애플, 3분기 실적 발표 앞두고 AI 상승 여력에 주목

애플(AAPL)이 이달 말 회계연도 3분기 실적 발표를 앞두고 있는 가운데, 인공지능(AI) 상승 여력이 필자의 장기 강세 전망의 핵심이 되고 있다. 하드웨어 중심 모델에서 AI 기반 생태계로의 전환은 시장이 이 거대 기술 기업을 평가하는 방식을 궁극적으로 재편할 수 있다고 본다. 지난 1년간 주가가 엄청나게 상승했고, 사상 최고치를 보면 누구나 추격 매수를 경계하게 된다는 점은 알고 있다. 그러나 여기서 차익을 실현하는 것은 나무만 보고 숲을 놓치는 격이라고 생각한다.

애플이 가동하고 있는 선순환 구조는 단기 하드웨어 사이클에만 집중하는 이들에게 근본적으로 오해받고 있는 것으로 보인다. 이러한 이유로 필자는 올해 강한 랠리에도 불구하고 AAPL 주식에 대해 여전히 강세를 유지하고 있다. 플랫폼 역학이 본격적으로 가속화될 준비를 하고 있기 때문이다.

iOS 27, 시리 AI, 그리고 생태계 수익화

약세론자들이 요즘 놓치고 있는 것은 iOS 27, 시리 AI, 그리고 전반적인 생태계 수익화 잠재력을 통한 애플의 온디바이스 지배력이다. 2026년 세계개발자회의(WWDC26) 이후 환경은 애플의 이야기를 AI 후발주자에서 소비자 AI 수익화의 궁극적인 문지기로 전환시켰다. iOS 27의 공식 공개와 대폭 개편된 시리 AI는 애플이 범용 클라우드 채팅 앱을 우회하여 멀티모달, 온스크린 컨텍스트 인식을 아이폰에 기본적으로 내장할 수 있게 해준다.

필자는 여기서 두 가지 단기 촉매를 보고 있다. 강력한 온디바이스 AI를 처리할 수 있는 기기로 업그레이드하는 사람들이 늘어나고, 그 위에 매우 수익성 높은 소프트웨어 기회가 구축되고 있다는 점이다. 시스템이 복잡한 프롬프트를 제3자 대규모 언어 모델로 원활하게 라우팅하도록 구축되어 있기 때문에, 애플은 프리미엄 AI "앱스토어" 통행료 징수소와 같은 것을 만들고 있다.

초기 컨센서스 전망에 따르면 이러한 제3자 AI 통합을 조율하면 사용자를 안전한 로컬 환경에 더 깊이 가두어 연간 최대 150억 달러의 고마진 서비스 매출을 추가로 확보할 수 있다. 이는 훌륭한 소식이다. 증분 비용이 최소화되어야 하므로 본질적으로 순수한 이익이 바로 최종 수익으로 떨어지기 때문이다. 이는 아이폰이 사용자 삶의 점점 더 중요한 구성 요소가 되면서 애플이 얼마나 쉽고 빠르게 새로운 수익원을 창출할 수 있는지를 보여준다.

회계연도 3분기 실적 전망

이제 모든 시선은 애플이 2026 회계연도 3분기 재무 실적을 발표할 7월 30일로 쏠린다. 이 보고서는 역사적인 존 터너스로의 전환 전 최고경영자(CEO) 팀 쿡 체제 하의 마지막 실적 발표 중 하나이기 때문에 상당한 서사적 무게를 지닐 것이다. 지난 분기 경영진의 가이던스는 강력한 두 자릿수 매출 가속화를 시사하며, 최고재무책임자(CFO) 케반 파레크는 2026년 3분기 전년 대비 매출 성장률을 14%~17%로 전망했다. 이는 컨센서스 매출 목표가 2025년 3분기 940억 달러에서 증가한 1,088억~1,100억 달러이며, 컨센서스 주당순이익(EPS) 추정치는 전년 대비 약 21% 증가한 1.89달러로 해석된다.

필자는 애플의 마진 유지와 하드웨어 점착성을 주시할 것이다. 월가는 지속적인 아이폰 17 수요와 고마진 서비스 부문의 사상 최고치에 힘입어 매출총이익률이 47.5%~48.5%의 좁은 범위로 확대될 것으로 예상한다. 또한 애플 인텔리전스에 대한 소비자 반응을 둘러싼 초기 기관 논평과 함께 애플이 이러한 마진을 보호하기 위해 메모리 칩 공급망 비용을 어떻게 관리하고 있는지도 흥미로울 것이다.

주식에 대한 장기 강세론자라면, 이러한 공격적인 성장 수치에 대한 깔끔한 실적 달성이 애플의 하드웨어-소프트웨어 선순환이 가을 하드웨어 리프레시를 앞두고 계획대로 정확히 가속화되고 있다는 근본적인 검증 역할을 할 것이라고 믿는다. 따라서 주식의 높은 밸류에이션에도 불구하고 강세를 유지하는 것은 쉬워야 한다.

강력한 성장이 프리미엄 밸류에이션 배수를 정당화

밸류에이션에 대해 말하자면, 애플의 랠리와 강력한 성장이 프리미엄 배수를 정당화하는지 여부가 오늘날 주식을 둘러싼 핵심 논쟁이다. 애플은 지난 1년간 거의 50% 상승했으며 현재 사상 최고치 근처에서 거래되고 있다. 그러나 필자는 여전히 AAPL에 더 많은 상승 여력이 있을 수 있다고 믿는다. 회사의 이익 성장 잠재력이 이제 이전 연도보다 훨씬 강해져 평균 이상의 밸류에이션을 정당화하기 때문이다.

애플은 고마진 서비스 확장과 업그레이드 사이클 확대에 힘입어 2026년 9월 종료되는 이번 회계연도를 EPS 8.75달러로 마감할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 17% 이상의 성장을 의미한다. 두 자릿수 EPS 성장이 중기적으로 지속될 가능성을 고려하면 프리미엄 배수가 완전히 타당해지기 시작한다.

이번 회계연도 EPS 기준 주가수익비율(P/E) 36배와 다음 회계연도 EPS 기준 33배는 전통적인 가치 스크린에는 너무 높아 보일 수 있다. 특히 애플의 5년 평균 P/E가 약 29배인 점을 고려하면 더욱 그렇다. 그러나 애플이 보유한 막대한 해자, 독특한 유틸리티 같은 성격, 그리고 장기 AI 상승 여력을 고려하면 프리미엄 배수는 전적으로 정당하다. 사업은 순수한 소비자 하드웨어 플레이에서 대체 불가능한 디지털 유틸리티로 빠르게 진화하고 있다.

AAPL은 매수, 매도, 보유인가

애플 주식은 월가에서 18개 매수, 11개 보유, 단 1개 매도 등급을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 또한 AAPL의 평균 목표주가 약 325달러는 향후 12개월 동안 한 자릿수 중반 이하의 상승 여력이 있을 수 있음을 시사한다. 그러나 필자는 애플의 다가오는 실적 발표 이후 목표주가가 상당히 높아질 것으로 믿는다.

결론

필자는 여전히 애플이 인정하건대 높은 밸류에이션에 부합하도록 성장할 수 있다고 믿는다. 주식은 저렴하지 않다. 그럼에도 불구하고 AI가 더 많은 아이폰 업그레이드를 촉진하고 애플에 소프트웨어 기반에서 돈을 벌 수 있는 더 많은 방법을 제공한다면, 구도는 여전히 매력적으로 보인다. 향후 몇 분기를 넘어 바라볼 의향이 있는 투자자들에게 강세 논리는 여전히 유효하다고 생각한다.