중국 은 가격 10% 높아... 서방은 이미 실물 가격 전쟁에서 밀리는 중

중국의 은 가격은 현재 서방 가격보다 약 10% 높게 형성되고 있으며, 이 격차는 세금 문제가 아니라 실물 시장의 비명이다. 에드 스티어는 이 프리미엄이 수개월간 두 자릿수를 유지해왔으며, 때로는 16~18%까지 치솟았다고 말한다. 이는 쉽게 사라지지 않을 대규모 공급-수요 적자를 반영한다. 이유는 간단하다. 중국과 인도의 수요가 너무 강해서 실물 은이 공급 가능한 속도보다 빠르게 흡수되고 있기 때문이다.

프리미엄은 세금이 아니다... 서방이 인정하지 않는 구조적 부족

많은 사람들이 중국 프리미엄이 부가가치세 때문이라고 생각한다. 스티어는 이것이 틀렸다고 말한다. 부가가치세는 소매 단계에서 추가되는 세금일 뿐, 격차의 원인이 아니다. 프리미엄은 세금 위에 존재하는데, 이는 중국과 인도의 수요가 북미보다 훨씬 높기 때문이다. 이 두 나라는 합쳐서 전 세계 인구의 최소 3분의 1을 차지하며, 귀금속에 대한 그들의 욕구는 극단적이다. 그래서 프리미엄이 두 자릿수를 유지하고 있으며, 실물 공급이 갑자기 폭발하지 않는 한 붕괴할 가능성이 낮다.

프리미엄이 항상 이렇게 높았던 것은 아니다. 2025년 중반과 후반 일부 기간에는 마이너스였다. 은이 일주일 정도 할인된 가격에 팔렸다. 그러나 2025년 말부터 2026년으로 넘어오면서 프리미엄은 두 자릿수로 치솟았고 내려오지 않았다. 스티어는 이 패턴이 오랫동안 두 자릿수 범위에 머물 가능성이 높은 실물 공급의 구조적 부족을 가리킨다고 말한다. 시장은 단순히 타이트한 것이 아니라 공급 측면에서 붕괴된 상태다.

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서방은 여전히 차트를 지배하지만... 중국은 이미 진짜 가격을 다시 쓰고 있다

앨리스테어 믈라우드와 프랜시스 헌트 같은 분석가들은 실물 은의 가격이 점점 더 중국에 의해 결정되고 있으며, 중국 시장이 은의 진정한 가치를 반영하고 있다고 믿는다. 스티어는 이것이 변화의 방향이라는 데 동의하지만, 현실은 여전히 다르다고 말한다. 지금 당장은 예외 없이 가격이 뉴욕의 코멕스 선물 시장에서 결정된다. 화면에 표시되는 가격은 상하이 가격도 아니고 런던금속거래소 가격도 아니다. 코멕스 가격이다.

이는 중국이 서방으로부터 원자재 가격 결정권을 빼앗을 때까지 바뀌지 않을 것이다. 중국 정부는 원자재 가격 결정권을 서방에서 동방으로 옮기는 것을 명확한 목표로 삼았다. 중국이 가격 통제권을 얻으면 조작은 끝날 것이라고 스티어는 말한다. 중국에서는 페이퍼 계약이 거래되지 않기 때문이다. 그곳의 가격은 실물 공급에 기반해 결정되며, 은과 금에 연결된 선물이나 옵션 시장이 없다. 그때가 되면 진짜 가격이 드러날 것이다.

그때까지는 가격이 여전히 코멕스에서 결정된다. 중국의 프리미엄은 실물 현실이 이미 페이퍼 차트와 괴리되고 있다는 신호다. 서방은 여전히 벤치마크를 통제하지만, 동방은 공급이 따라잡을 수 없을 만큼 빠르게 금속을 흡수하고 있다. 그래서 격차가 이렇게 크고, 사라지지 않는 것이다.

더 큰 이야기는 단순히 프리미엄이 아니다. 권력의 이동이다. 인도는 이미 런던금속거래소나 코멕스 가격을 사용하지 않고 자체 은 가격을 설정하겠다고 밝혔다. 이는 서방의 가격 통제권에 대한 직접적인 도전이다. 스티어는 중국이 마침내 글로벌 원자재 가격 결정권을 얻는 싸움에서 승리하면, 페이퍼 시장의 조작이 끝나고 실물 은의 진정한 가격이 드러날 것이라고 말한다.

지금 당장 시장은 여전히 페이퍼 세계에 갇혀 있다. 그러나 중국 프리미엄은 실물 희소성에 대한 진짜 신호다. 은이 타이트하고, 수요가 압도적이며, 동방이 이미 실물 전쟁에서 승리하고 있다고 외치고 있다. 서방은 차트를 쥐고 있다. 동방은 금속을 쥐고 있다. 그리고 이 격차는 가격 결정권이 이동할 때까지 좁혀지지 않을 것이다.