코어위브와 네비우스, 핵심 AI 컴퓨팅 질문에 직면... 수익성 지속 가능할까

네오클라우드 제공업체인 코어위브(CRWV)와 네비우스(NBIS)는 모두 AI 컴퓨팅 파워에 대한 강력한 수요를 보이고 있다. 그러나 BNP 파리바는 투자자들이 각 기업을 서로 다른 방식으로 바라보고 있다고 밝혔다. 주요 쟁점은 신규 클라우드 제공업체들이 AI 수요를 충족하기 위해 GPU를 빠르게 추가하면서도 매력적인 수익률을 계속 창출할 수 있는지 여부다. 다만 BNP의 애널리스트 스테판 슬로윈스키는 현재로서는 가격이 여전히 견조해 보인다고 말했다.

그는 최근 스페이스X(SPCX)가 앤트로픽 및 구글(GOOGL)과 체결한 AI 계약을 언급하며, 이를 통해 기가와트당 약 300억~500억 달러의 수익을 올릴 수 있을 것으로 추정했다. 이는 컴퓨팅 파워를 신속하게 제공할 수 있는 기업들이 여전히 높은 가격을 책정할 수 있음을 시사한다. 동시에 BNP는 시장이 변화하기 시작했다고 본다. 단순히 가능한 한 많은 AI 토큰을 사용하려는 대신, 기업들은 이제 AI를 효율적으로 사용하고 비용을 낮추는 데 더 집중하고 있다.

흥미롭게도 이러한 변화는 실제로 네비우스에 도움이 될 수 있다. 네비우스의 AI 클라우드 플랫폼은 오픈AI나 앤트로픽 같은 기업의 고가 모델보다 저렴한 옵션을 찾는 기업들에게 어필할 수 있다. 네비우스는 또한 기업들이 맞춤화할 수 있는 오픈소스 AI 모델을 지원할 수 있어 비용을 낮출 수 있다. 그러나 BNP는 이러한 이점이 아직 네비우스의 재무 실적에 명확히 나타나지 않았다고 밝혔다.

코어위브는 다른 기회 제공

반면 코어위브는 다른 기회를 제공한다. 지금까지 주가 성과는 네비우스만큼 좋지 않았지만, 슬로윈스키는 2026년 하반기에 회사가 잘 실행한다면 따라잡을 수 있을 것으로 본다. 현재 코어위브는 많은 신규 용량을 구축하고 있어 단기적으로 수익이 고르지 않게 보일 수 있다.

그럼에도 불구하고 최근 계약들은 이익률을 20% 중반대로 유지하면서 증가하는 비용을 처리할 수 있도록 설계되었다. 코어위브는 또한 인프라 구축에서 더 앞서 있으며, 약 1기가와트의 활성 전력을 보유하고 있는 반면 네비우스는 약 200메가와트 수준이다.

코어위브가 더 발전된 만큼, BNP는 신규 프로젝트가 전체 사업에서 차지하는 비중이 줄어들면서 시간이 지남에 따라 수익 변동성이 작아질 것으로 예상한다. 더욱이 슬로윈스키는 이러한 신규 클라우드 기업들이 대형 클라우드 제공업체보다 낮은 기본 수익률을 받아들일 수 있다고 말한다. 부채를 활용하면 여전히 프로젝트에서 좋은 수익을 올릴 수 있기 때문이다.

어느 네오클라우드 주식이 더 나은 매수 대상인가

전반적으로 위에서 언급한 두 네오클라우드 주식 중 증권가는 CRWV 주식이 NBIS보다 상승 여력이 더 크다고 본다. 실제로 CRWV의 목표주가는 주당 132.35달러로 63.1%의 상승 여력을 시사하는 반면, NBIS는 12.6%다. (CRWV 주가 전망 보기).