마스터카드, 스테이블코인 우려에도 비자 제치고 우위 확보

마스터카드(MA)는 스테이블코인과 인공지능(AI)에 대한 우려가 두 결제 대기업에 부담을 주고 있음에도 불구하고, 비자(V)보다 우위에 있다고 판단된다. 두 회사의 주가는 2026년 S&P 500(SPX)에 비해 부진했는데, 이는 스테이블코인과 AI의 광범위한 채택이 향후 실적 성장과 역사적으로 높은 영업이익률을 약화시킬 것이라는 우려 때문이었다. 그러나 두 회사가 Open USD 프로젝트에 참여하고 있다는 점은 시장이 이들의 적응 능력을 과소평가하고 있을 가능성을 시사한다.

V와 MA가 새로운 Open USD 스테이블코인 프로젝트에 참여한 것은 투자자들에게 안도감을 주며, 스테이블코인과 AI를 둘러싼 이러한 위험이 관리 가능할 수 있음을 시사한다. Open USD 프로젝트의 실질적인 성과는 스테이블코인이 2026년 후반에 출시된 후에야 확인할 수 있지만, 투자자들은 이미 비자와 마스터카드의 매력적인 밸류에이션으로부터 혜택을 받을 수 있다. 실제로 두 회사 모두 지속적인 매출과 주당순이익(EPS) 성장에도 불구하고 최근 주가 약세를 보인 후 매수 등급을 부여한다.

그러나 한 종목만 선택해야 한다면 마스터카드를 선택할 것이다. 마스터카드는 약간 더 매력적인 후행 주가수익비율(P/E)을 제공하며, 2026~2027년 예상 EPS 성장률도 더 높다. 이러한 분석은 월가 애널리스트들 사이에서도 공유되고 있으며, 두 회사 모두 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있음에도 불구하고 비자 대비 마스터카드의 수익률이 더 높을 것으로 전망하고 있다.

Open USD란 무엇인가

결제 처리 양대 기업의 미래를 이해하려면 2026년 후반 출시 예정인 새로운 미국 달러 스테이블코인인 Open USD를 면밀히 살펴봐야 한다. 기존 USD 스테이블코인과 Open USD의 주요 차이점은 Open USD 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금으로 보유한 미국 달러에서 발생하는 이자 수익인 준비금 수익이 참여자들에게 흘러간다는 점이다. 따라서 Open USD 인프라의 채택을 확대하는 데 대한 보상이 있을 것이다.

이것이 기술적인 세부사항처럼 보일 수 있지만, Open USD 사용을 늘리는 데 경제적 인센티브를 창출한다는 점에서 매우 중요하다. 본질적으로 비자와 마스터카드 같은 결제 서비스 제공업체는 Open USD의 채택을 늘리면 수수료 수익을 증대시킬 수 있을 것이다.

V와 MA가 초기 단계부터 Open USD에 참여함으로써 핵심 결제 사업과 관련된 위험을 헤지할 수 있을 것이다. 실제로 2026년 V와 MA 주가의 부진한 성과는 스테이블코인이 기업의 실적 성장과 영업이익률에 미칠 미래 영향에 대한 우려에 크게 기인한다. 따라서 Open USD는 V와 MA의 핵심 사업이 흔들릴 경우 잠재적인 미래 수익원을 제공하지만, Open USD로부터의 수익 기여도는 현재로서는 정량화하기 어렵다.

요약하자면, Open USD는 아직 사용할 수 없지만 비자와 마스터카드 같은 결제 대기업의 지원을 받아 지배적인 미국 달러 스테이블코인 중 하나가 될 가능성이 높다. 이는 다음 섹션에서 논의할 것처럼 V와 MA가 강력한 실적 성장 기록을 이어갈 수 있게 할 것이다.

비자와 마스터카드 밸류에이션

비자와 마스터카드는 모두 GAAP 기준 높은 후행 P/E 배수, 2026년과 2027년에 대한 견고한 애널리스트 실적 성장 전망, 그리고 기업가치 대비 순부채로 측정되는 매우 낮은 레버리지 프로필을 특징으로 한다. 두 회사의 주요 지표는 아래 표에 요약되어 있다.

비자(V)와 마스터카드(MA) 간 주요 지표 비교

출처: 저자 작성 표

위 표에서 마스터카드가 비자 대비 약간 더 매력적인 매수 대상으로 돋보인다는 것을 알 수 있다. 실제로 MA는 비자의 31.4배에 비해 30.85배의 더 낮은 후행 P/E 배수를 제공하며, 2026년과 2027년 모두 약 16%의 애널리스트 EPS 성장 전망으로 비자의 2026년 15%, 2027년 13% EPS 성장률 전망보다 약간 높다.

마스터카드의 이러한 더 매력적인 밸류에이션이 비자의 1%에 비해 기업가치 대비 순부채 2%로 약간 높은 레버리지로 달성된 것은 사실이다. 그러나 여전히 두 회사 모두 보수적으로 자금을 조달하고 있다고 평가한다.

마찬가지로 비자가 3월 31일 종료 분기에 매출 성장에서 마스터카드를 앞질렀다는 점을 언급해야 한다. 그러나 비자는 연중 나머지 기간 동안 매출 성장이 10%대 초반으로 둔화될 것으로 예상한다. 이는 마스터카드의 2026년 2분기 매출 성장률이 약 11%로 둔화될 것이라는 애널리스트 전망과 일치한다. 따라서 더 빠른 매출 성장이 비자의 지속 가능한 촉매제가 될 것으로 보지 않는다.

결론적으로 두 회사 모두 견고한 실적 성장, 낮은 레버리지, 그리고 Open USD 스테이블코인 초기 참여로 인한 잠재적 실적 회복력을 바탕으로 매수 등급을 받을 가치가 있다고 판단한다. 그러나 한 종목만 선택해야 한다면 비자 대비 낮은 밸류에이션과 더 빠른 EPS 성장 전망으로 인해 마스터카드를 선택할 것이다.

월가의 견해

월가로 눈을 돌리면, 마스터카드는 지난 3개월간 21개 매수와 3개 보유 등급을 받아 적극 매수 컨센서스 등급을 얻었다. 주목할 점은 단 한 명의 애널리스트도 MA 주식을 매도로 보지 않는다는 것이다. 현재 마스터카드 평균 목표주가는 639.40달러로, 향후 12개월간 약 19%의 상승 여력을 시사한다.

월가는 비자에 대해서도 똑같이 낙관적이며, 지난 3개월간 22개 매수와 3개 보유 등급을 받아 적극 매수 컨센서스 등급을 얻었다. 주목할 점은 단 한 명의 애널리스트도 V 주식을 매도로 보지 않는다는 것이다. 현재 비자 평균 목표주가는 393.61달러로, 향후 12개월간 약 11%의 상승 여력을 시사한다.

결론

비자와 마스터카드의 Open USD 프로젝트 초기 참여는 USD 스테이블코인 채택이 두 회사의 매출 및 실적 성장 궤적에 미칠 수 있는 영향에 대해 투자자들이 가졌을 수 있는 우려를 완화해야 한다.

V와 MA의 주요 재무 지표를 비교한 결과, 마스터카드가 현재 더 낮은 후행 P/E 비율과 더 강력한 애널리스트 EPS 성장 전망으로 인해 약간 더 나은 투자 기회를 제공한다는 것을 알 수 있다. 따라서 두 회사 모두 매수 등급을 부여하지만, 마스터카드가 더 우수한 선택이라고 판단한다.

이러한 판단은 월가 애널리스트들도 공유하고 있으며, 두 회사 모두 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있음에도 불구하고 마스터카드가 향후 12개월간 거의 19%의 수익률을 기록할 것으로 보는 반면, 비자는 11%의 상승이 예상된다.