마이크론 주식에 대해 투자자가 말하는 "다음을 대비한 포지션 확보"

마이크론(NASDAQ:MU)은 항상 높은 경기 순환성을 가진 메모리 종목으로 여겨져 왔지만, 현재의 사이클은 의미 있게 다른 양상을 보이고 있다. DRAM, NAND, HBM, 엔터프라이즈 SSD 전반에 걸친 AI 주도 수요는 동사 제품에 대한 매우 강력한 수요를 가져왔으며, 마이크론은 주로 가격 상승에 힘입어 상당한 영업 레버리지도 확보했다.

이러한 배경 속에서 동사는 일련의 블록버스터급 분기 실적을 발표했고, 시장은 이를 주목했다. 마이크론 주가는 연초 대비 266% 급등했으며, 지난 1년간으로는 더욱 인상적인 756% 상승을 기록했다.

그러나 주가 상승에도 불구하고, 더 이피션트 인베스터(TEI)라는 가명으로 알려진 한 투자자는 시장이 "여전히 마이크론의 이익 성장 규모를 과소평가하고 있다"고 믿고 있다.

마이크론에 대한 주요 약세론은 역사적 순환성을 중심으로 전개되며, 이는 메모리가 여전히 범용화된 사업이라는 우려로 인해 시장이 통상 한 자릿수 배수를 부여하게 만들었다. 하지만 현재 사이클이 구조적으로 다르다는 증거가 많으며, 마이크론은 현재 중기 수요의 약 50%에서 66%만 충족할 수 있으며 지속적인 AI 관련 수요에 힘입어 2026년 이후에도 수급 타이트가 지속될 것으로 예상한다고 밝혔다.

순환성을 완화하기 위해 마이크론은 SCA(전략적 고객 계약)로 전환했으며, 이는 계약 기간을 약 5년으로 연장하고 가격 안정성과 이익 가시성을 높이는 테이크 오어 페이 조항을 포함한다. 이를 뒷받침하며 TEI는 트렌드포스의 데이터를 인용해 강력한 가격 모멘텀을 제시했는데, 2분기26 DRAM이 전분기 대비 58~63% 상승, NAND가 70~75% 상승, 엔터프라이즈 SSD가 약 80% 상승했으며 2026년 후반까지 강세가 지속될 것으로 예상된다.

이를 염두에 두고 TEI는 컨센서스 추정치가 너무 보수적이라고 주장한다. 회계연도 3분기26의 경우 컨센서스는 약 345억 달러의 매출을 예상하며 이는 약 44.5%의 전분기 대비 성장을 의미하지만, 투자자는 성장률이 50%를 초과해 매출이 358억 달러에 가까울 수 있다고 믿는다. 4분기26의 경우 컨센서스는 약 400억 달러의 매출을 제시하는 반면, TEI의 추정치는 448억 달러에 가까우며 이는 예상보다 강한 수요와 가격을 반영한다.

이러한 예상보다 나은 이익 궤적은 TEI가 회계연도26과 회계연도27 추정치가 마이크론의 진정한 이익 창출력을 과소평가할 가능성이 있다고 주장하게 만든다. 그럼에도 불구하고 주식은 회계연도26 예상 이익의 약 18배에 거래되고 있으며, TEI는 가시성 개선과 구조적 수요를 고려할 때 이를 너무 낮다고 본다.

이에 따라 투자자는 현재 약 1,100달러 대비 주당 약 1,700달러의 밸류에이션을 제시하며, 이는 추정치에 대한 추가 상향 조정 없이도 현재 수준에서 약 63%의 상승 여력을 의미한다.

"미래 메모리 가격, 자본 지출 실행, 고객 행동을 둘러싼 주요 리스크가 성장 스토리를 둘러싸고 있지만, 이러한 리스크는 마이크론의 현재 밸류에이션에 충분히 반영되어 있다고 믿는다"고 TEI는 요약했다.

이에 따라 TEI는 동 종목을 매수로 평가한다. (TEI의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

대부분의 증권가 애널리스트들도 동의한다. 28건의 매수와 3건의 보유를 기반으로 동 종목은 강력 매수 컨센서스 전망을 확보하고 있다. 그러나 평균 목표주가 1,048.57달러는 주가가 당분간 박스권에 머물 것임을 시사한다. 이러한 격차는 확신의 약화보다는 주가 랠리의 속도를 반영할 가능성이 높으며, 목표주가에 대한 상향 조정이 곧 따라잡을 수 있음을 시사한다. (MU 주가 전망 참조)

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