`지금이 기회`... 마벨 주가에 월가 최고 목표가 제시

마벨(NASDAQ:MRVL) 주가가 목요일 거래에서 10% 급등했다. 이는 고공행진 중인 이 반도체 주식이 월가 최고 목표가를 새로 받은 데 따른 것이다.

월가 상위 1% 전문가로 평가받는 키뱅크의 존 빈 애널리스트는 목표가를 260달러에서 385달러로 상향 조정했다. 이는 향후 몇 개월간 주가가 21% 더 오를 것임을 시사한다. 빈의 투자의견은 비중확대(매수)를 유지했다. (빈의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이 5성급 애널리스트는 네트워킹을 향후 수년간 마벨의 데이터센터 성장에서 가장 "중요하고 지속 가능한" 원천으로 보고 있다. 빈은 네트워킹 사업이 2029 회계연도까지 데이터센터 매출을 200억 달러 이상으로 끌어올리는 데 기여할 수 있을 것으로 추정한다.

이러한 전망의 핵심은 대규모 컴퓨팅 클러스터 내에서 AI 가속기를 연결하는 스케일업(SU) 네트워킹 시장이다. 애널리스트는 엔비디아를 제외한 이 신규 시장이 2030년까지 300억 달러 규모에 달할 것으로 추정하며, 이는 광네트워킹 약 200억 달러와 스위칭 약 100억 달러로 구성된다.

마벨이 광네트워킹에서 50%, 스위칭에서 30%의 점유율을 확보한다는 가정 하에, 빈은 회사가 2030년까지 스케일업 부문에서 약 130억 달러의 매출을 창출할 수 있을 것으로 본다.

그는 또한 마벨의 ESUN과 UALink 투자를 강조하면서, 브로드컴은 주로 ESUN에 집중하고 있다고 지적했다. 추가로 애널리스트는 SerDes 대역폭이 64Tbps로 40배 확대되고 랙당 XPU 밀도가 향후 수년간 72개에서 576개로 증가함에 따라 스케일업 콘텐츠가 크게 증가할 것이라고 언급했다. 그는 플러그형 구성요소가 아닌 전체 모듈 콘텐츠를 확보하는 방향으로의 전환이 평균 판매가격을 약 1,000달러까지 끌어올려 약 100달러의 DSP 콘텐츠 손실을 충분히 상쇄할 수 있을 것으로 본다.

이 외에도 데이터센터 전체에서 AI 클러스터나 랙을 연결하는 스케일아웃(SO) 네트워킹은 업계가 1.6T 연결로 전환하면서 올해 매출이 약 50억 달러로 두 배 증가하며 "압도적인 성장"을 지속할 것으로 예상된다. 빈은 또한 서로 다른 데이터센터 사이트 간 AI 시스템을 연결하는 스케일어크로스(SA) 네트워킹이 2026 회계연도 5억 달러에서 2028 회계연도 10억 달러로 증가할 것으로 전망하며, 이 분야에서 마벨이 "여전히 지배적"이라고 본다.

빈은 맞춤형 XPU를 장기적으로 네트워킹보다 지속성이 낮다고 보지만, 여전히 이 사업이 2029 회계연도까지 100억 달러 매출에 도달할 명확한 경로가 있다고 본다. 그는 마벨이 AWS와 마이크로소프트의 향후 증산에 대한 강력한 가시성을 확보하고 있다고 믿지만, 경영진이 AWS가 알칩을 포함한 여러 공급업체를 사용할 것이라고 인정했다고 지적했다. 그는 또한 Maia 300이 7세대에 진입한 구글의 TPU 프로그램과 달리 사실상 1세대 AI ASIC이기 때문에 마이크로소프트의 후속 배치에 대한 가시성은 덜 확실하다고 언급했다.

2029 회계연도에 대해 애널리스트는 맞춤형 XPU 매출이 세 가지 주요 요인에 의해 주도될 것으로 예상한다. 마이크로소프트의 Maia 300 프로그램에서 20억~30억 달러(그는 이를 보수적으로 본다. 예상 생애 물량이 약 30만 대이고 평균 판매가격이 12,000~13,000달러임을 고려), AWS Trainium에서 또 다른 20억~30억 달러, 그리고 CXL, SmartNIC, 보안 오프로드 솔루션 같은 기술과 연계된 약 12개의 XPU 부착 기회에서 나머지 기여분이 발생할 것으로 본다.

이제 전체 증권가 전망을 살펴보면, 23명의 다른 애널리스트가 빈과 함께 강세 진영에 합류했고, 4명의 중립 의견이 있지만 강력매수 컨센서스 등급을 훼손하지는 못한다. 그러나 평균 목표가 256.81달러는 주가가 19% 과대평가되었음을 시사한다. 이러한 괴리는 신념의 악화보다는 최근 주가 급등 속도(연초 대비 274% 상승)를 더 반영하는 것으로 보이며, 목표가의 추가 상향 조정이 곧 이어질 수 있음을 시사한다. (MRVL 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.