 데 더 오래 걸릴 수 있다.

그래서 하이브리드 ETF는 SEC 규정에 따라 비상장 기업 주식을 포함한 비유동 투자에 순자산의 15% 이상을 배분하지 않는다. 유동성 위협을 피하는 한 가지 방법은 AGIX처럼 깊은 2차 시장과 명확한 매수 및 매도 수요를 가진 대형 비상장 기업에 집중하는 것이다.

투자자들이 비공개 시장 투자의 과제를 인식하고 있는 한, 하이브리드 ETF는 이러한 도전적인 경제 및 사회 시기에 잠재적으로 가치 있는 다각화 옵션을 제공한다.

비공개 시장 진입이 이보다 더 달성 가능했던 적은 거의 없었다.