디로컬 리미티드 실적 발표, 급증하는 TPV 강조

디로컬 리미티드(DLO)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

디로컬 리미티드의 최근 실적 발표는 폭발적인 성장 지표와 단기 역풍에 대한 솔직한 논의가 균형을 이뤘다. 경영진은 기록적인 거래량, 매출총이익, 강력한 현금 창출을 강조하면서도 일회성 세금 부담, 높은 운영비용, 일시적인 잉여현금흐름 압박을 인정했다. 이러한 부담 요인에도 불구하고 경영진은 확장 가능한 기반을 강조하며 연간 가이던스를 재확인하는 등 자신감 있는 어조를 유지했다.

기록적인 결제대금과 지속적인 고성장

2026 회계연도 1분기 총 결제대금은 141억 달러로 급증해 전년 동기 대비 73%, 전분기 대비 7% 증가했다. 이는 결제대금 성장률이 50%를 넘은 6분기 연속 기록이며, 최근 12개월 누적 결제대금은 약 470억 달러에 달해 신흥시장 결제 분야에서 디로컬의 지속적인 점유율 확대를 보여준다.

기록적인 매출총이익

매출총이익은 1억1900만 달러로 사상 최고치를 기록하며 전년 대비 40%, 4분기 대비 2% 증가했다. 경영진은 아르헨티나의 회복과 아프리카 및 아시아에서의 가속화된 성장을 주요 동인으로 지목하며, 확장을 위한 투자를 진행하면서도 수익성 있는 성장이 가능함을 시사했다.

강력한 고객 유지율과 대형 계정 성장

매출 유지율은 4분기 연속 140%를 초과하며 기존 고객들이 플랫폼에서 더 많은 거래를 하고 있음을 보여줬다. 상위 10대 가맹점 중 여러 곳이 전년 대비 70% 이상의 결제대금 성장을 기록했으며, 장기 관계가 추가 국가로 확장되면서 디로컬의 진입 후 확장 전략이 강화되고 있다.

지역 및 업종 다각화

회사는 현재 60개국 이상에서 운영 중이며 26개 시장에서 38개의 라이선스를 보유하고 있다. 멕시코, 브라질, 아르헨티나, 칠레, 나이지리아, 콜롬비아, 베트남에서 상당한 기여를 받고 있다. 아프리카와 아시아는 매출총이익의 약 29%를 차지하며 전분기 대비 16% 성장했고, 여행 결제대금은 38%, 주문형 배송은 전분기 대비 24% 증가했다.

강력한 현금 창출

운전자본 변동 전 영업활동 현금흐름은 6930만 달러에 달해 전년 대비 약 10% 증가하며 사업의 근본적인 현금 창출력을 보여줬다. 경영진은 현재의 운전자본 변동은 일시적인 성격이며 향후 분기에 정상화될 것으로 예상한다고 강조했다.

전략적 투자 및 제품 진전

디로컬은 완전한 스테이블코인 결제 솔루션을 출시해 글로벌 가맹점들이 국경을 넘어 자금을 이동하는 방식에 더 많은 유연성을 제공하고자 한다. 회사는 또한 대형 고객을 위한 카드 결제 제품을 개발 중이며 하반기 초기 출시를 목표로 하고 있다. 아프리카 자산 거래를 완료해 지역 성장을 지원할 현지 라이선스, 지적재산권, 인재를 확보했다.

일회성 항목 제외 시 기저 수익성

보고된 영업이익은 5300만 달러였지만, 비경상적인 과거 기간 세금 조정을 제외하면 5700만 달러로 전년 대비 약 25% 증가했을 것이다. 이 조정 기준으로 영업이익은 매출총이익의 약 48%에 해당하며, 더 많은 지출에도 불구하고 핵심 사업이 여전히 높은 수익성을 유지하고 있음을 나타낸다.

비경상적인 과거 기간 세금 조정

실적은 과거 기간과 관련된 970만 달러의 일회성 세금 조정으로 타격을 받았으며, 이는 법인세 증가와 운영비용으로 나뉘었다. 이로 인해 보고된 실효세율이 약 26%로 상승하고 영업이익과 순이익에 부담을 줬지만, 경영진은 이것이 지속적인 수익성을 나타내는 것은 아니라고 강조했다.

높은 운영비용

기간 외 세금 항목을 제외한 운영비용은 6200만 달러로 전년 대비 58%, 전분기 대비 16% 증가했다. 이 증가는 2024~2025년의 대규모 투자 사이클을 반영하며, 경영진은 채용 중단, 자동화 확대, 이전 투자의 규모 확대가 진행됨에 따라 연말에 비용 증가가 둔화될 것으로 전망했다.

일시적인 잉여현금흐름 역풍

조정 잉여현금흐름은 세액공제 지연, 상계 효과, 가맹점 선지급으로 인한 매출채권 증가 등 운전자본 타이밍으로 압박을 받았다. 회사는 이러한 요인들이 점진적으로 해소되어 운영 모델 변경 없이도 더 강력한 보고 잉여현금흐름을 뒷받침할 것으로 예상한다.

일부 업종 및 시장의 전분기 대비 약세

모든 부문이 직선적으로 성장한 것은 아니며, 전자상거래와 송금은 전형적인 계절성에 따라 전분기 대비 약세를 보였다. 디로컬의 최대 시장 중 하나인 브라질은 예외적으로 강했던 4분기 이후 정상화되었으며, 할부 거래의 계절적 감소와 수익성이 낮은 픽스 결제의 비중 증가가 나타났다.

아프리카 자산 거래는 초기에 매출 기여도 미미

최근 완료된 아프리카 자산 거래는 규제 및 법적 절차로 지연되었고 최종적으로 전체 인수가 아닌 자산 매입으로 구조화되었다. 경영진은 이 거래가 아직 보고 매출에 중요하지 않으며, 단기 성장 동인이라기보다는 미래 확장의 촉진제로 자리매김한다고 언급했다.

단기 채용 및 비용 규율 필요

경영진은 분기 중 예상보다 높은 재량 지출 및 제3자 지출, 약간 높아진 평균 급여를 인정했다. 이에 대응해 연말까지 순 신규 채용을 하지 않고 추가 비용 통제를 시행하기로 약속하며, 매출이 계속 확대됨에 따라 영업 레버리지를 회복하는 것을 목표로 하고 있다.

가이던스 및 전망

디로컬은 2026 회계연도 연간 가이던스를 재확인하며, 1분기의 강력한 결제대금 모멘텀과 기록적인 매출총이익을 근거로 입장을 뒷받침했다. 경영진은 최근 투자 사이클로 인한 높은 운영비용이 상반기에 가장 두드러질 것으로 예상하며, 비용 조치가 효과를 발휘하고 운전자본 효과가 반전되며 사업이 영업 레버리지를 회복함에 따라 하반기에 완화될 것으로 전망했다.

이번 발표는 자체적으로 초래했지만 관리 가능한 투자 부담을 헤쳐나가는 고성장 결제 플랫폼의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 메시지는 강력한 고객 수요, 증가하는 지역 다각화, 견고한 기저 수익성이 그대로 유지되고 있으며, 단기 세금 및 현금흐름 잡음은 사라질 것이고 디로컬은 연말까지 유리한 위치에 있다는 것이었다.