테슬라 주식, 이제 현실 직시할 때라고 투자자 주장

테슬라 (NASDAQ:TSLA) 주가가 월요일 약 8% 급등했다. 이번 상승은 주로 테슬라가 초기 접근 하드웨어 3 차량에 FSD V14 라이트를 출시한 데 따른 것으로 보인다. 오랫동안 기다려온 이 소프트웨어 업데이트는 이전에 신형 하드웨어 4 차량에만 제공되던 많은 개선 사항을 제공하며, 수백만 대의 구형 테슬라 차량에 수개월 만에 가장 의미 있는 완전자율주행 업그레이드를 제공한다. 이번 출시는 테슬라가 자율주행 목표를 향해 계속 진전을 이루고 있다는 신뢰를 강화했다.

성장주와 AI 주식이 위험 선호도 개선 속에 상승하면서 나스닥이 강세를 보인 것도 광범위한 시장 강세에 기여했을 가능성이 있다.

그러나 투자자 안드레스 뷰링크는 최근 랠리가 테슬라의 투자 논리를 바꾸지는 않는다고 본다. 그는 전기차 대기업에 대한 입장을 바꿔 매수에서 매도로 등급을 하향 조정했다. 악화되는 펀더멘털이 회사의 장기적인 로보택시 및 로봇공학 기회를 압도하기 시작했기 때문이다.

뷰링크는 자신의 원래 강세 논리가 테슬라의 차량 사업보다는 에너지 생성 및 저장 부문에 더 중점을 두었다고 설명한다. 당시 그는 이 부문이 회사의 다음 강력한 성장 엔진이 될 것이라고 믿었다. 그러나 오늘날 현실은 상당히 다르다고 주장한다.

테슬라가 분기 동안 8.8GWh를 출하했음에도 불구하고 에너지 저장 매출은 전년 대비 12% 감소했다. 더 중요한 것은 뷰링크가 구조적 가격 압박이 일시적인 문제가 아니라 지속적인 과제가 되었다고 믿는다는 점이다. 그의 계산에 따르면 배치된 기가와트시당 발생하는 매출은 계속 하락하고 있으며, 마진 개선은 이러한 낮은 가격을 상쇄하기에 충분하지 않았다.

뷰링크는 "이것은 내가 이전에 강점이라고 주장했던 부분에 대한 꽤 심각한 경고 신호라고 생각한다"며 평균 판매 가격이 계속 하락 추세를 보이면서 사업이 "주요 역풍"에 직면하고 있다고 덧붙였다.

공정하게 말하자면, 뷰링크는 여전히 테슬라의 핵심 자동차 사업에서 칭찬할 만한 점을 많이 본다. 투자자는 자동차 총마진이 18.46%로 상승하여 대부분의 전통적인 자동차 제조업체를 훨씬 앞서고 있다고 지적한다. 그는 테슬라를 "자동차 제조업체 중 총마진 측면에서 이례적"이라고 설명하며, 도요타와 같은 업계 선두 기업조차 그 수익성에 근접할 뿐이고 포드와 제너럴모터스를 포함한 기업들은 훨씬 더 큰 어려움에 직면하고 있다고 언급한다.

그러나 이러한 강점은 그가 회사의 증가하는 재무 위험으로 간주하는 것을 상쇄하기에 충분하지 않다.

뷰링크는 특히 약 250억 달러의 자본 지출을 요구하는 테슬라의 증가된 자본 지출 계획에 대해 우려하고 있다. 그는 이 투자가 올해 잉여현금흐름을 마이너스 영역으로 밀어넣을 것이며, 이러한 추세가 지속될 경우 테슬라의 재무제표에 압박을 가할 가능성이 있다고 믿는다.

뷰링크는 "잉여현금흐름이 이제 마이너스가 될 것이라면 여기서 승리하는 강세 논리를 만들 수 없을 것 같다"고 말했다. 테슬라가 종종 펀더멘털보다는 심리에 따라 거래된다는 점을 인정하면서도, 투자자는 지속적인 마이너스 잉여현금흐름이 결국 주가에 부담을 줄 수 있다고 주장한다.

그의 회의론은 테슬라의 로보택시 사업에도 확장된다. 뷰링크는 장기적인 단위 경제성이 여전히 매력적이라고 믿지만, 소프트웨어 한계와 배치 과제가 상용화를 계속 지연시키고 있다고 주장한다.

마지막으로 뷰링크는 테슬라의 옵티머스 휴머노이드 로봇을 둘러싼 기대가 현실과 동떨어져 있다고 믿는다. 많은 강세 전망이 수조 달러 규모의 기회를 상상하지만, 그는 투자자들이 예측이 거의 불가능한 시장에 막대한 가치를 부여하고 있다고 주장한다.

뷰링크는 "그럴 거면 왜 100조 달러로 만들지 않는가?"라고 쓰며 그가 투기적인 전체 시장 규모 추정치로 보는 것을 비판했다. 그의 의견으로는 휴머노이드 로봇이 오늘날의 글로벌 자동차 산업보다 몇 배나 더 커질 것이라고 예측하는 것은 오늘날 정당화할 수 없는 가정을 필요로 한다.

결과적으로 뷰링크는 "상황이 바뀌었다"며 "지금 이것은 나에게 매도"라고 결론짓는다. (뷰링크의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가는 보다 균형 잡힌 시각을 취한다. TSLA는 현재 11개 매수, 15개 보유, 3개 매도 의견을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 보유하고 있다. 동시에 평균 12개월 목표주가 403.49달러는 현재 수준에서 약 2% 하락 여력을 시사한다. (TSLA 주가 전망 참조)

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