타겟, 회복세 보이지만... 진짜 시험은 이제부터

타겟(TGT)은 지난 몇 년간 부진한 고객 유입, 약한 재량 소비 수요, 재고 문제, 경쟁 압력으로 어려움을 겪은 후 회복세를 보이고 있다. 이제 진짜 시험은 세금 환급 혜택, 쉬운 기저 효과, 단기 제품 열풍이 사라진 후에도 이러한 개선세가 지속될 수 있는지 여부다.

타겟은 올해 투자자들의 신뢰를 일부 회복했으며, 주가는 연초 대비 36% 이상 상승했다. 이는 S&P 500(SPX)의 약 10% 상승과 비교된다. 이는 이 소매업체로서는 큰 움직임이다. 회사의 1분기 실적, 개선되는 고객 유입, 상품 구성 재편성, 경영진의 어조 모두 타겟이 마침내 올바른 방향으로 나아가고 있음을 시사한다. 나는 타겟에 대해 낙관적이지만, 아직 승리를 자축할 단계는 아니다. 그것은 일시적인 호재가 약해진 후에도 회사의 모멘텀이 지속될 경우에 가능할 것이다.

회복세는 초기 신호를 보이고 있다

회복세는 타겟의 턴어라운드 노력이 효과를 내기 시작하고 있다는 초기 신호를 보이고 있다. 1분기에 동일 매장 매출이 5.6% 증가했으며, 이는 거래 건수 4.4% 증가와 객단가 1.1% 증가에 힘입은 것이다. 이러한 고객 유입 개선은 중요한데, 고객들이 단순히 방문당 더 많이 지출하는 것이 아니라 다시 돌아오고 있음을 시사하기 때문이다.

경영진은 또한 고객 집단, 소득 그룹, 카테고리 전반에 걸쳐 광범위한 개선을 지적했다. 이는 고무적이다. 단일 제품 주기나 인구 통계에 기반한 회복은 훨씬 쉽게 무시될 수 있다. 대신 타겟은 상품 구성 변화가 더 광범위하게 반향을 일으키고 있다는 신호를 보고 있다.

그렇긴 하지만, 나는 단일 분기에 너무 집중하고 싶지 않다. 1분기는 쉬운 기저 효과, 대규모 세금 환급, 포켓몬 제품 및 닌텐도 관련 출시와 같은 품목에 대한 강한 수요의 혜택을 받았다. 따라서 분기가 분명히 나아졌지만, 문제는 비교 기준이 어려워질 때 타겟이 이익을 유지할 수 있는지 여부다.

상품 구성이 다시 핵심으로 부상

상품 구성이 타겟 스토리의 중심으로 돌아왔으며, 솔직히 그것이 있어야 할 곳이다. 타겟의 역사적 매력은 단순히 낮은 가격만이 아니었다. 그것은 가치에 스타일, 큐레이션, 편의성, 그리고 쇼핑객들이 전통적인 대형 소매업체보다 조금 더 흥미로운 것을 찾을 수 있다는 느낌을 더한 것이었다.

회사는 그 정체성에 다시 집중하고 있는 것으로 보인다. 유아용품 부문에서 제품 구성 변화는 약 5포인트의 동일 매장 매출 가속화를 이끌었다. 식음료 부문에서 타겟은 수천 개의 새로운 품목을 추가했으며 식료품 가격만으로 승부하기보다는 큐레이션에 주력하고 있다. 뷰티는 또 다른 중요한 영역으로, 타겟 뷰티 스튜디오가 600개 이상의 매장에서 출시될 예정이며 60개 이상의 타겟 신규 브랜드를 포함할 것이다.

나는 이 방향이 마음에 든다. 타겟은 월마트(WMT)가 아니며, 월마트가 되려고 해서는 안 된다. 타겟의 회복은 상품 구성 권위를 재건하고 쇼핑객들에게 가격 외에 타겟을 선택할 이유를 제공하는 데 달려 있다.

재고 확보와 매장 운영이 핵심

재고 확보와 매장 운영이 핵심인데, 고객들이 계속 빈 선반이나 일관성 없는 매장 경험을 발견한다면 타겟은 신뢰를 재건할 수 없기 때문이다. 경영진은 재고 확보 수준이 팬데믹 이전 기준으로 돌아오지 않았음을 인정했으며, 재고 신뢰성 개선이 현재 회사의 최우선 과제다.

이것은 사소한 운영 세부 사항이 아니다. 타겟이 바쁜 가족들을 끌어들이려면 신뢰할 수 있어야 한다. 쇼핑객은 한 번의 품절 품목은 용서할 수 있지만, 반복되는 실수는 빠르게 고객 유입을 다른 곳으로 밀어낼 수 있다.

초기 증거는 긍정적이다. 재고 회전율은 1분기에 전년 대비 10% 이상 개선되었으며, 타겟은 AI 기반 로직을 사용하여 재고를 더 잘 배분하고 매장별 안전 재고를 설정하고 있다. 새로운 공급망 리더십은 또한 회사에 실행 격차를 해결할 더 명확한 권한을 부여한다. 더 나은 재고 확보는 매출 성장과 마진 회복을 모두 지원할 것이다.

라운델이 턴어라운드 자금 지원 가능

라운델은 타겟에 가격 책정, 프로모션, 재투자를 지원하는 고마진 수익 흐름을 제공함으로써 타겟의 턴어라운드 자금을 지원할 수 있다. 타겟의 리테일 미디어 사업은 이미 의미가 있으며, 경영진은 이전에 라운델이 회사에 거의 20억 달러의 가치를 제공하고 있다고 밝혔다.

이것은 중요한데, 리테일 미디어가 재정적 완충 역할을 할 수 있기 때문이다. 타겟이 경쟁력을 유지하기 위해 가격에 투자해야 한다면, 라운델의 성장이 그 압력의 일부를 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다. 경영진은 라운델이 건전한 두 자릿수 비율로 계속 성장하고 있으며 2024년 수준에서 2030년까지 매출을 두 배로 늘릴 계획이라고 밝혔다.

내 견해로는 라운델은 강세론의 과소평가된 부분 중 하나다. 월마트는 광고, 멤버십, 제3자 마켓플레이스 경제가 소매 수익성을 어떻게 지원할 수 있는지 보여주었다. 타겟은 더 작지만 가치 있는 가구 수준 데이터와 강력한 브랜드 플랫폼을 보유하고 있다. 라운델이 계속 확장된다면 수익 알고리즘을 개선할 수 있다.

경쟁 압력은 여전히 실재

경쟁 압력은 여전히 실재하며, 특히 월마트와 다른 가치 중심 소매업체로부터의 압력이 그렇다. 타겟의 재량 소비 노출은 여전히 높으며, 이는 소비자 심리가 약화되거나 연료 가격이 가계 예산을 압박할 경우 더 취약하게 만든다.

월마트는 특히 강력한 경쟁자다. 월마트의 가격 격차, 배송 역량, 기술 투자, 성장하는 광고 사업은 타겟에게 어려운 배경을 만든다. 한편 식료품, 달러 스토어, 전문점, 온라인 소매업체 모두 동일한 소비자 지갑을 놓고 경쟁하고 있다.

타겟의 답은 단순히 더 낮은 가격일 수 없다. 경영진은 그것을 이해하는 것 같다. 회사는 특히 계절 기간 동안 필요한 곳에 가격 책정에 투자할 것으로 예상하지만, 차별화, 기간 한정 파트너십, 제품 구성 변화, 매장 경험을 통해 승리하려고 노력하고 있다. 그것이 올바른 전략이지만, 실행은 일관되어야 한다.

밸류에이션은 합리적으로 보인다

밸류에이션은 합리적으로 보이지만, 주가의 강한 연초 대비 상승 이후 타겟을 엄청난 저가라고 부르지는 않겠다. 타겟은 주가수익비율 약 17.6배에 거래되고 있으며, 이는 섹터 중간값 약 19배보다 약간 낮다. 주가 대비 영업현금흐름 비율은 약 8.63배로 섹터 중간값 10.5배보다 낮다.

이러한 밸류에이션은 투자자들에게 어느 정도 지지를 제공하며, 특히 실적 추정치가 계속 상승한다면 더욱 그렇다. 그러나 주가는 이미 저평가된 수준에서 재평가되었다. 이는 다음 상승 단계가 1분기가 단순히 일시적인 부양이 아니었다는 증거를 필요로 할 가능성이 높다는 것을 의미한다. 나는 설정이 개선되고 있기 때문에 낙관적이지만, 시장이 더 이상 타겟을 망가진 스토리로 가격을 책정하지 않는다는 것도 인식하고 있다.

월가의 견해

팁랭크스에 따르면, 타겟은 매수 11개, 보유 14개, 매도 2개 등급으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 12개월 목표주가를 제시한 27명의 증권가 애널리스트를 기준으로, 타겟의 평균 목표주가는 135.14달러로 최근 주가 133.40달러 대비 1.30% 상승 여력을 시사한다.

결론

타겟의 결론은 간단하다. 사업은 나아 보이지만, 회복은 여전히 스스로를 증명해야 한다. 회사는 고객 유입, 상품 구성, 재고 관리, 라운델과 같은 대체 수익원에서 실질적인 진전을 보이고 있다. 경영진은 더 집중된 모습을 보이며, 전략은 수년 만에 가장 타겟다운 느낌이다.

그럼에도 불구하고 투자자들은 위험을 무시해서는 안 된다. 1분기는 일회성 도움을 받았고, 소비자는 여전히 압박을 받고 있으며, 월마트는 사라지지 않을 것이다. 그럼에도 불구하고 나는 타겟에 대해 낙관적인데, 회사가 올바른 문제를 해결하고 있는 것으로 보이고, 밸류에이션이 합리적으로 유지되며, 실행이 유지된다면 실적 회복이 계속될 여지가 있기 때문이다.