알리멘테이션 쿠슈타르, 강력한 실적 모멘텀 시사

알리망타시옹 쿠슈타르(클래스 A) (TSE:ATD)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

알리망타시옹 쿠슈타르의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 글로벌 네트워크 전반에 걸친 광범위한 모멘텀을 강조했다. 미국의 강력한 동일점포 매출, 조정 이익 확대, EBITDA 증가가 논의의 중심을 이뤘으며, 디지털, 식품 서비스, 전기차 충전, 지속적인 M&A가 지역별 연료 부진과 캐나다의 니코틴 역풍에도 불구하고 핵심 성장 동력으로 부각됐다.

미국 강세가 주도한 동일점포 매출 성장

4분기 연결 기준 동일점포 매출은 2.2% 증가했으며, 미국은 3.4%의 뛰어난 성장률을 기록하며 3년 만에 최고 분기 실적을 달성했다. 유럽 및 기타 지역은 1.1% 상승했고, 아시아도 긍정적인 추세를 보인 반면, 캐나다는 담배 부진이 비담배 부문의 1.3% 증가를 상쇄하며 0.9% 하락했다.

이익 급증과 조정 이익 확대

4분기 보고 순이익은 8억6300만 달러, 희석 주당 0.94달러에 달했으며, 법적 해결과 관련된 약 2억6000만 달러의 일회성 이익이 기여했다. 조정 순이익은 6억6700만 달러, 희석 주당 0.73달러로 전년 동기 대비 약 59% 증가했으며, 연간 조정 이익은 12.1% 증가한 29억 달러를 기록했다.

연료와 편의점이 주도한 EBITDA 성장

조정 EBITDA는 4분기 환율 조정 기준으로 3억5000만 달러, 약 29% 급증했다. 2026 회계연도 조정 EBITDA는 6억4300만 달러, 10.8% 증가했으며, 이는 높아진 연료 마진, 유기적 편의점 성장, 인수 기여에 힘입은 것이다.

물량 부진에도 강한 연료 마진

미국 도로 운송 연료 마진은 분기 중 갤런당 약 0.52달러에 달해 회계연도 연료 총이익을 11.7%, 7억4800만 달러 증가시키는 데 기여했다. 총 판매 갤런은 네트워크 확장 덕분에 약 5% 증가했지만, 미국의 동일점포 연료 물량은 2.1% 감소했으며, 경영진은 유럽 공급망 강화를 위해 독일에서 3개의 연료 터미널을 인수했다.

식품 서비스 모멘텀과 실행 성과

식품 서비스는 밝은 부문으로 남았으며, 미국 동일점포 매출은 5% 이상, 신선 식품 패스트 매출은 10% 이상 성장했다. 회사의 밀 딜스 플랫폼은 4분기에 주당 약 100만 개의 번들로 확대됐으며 120만 개에 근접하고 있다. 주력 제품 가용성은 약 75%에서 90% 이상으로 개선됐다.

음료와 니코틴 부문의 순풍

쿠슈타르는 갈증 해소 카테고리의 강세를 강조하며, 미국 에너지 음료 동일점포 매출이 15% 이상, 포장 음료가 약 6% 성장했다고 밝혔다. 기타 니코틴 제품은 미국에서 동일점포 기준 8.5% 증가했으며, 이러한 유리한 믹스와 규율 있는 가격 책정이 상품 마진 확대에 기여했다.

디지털 및 로열티 생태계 확대

이너 서클 로열티 프로그램은 5000개 이상의 미국 매장과 1500만 명 이상의 회원으로 확대됐으며, 이는 1년 만에 약 50% 증가한 수치다. 연령 인증 회원은 320만 명에 달했으며, 주유소에서 매장으로의 전환율은 4배 증가했고, 모바일 결제 사용은 약 60% 증가하며 참여도와 매장 내 전환율을 높였다.

전기차 충전 네트워크 성장과 신뢰성

회사는 4000개 이상의 서클 K 브랜드 충전 포인트를 돌파했으며, 현재 4700개 이상의 급속 충전기를 운영하고 있어 전년 대비 약 30% 성장했다. 분기 충전 거래는 220만 건을 초과했고 연간 800만 건 이상을 기록했으며, 거래는 50% 이상, 판매된 킬로와트시는 약 60% 증가했고, 가동률은 97% 이상을 유지했다.

매장 네트워크 확장과 신규 매장 수익성

쿠슈타르는 분기 중 37개의 신규 매장 건설과 13개의 이전 또는 재건축을 완료했으며, 2026 회계연도에 총 130개 프로젝트를 진행했고 34개 매장이 여전히 건설 중이다. 경영진은 ATI 형식 매장이 3년 후 평균 대비 약 4~5배 더 수익성이 높다고 강조하며, 2030년까지 750개의 신규 매장을 건설하겠다는 계획을 재확인했다.

재무 건전성과 자본 환원

회사는 1.99배의 레버리지 비율을 유지했으며, 30억 달러 이상의 현금과 회전 신용 한도에서 약 35억 달러를 사용할 수 있다. 연중 자사주 매입을 통해 약 16억 달러를 주주에게 환원했으며, 주당 0.215 캐나다 달러의 분기 배당을 선언했다.

토탈에너지 통합과 시너지 실현

토탈에너지 자산의 통합이 계속됐으며, 분기 중 95개 사이트가 리브랜딩됐고 시너지 런레이트는 이미 6000만 유로를 초과했다. 경영진은 2027 회계연도까지 1억2000만 유로, 2029년까지 1억7000만 유로의 시너지 목표를 재확인하며, 이러한 이정표 달성을 위한 궤도에 있다고 밝혔다.

운영 효율성과 마진 개선

미국 상품 마진은 50bp 개선되어 34.4%를 기록했으며, 이는 더 나은 카테고리 믹스, 공급업체 파트너십, 매장 내 실행에 힘입은 것이다. 유럽 및 기타 지역에서는 총마진이 100bp 상승하여 39.6%를 기록했으며, 경영진은 진행 중인 물류 센터 확대와 RELEX 예측 프로그램을 향후 마진 및 가용성 개선의 동력으로 지목했다.

캐나다 니코틴 역풍이 매출 압박

캐나다의 동일점포 매출은 지속적인 담배 및 현대 니코틴 압박으로 0.9% 감소했다. 회사는 규제 역학과 불법 거래를 주요 역풍으로 꼽았으며, 캐나다의 총마진이 분기 중 60bp 하락하여 33.5%를 기록했다고 보고했다.

일부 지역의 연료 물량 약세

강력한 연료 수익성에도 불구하고 일부 지역에서는 물량이 약세를 보였으며, 미국 동일점포 연료는 2.1%, 유럽 및 기타 지역은 4.4% 감소했다. 경영진은 이러한 감소를 높은 주유소 가격과 지정학적 변동성 탓으로 돌렸으며, 특히 서부 해안을 포함한 일부 미국 시장에서 급격한 수요 압박이 있었다고 언급했다.

일회성 이익이 보고 이익에 미친 영향

경영진은 4분기 보고 순이익이 법적 문제 해결로 인한 약 2억6000만 달러로 일시적으로 증가했음을 인정했다. 그들은 이러한 일회성 혜택을 제외한 조정 순이익이 여전히 강력한 기초 성장을 보였으며, 반복적인 실적을 더 대표적으로 보여준다고 강조했다.

성장과 믹스로 인한 식품 마진 압박

식품 총이익 금액은 증가했지만, 회사는 성장 관련 부족과 성공적인 밀 딜스 플랫폼의 믹스 효과로 인해 분기 중 마진 압박에 직면했다. 경영진은 재고 손실과 운영 실행이 여전히 개선이 필요하지만, 식품 서비스가 확대됨에 따라 이러한 문제들은 해결 가능하다고 믿는다고 밝혔다.

높아진 세율과 증가하는 감가상각

소득세율은 4분기에 전년 동기 18.8%에서 23.7%로 증가했으며, 이는 관할 구역 간 이익 믹스 변화를 반영한 것이다. 감가상각은 약 1700만 달러, 3% 이상 증가했으며, 최근 자본 투자와 인수의 결과로 2027 회계연도까지 계속 증가할 것으로 예상된다.

지역별 시장 도전과 통합 리스크

네덜란드는 이전 담배 관련 혜택을 순환하면서 압박을 받았으며, 일부 시장은 변동성과 높은 연료 가격으로 인한 수요 부진에 직면했다. 경영진은 또한 토탈에너지 시너지 목표가 여전히 지속적인 실행을 필요로 한다고 인정했으며, 현재 런레이트가 다년 목표에 미치지 못하고 있다.

자신감 있는 전망과 성장 알고리즘

앞으로 쿠슈타르는 성장 알고리즘 달성에 대한 자신감을 재확인했으며, 여기에는 2027 회계연도 유기적 주당순이익 10% 이상 성장과 2030년까지 주요 비용 항목에서 8억5000만 달러의 EBITDA 개선이 포함된다. 회사는 EBITDA의 약 30~35%를 사업에 재투자하고, 2~2.5배 레버리지 범위 내에서 규율 있는 M&A를 추구하며, 2030년까지 750개의 신규 매장을 건설하고, 디지털, 로열티, 전기차 플랫폼을 계속 확대하는 동시에 자사주 매입과 배당을 통해 초과 자본을 환원할 계획이다.

쿠슈타르의 실적 발표는 연료 강세, 식품 서비스, 디지털 참여, 전기차 투자를 활용하여 수익성 있는 성장을 추진하는 소매업체의 모습을 그렸다. 연료 물량, 캐나다 니코틴 규제, 세금 인상, 통합 일정이 도전 과제로 남아 있지만, 회사의 강력한 재무 상태, 확대되는 마진, 규율 있는 자본 배분은 장기적인 가치 창출을 위한 좋은 위치에 있음을 시사한다.