마이크로소프트 vs 알파벳... 억만장자 빌 애크먼, AI 주식 한 곳에 올인하고 다른 한 곳은 전량 매도

사람들은 변화, 새로움, 또는 다르고 더 나은 경험의 가능성 등 새로운 것에 자연스럽게 끌린다. 이러한 역학은 주식시장에서도 동일하게 작용하며, 투자자들은 종종 최신의 가장 흥미로운 테마에 이끌린다.

그러나 순자산이 88억 달러로 추정되는 퍼싱스퀘어의 CEO이자 창립자인 빌 애크먼에 따르면, 이러한 신흥 기회에 대한 집중은 시장의 다른 부분에도 영향을 미칠 수 있다.

"시장에서 흥미로운 점은 사람들이 항상 새로운 것에 눈을 돌린다는 것입니다. 지금 새로운 것은 칩과 반도체, 그리고 에너지이며, 단기 자본이 그곳으로 향하고 있습니다"라고 애크먼은 말했다. "일반적으로 일어나는 일은 정말 고품질의 것들이 뒤처지게 된다는 것입니다."

마이크로소프트(MSFT)와 알파벳(GOOGL) 모두 "고품질" 범주에 속한다는 것은 의심의 여지가 없다. 두 회사 모두 시장에서 가장 큰 기업에 속하며 오랜 우수성의 기록을 보유하고 있다. 그러나 애크먼은 한 회사에서 다른 회사보다 훨씬 더 큰 기회를 보고 있는 것으로 보인다.

그렇다면 퍼싱 CEO의 최근 움직임을 이끄는 요인이 무엇인지 이해하기 위해 두 회사를 자세히 살펴보자.

마이크로소프트

ChatGPT 제작사 오픈AI의 주요 후원자로서 마이크로소프트는 초기에 생성형AI 붐의 주요 수혜자 중 하나로 자리매김했으며, 시장은 그에 따라 회사에 보상했다. 그러나 시간이 지나면서 마이크로소프트를 명확한 초기 AI 승자로 보는 인식이 약화되었고, 이 거대 기술 기업은 현재 여러 추세에 대한 우려 속에서 침체된 투자 심리와 씨름하고 있다.

데이터센터 투자의 대폭 증가로 인해 투자자들은 AI 지출 급증이 궁극적으로 충분한 수익을 창출할 것인지 의문을 제기하고 있으며, 경영진은 2026년 자본 지출을 약 1,900억 달러로 전망하고 있다.

마이크로소프트는 또한 AI 네이티브 스타트업이 기존 소프트웨어 기업을 구식으로 만들 수 있다는 견해인 소위 "SaaS아포칼립스"를 둘러싼 우려에 휘말렸다.

투자자들은 또한 마이크로소프트의 6,270억 달러 백로그 중 상당 부분이 오픈AI와 연결되어 있어 고객 집중도에 대한 우려를 낳고 있다. 동시에 마이크로소프트는 Azure에서 대체 및 오픈소스 모델 지원, 추가 AI 개발자와의 파트너십, 자체 AI 인프라의 지속적인 확장을 통해 AI 생태계를 확대하기 위해 노력해 왔다.

이러한 우려들이 종합적으로 투자 심리에 부담을 주었고 MSFT 주가를 연초 대비 17% 하락시키는 데 일조했다.

그러나 이러한 우려에도 불구하고 마이크로소프트의 핵심 사업은 회복력을 유지했다. Azure는 계속해서 견고한 성장을 기록하고 있으며, 이는 투자자들이 AI 붐의 장기적 경제성에 의문을 제기하는 가운데에도 회사의 AI 및 클라우드 제품에 대한 수요가 여전히 강하다는 것을 시사한다.

기회를 포착한 애크먼의 퍼싱스퀘어는 1분기 동안 MSFT에 대한 새로운 포지션을 개시하여 5,654,078주를 매수했다. 이 지분은 현재 22억 6,000만 달러의 가치가 있다.

이러한 움직임은 시티즌스 애널리스트 패트릭 월라벤스에게 타당하게 보일 것이며, 그는 이 주식이 매수하기에 적기라고 생각한다.

"많은 투자자들이 마이크로소프트의 제3자 AI 모델 의존도를 우려하지만, 우리는 이 주식이 현재 수준에서 여러 이유로 자본 증식을 위한 매력적인 기회를 나타낸다고 믿습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다: 1) CEO 사티아 나델라가 회사를 위한 설득력 있고 차별화된 AI 주권 비전을 제시했습니다... 2) 마이크로소프트는 세 가지 계층으로 구성된 엔드투엔드 AI 기술 스택을 구축하고 있습니다: a) AI 에이전트 경험, b) 에이전트 플랫폼, c) 클라우드 및 AI 토큰 팩토리... 3) 회사는 자체 프론티어 모델을 개발 중입니다... 4) 회사는 2030년까지 5조 1,000억 달러로 추정되는 대규모 TAM을 목표로 하고 있습니다; 5) 마이크로소프트는 매출 성장률이 FY25의 15%에서 FY26의 17%로 가속화되고 영업 이익률이 FY25의 46%에서 FY26의 47%로 확대되는 등 매우 매력적인 재무 프로필을 계속 유지하고 있습니다; 그리고 6) 우리는 CFO 에이미 후드의 재무적 통찰력과 통제력으로 보완되는 CEO 사티아 나델라의 안정적인 리더십을 좋아합니다"라고 월라벤스는 밝혔다.

이에 따라 월라벤스는 이 주식을 아웃퍼폼(즉, 매수)으로 평가하며, 그의 550달러 목표가는 12개월 수익률 38%의 여지를 제공한다. (월라벤스의 실적을 보려면 여기를 클릭)

증권가의 평균 목표가는 약간 더 높다. 557.64달러로, 이 수치는 1년 수익률 약 40%를 제공한다. 등급 측면에서 매수 35개 대 보유 2개를 기반으로 애널리스트 컨센서스는 이 주식을 강력 매수로 평가한다. (MSFT 주가 전망 참조)

알파벳

이제 구글의 모회사인 알파벳으로 눈을 돌려보자. 알파벳의 AI 스토리는 마이크로소프트의 거의 거울상을 제공한다.

ChatGPT가 2022년 말에 등장하여 AI를 주류로 끌어들였을 때, 처음에는 알파벳에 부정적인 것으로 여겨졌다. 그러한 사고방식 뒤에 있는 논리는 타당했다. 사람들이 전통적인 검색 대신 대화형 AI를 사용하기 시작하면 구글의 핵심 광고 사업이 타격을 받을 수 있었다. 검색에서의 지배력에 크게 의존하는 회사에게 그 가능성은 진정으로 파괴적으로 느껴졌다.

그러나 그 우려는 과장된 것으로 판명되었다. 알파벳은 처음부터 시작하는 것이 아니었기 때문이다. 이미 수년간 AI 연구를 구축하고, TPU와 같은 자체 칩을 설계하며, 데이터 인프라를 확장해 왔다. 새로운 패러다임에 의해 무용지물이 되는 대신, 검색, 클라우드 및 더 넓은 제품 제공에 생성형AI를 통합하기 시작했다. 처음에는 사업에 대한 실질적인 위험으로 보였던 것이 곧 이미 대규모로 운영되는 제품 전반에 배포될 수 있는 또 다른 기능 계층이 되었다.

이러한 내러티브가 형성되면서 GOOGL 주가는 후발주자에서 선두주자로 변모했다. 실제로 주가는 지난 1년 동안 109% 상승했으며, 알파벳은 한때 엔비디아를 제치고 세계에서 가장 가치 있는 회사가 되기도 했다.

이러한 재평가 이후 애크먼은 이익을 확정할 때가 되었다고 판단했을 수 있다. 1분기 동안 퍼싱은 보유 지분의 거의 전부를 매각하여 GOOG 주식 7,235,856주와 GOOGL 주식 3,954,112주를 매도했다.

이번 매각은 애크먼이 앞으로 더 제한적인 상승 기회를 보았음을 시사하며, 이는 UBS 애널리스트 스티븐 주도 공유하는 것으로 보이는 견해다.

"우리는 다음을 중심으로 한 논제로 중립 등급을 유지합니다: (1) AI 기반 제품에 대한 증분 투자의 ROIC와 AI 오버뷰의 수익화 경로는 여전히 결정되지 않았습니다. 구글은 AI 오버뷰가 일반 검색과 동일한 비율로 수익을 창출하고 있다고 주장하지만, 광고 체크에서 얻은 피드백은 엇갈렸습니다... (2) 잠재적인 메타 AI 검색 제품을 포함한 생성형AI 검색 제품의 미해결되거나 심화되는 경쟁 위험, 그리고 생성형AI 도전자인 Perplexity와 오픈AI에 대한 점유율 손실 위협. 오픈AI의 ChatGPT 제품은 현재 판매자 공급(쇼피파이, Etsy, Booking, Expedia 등)과 챗봇 통합을 보유하고 있습니다. (3) 생성형AI 구축과 관련된 비용 및 투자의 단기 확대 가능성. 구글은 2026년 예상치에서 엔지니어링 인력/인건비에 점진적으로 더 많이 지출할 가능성이 있습니다"라고 주는 설명했다.

이 중립 등급은 410달러의 목표가로 뒷받침되지만, 이 수치는 주가가 향후 1년 동안 14% 상승할 것을 의미한다. (주의 실적을 보려면 여기를 클릭)

4명의 다른 애널리스트가 주와 함께 중립 입장을 취하고 있지만, 28명은 강세를 보이고 있어 컨센서스 견해는 강력 매수다. 평균 목표가는 427.38달러로, 주가가 향후 12개월 동안 약 16% 상승할 것을 시사한다. (GOOGL 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.