오라클 주가 하락세 지속... 이 애널리스트가 저점 매수를 권하지 않는 이유

오라클(NYSE:ORCL) 주가가 월요일 약 4% 하락하며 클라우드 및 소프트웨어 대기업의 어려운 한 해를 이어갔다. 주가는 연초 이후 37% 하락했으며, 작년 고점 대비 60% 이상 하락했다. 월요일 하락으로 오라클은 52주 신저가를 기록했으며, 이는 모멘텀이 악화되면서 추가적인 기술적 매도를 유발하는 경우가 많다.

투자자들은 또한 지난주 S&P의 신용등급 강등을 소화하고 있다. S&P는 오라클의 등급을 BBB-로 낮췄으며, 이는 정크 등급보다 한 단계 위에 불과하다. 신용평가사는 대규모 AI 인프라 지출, 증가하는 레버리지, 그리고 오라클의 공격적인 AI 확장과 관련된 증가하는 위험을 지적했다. 이러한 우려는 오라클이 기술 부문에서 가장 공격적인 확장 계획 중 하나를 추진하면서 계속해서 투자심리에 부담을 주고 있다.

이러한 신중한 전망은 CLSA 애널리스트 바브토시 바즈파예이도 공유하고 있으며, 그는 투자자들이 그 여정이 얼마나 어려워질 수 있는지 인식해야 한다고 주장한다.

바즈파예이에 따르면, 오라클은 그가 "기술의 전환점"이라고 부르는 것을 활용하려고 시도하면서 "클라우드 1.0에 늦게 진입한 짐"을 만회하려 하고 있다. 애널리스트는 경영진이 이 전략을 추구하는 이유를 이해하지만, "앞으로의 길은 위험으로 가득 차 있다"고 믿으며, 향후 몇 년 동안 실행 실수의 여지가 거의 없다고 본다.

애널리스트의 가장 큰 우려는 오라클이 2030 회계연도 목표를 달성하기 위해 필요할 수 있는 막대한 자본 규모다. 그의 추정에 따르면 회사는 최대 5,000억 달러의 투자가 필요할 수 있으며, 여기에는 외부 자금 조달로 마련한 약 4,000억 달러가 포함된다. 그의 견해로는 이러한 경로는 오라클을 "시장 심리의 먹잇감"으로 만들 것이며, 향후 자금 조달 조건이 운영 실행만큼이나 중요해질 것이다.

바즈파예이는 또한 투자자들이 몇 년 후 오라클이 얼마나 달라질 수 있는지 과소평가하고 있을 수 있다고 믿는다. 애널리스트는 회사가 소프트웨어 공급업체에서 AI 인프라 제공업체로 진화하고 있다고 보며, 이는 주주들이 전통적인 소프트웨어 밸류에이션 프레임워크를 훨씬 넘어서 생각하도록 강요한다. 그는 이러한 전환이 투자자들에게 "복잡성에 뛰어들 것"을 요구하면서 "현실이 거의 확실히 반증할" 가정들을 받아들이도록 한다고 쓴다. 이러한 불확실성을 고려할 때, 그는 "어느 정도의 불안감은 이해할 만하다"고 결론짓는다.

자금 조달 문제 외에도, 바즈파예이는 오라클의 레거시 소프트웨어 포트폴리오로부터의 지원이 제한적이라고 본다. 퓨전과 넷스위트는 계속해서 건강한 성장을 기록하고 있지만, 나머지 소프트웨어 사업의 대부분은 성숙 단계에 접어들었으며, 오라클 클라우드 인프라스트럭처가 경영진의 장기 성장 기대치 대부분을 제공할 책임을 지고 있다.

밸류에이션은 애널리스트에게 또 다른 걸림돌이다. 바즈파예이는 "오라클은 위험 대비 저렴하지 않다"고 주장하며, 특히 마이크로소프트, 엔비디아 및 기타 AI 선두주자들이 더 적은 자금 조달 우려로 유사한 밸류에이션을 제공할 때 더욱 그렇다. 그는 또한 "불합리한 밸류에이션을 가진 큰 기대는 편안한 여정이 아니다"라고 믿으며, 오라클의 장기적 기회에도 불구하고 현재 주가를 정당화하기 어렵다고 본다.

앞으로 바즈파예이는 오라클이 클라우드 목표를 향해 나아가면서 투자자들이 상당한 불확실성에 직면할 것으로 예상한다. 그는 "부채로 추진되는 야망은 투자자들에게 험난한 여정을 예고한다"고 경고하며, 월가가 오라클의 자본 요구사항과 수익 전망을 조화시키려 시도하면서 컨센서스 전망이 "시끄러울" 수 있다고 본다. 그가 "더 저렴한 진입점"이라고 생각하는 수준에 주가가 도달할 때까지, 애널리스트는 위험과 잠재적 보상이 균형을 이루지 못하고 있다고 믿는다.

이러한 우려들을 종합하여, 바즈파예이는 ORCL에 대해 보유(중립) 등급과 월가 최저치인 145달러의 목표주가로 커버리지를 시작한다. 현재 수준에서 약 19%의 상승 여력을 시사함에도 불구하고, 애널리스트는 주식이 아직 충분히 매력적인 위험-보상 프로필을 제공하지 않는다고 믿는다. (바즈파예이의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가의 나머지는 바즈파예이보다 훨씬 더 낙관적이다. 오라클은 32명의 애널리스트 리뷰를 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받았으며, 여기에는 28개의 매수 추천과 단 4개의 보유가 포함된다. 평균 목표주가는 259.76달러로, 투자자들이 향후 12개월 동안 약 113%의 상승 여력을 볼 수 있음을 시사한다. (ORCL 주가 전망 참조)

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