오라클 주식에 대해 `눈이 멀어야 한다`고 말하는 최고 투자자

오라클(NYSE:ORCL) 주가가 4월 저점 대비 71% 급등하며 강력한 상승세를 보였다. 이러한 상승은 AI 관련 백로그와 오라클 클라우드 인프라 사업의 빠른 성장에 힘입은 것이지만, 이제는 관망하는 것이 현명할 수 있다.

이는 틱랭크스에서 상위 1% 투자자로 평가받는 올리버 로지안코의 견해다. 로지안코는 현재 주가 밸류에이션이 지나치게 높다고 보며 "주가가 고평가됐다는 사실을 모를 수 없다"고 말했다.

여러 지표가 그의 우려를 뒷받침한다. 오라클의 선행 GAAP 주가수익비율은 업종 평균보다 23% 높고, 선행 주가매출비율은 180% 높다. 선행 장기 주당순이익 성장률(3~5년 연평균 성장률)을 23.5%로 가정하더라도, 로지안코는 "더 이상 이 주식을 보유할 내재가치 근거가 없다"고 말한다.

현재 오라클을 둘러싼 열기는 대부분 백로그 성장에 힘입은 AI 인프라 스토리로 변모한 데서 비롯됐다. 가장 큰 변화는 2026회계연도 1분기에 일어났는데, 잔여 이행 의무가 4,550억 달러로 급증했다. 경영진은 3개 고객으로부터 수십억 달러 규모의 계약 4건을 확보했다고 밝혔다. 2분기에는 메타, 엔비디아 등이 이들 계약에 참여했다고 공개했다.

로지안코는 투자자들이 "최소한 약세 시나리오를 고려해야 한다"고 본다. 그는 AI에 대해 낙관적이며 이 테마에 계속 투자할 계획이지만, 백로그 전환이 예상보다 오래 걸리거나 더 많은 자본 투자가 필요하면서 낮은 마진을 창출할 경우 오라클 주가가 프리미엄을 빠르게 잃을 수 있다고 경고한다. 잔여 이행 의무 중 12%만이 향후 12개월 내 매출로 인식될 예정이며, 9개월간 자본 지출 392억 달러와 데이터센터 리스 의무 2,610억 달러를 감안하면 완벽한 실행이 이미 밸류에이션에 충분히 반영돼 있다.

그럼에도 로지안코는 여전히 오라클을 "매력적인 기업"으로 본다. 잔여 이행 의무 5,530억 달러, 오라클 클라우드 인프라 84% 성장, 멀티클라우드 데이터베이스 제품의 모멘텀은 전통적인 소프트웨어 기업을 넘어 잘 진화했음을 시사한다. 그의 견해로는 이제 본질적으로 AI 백로그 투자처다.

"하지만 대차대조표를 간과하지 말아야 한다"고 로지안코는 경고한다. "막대한 자본 지출로 실질적인 압박이 있고, 마이너스 잉여현금흐름도 잊지 말아야 한다. 여기서 밸류에이션 모멘텀을 공매도하는 것은 현명하지 않다고 생각하지만, 확실히 추가 매수는 하지 않을 것이다."

이에 따라 로지안코는 이 주식을 보유(중립) 의견으로 평가한다. (로지안코의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 애널리스트 5명이 이 입장에 동의하지만, 28명의 매수 의견이 추가돼 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가는 255.81달러로 향후 몇 개월간 8% 상승할 것으로 예상된다. (ORCL 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 해당 애널리스트의 견해다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용된다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.